公司此次發行A股3500萬股,發行后總股本為14000萬股。

專注于晶硅片切割刃料制造的行業龍頭。公司主營業務為晶硅片切割刃料的生產和銷售,晶硅片切割刃料制造行業是光伏產業鏈及半導體產業鏈中的細分行業。公司是多家晶硅片制造企業的的主要供應商,2008年公司市場占有率為27.31%,位居國內同行業首位。

行業發展前景廣闊。刃料是硅片生產的重要耗材,其市場需求取決于光伏產業及半導體產業的發展狀況。光伏產業的快速發展使晶體硅切割刃料供不應求,公司產銷率達到100%。預計2011年晶硅片切割刃料國內市場需求量將達到22.6萬噸,按照公司目前市場占有率計算,公司產品需求量約為6萬噸,即使在公司募投項目完全達產的情況下,仍有較大的供給缺口。

龍頭地位穩固。該行業客戶對產品的一致性要求較高、個性化需求需要被滿足,因此公司與下游企業有著緊密的技術合作關系,下游企業替換刃料的成本較高;公司參股上游碳化硅生產企業,可平抑原材料波動風險,產品具有成本優勢;公司技術與工藝水平處于行業領先地位,超過國內標準和國際通用的日本標準(JIS)。

廢砂漿回收再利用項目未來可期。該項目是對廢砂漿實施分離處理,重新使用其中的有效成分―碳化硅和切削液。該項目既有利于降低客戶的成本,鞏固與下游客戶關系,又具有高毛利率。項目屬于循環經濟和節能環保范疇,符合國家產業政策和未來發展方向。隨著太陽能產業的不斷擴大,該產業也會隨之擴張。

盈利預測及相對估值:以14000萬股總股本計算,我們預計公司2010-2011年EPS分別為1.04元和1.41元。在綜合考慮了行業和最新發行新股的上市平均估值水平以及公司的發展前景后,我們認為公司2010年的合理估值區間為40-45倍,對應的合理價格區間應為:41.60-46.80元。

公司面臨的主要風險:1、產品種類單一受光伏產業波動影響的風險;2、薄膜太陽能電池對多晶硅太陽能電池產品替代的風險;3、主要光伏產業國家政策變動風險。