2019 年 1 月初至 29 日，電力及公用事業(yè)板塊表現(xiàn)跑輸大盤，CS 電力及公用事業(yè)指數(shù)在期間下降 0.56%，滬深 300 指數(shù)上漲 6.09%，電力及公用事業(yè)跑輸大盤 6.65 個百分點。中信一級行業(yè)分類板塊中，24 個行業(yè)上漲，5 個行業(yè)下跌，電力及公用事業(yè)處于 29 個行業(yè)第 26 名。中信三級行業(yè)分類板塊中，CS火電保持不變，CS 水電上漲 4.85%，CS 其他發(fā)電上漲 2.77%， CS 電網(wǎng)上漲6.73%，CS 燃氣下跌 3.77%。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)

12 月份，全社會用電量 6250 億千瓦時，同比增長 8.78%。1- 12 月，全社會用電量累計 6.84 萬億千瓦時，同比增長 8.5%。截至 12 月底，全國 6000 千瓦及以上電廠裝機容量 19.00 億千瓦，同比增長 6.5%。1-12 月全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時為 3862 小時，比上年同期增加 73 小時。水電平均利用小時為 3613小時，比上年同期增加 16 小時；火電平均利用小時為 4361 小時，比上年同期增加 143 小時；核電平均利用小時為 7184 小時，比上年同期增加 95 小時；風電平均利用小時為 2095 小時，比上年同期增加 146 小時。2018 年天然氣累計產(chǎn)量 1610 億方，同比+9.2%；12 月單月產(chǎn)量 153 億方，同比+10.0%，增速較上月持平，日產(chǎn) 4.9 億方創(chuàng)歷史新高。2018 年天然氣累計進口量 9039 萬噸，同比+31.9%；12 月單月進口量 923 萬噸，同比+17.0%。進口依賴度 43.7%，2018 年表觀消費量 2857 億方，同比+19.4%。

東方 電氣：借風核電重啟，打造四個百億

公司業(yè)績和訂單拐點已現(xiàn)：2018 年業(yè)績預(yù)增 65%-95%，2018 年新增訂單增速約 20%；核電主設(shè)備市場占有率高，在手訂單將陸續(xù)確認收入：核電在手訂單約 300 億元，但很多訂單項目尚未核準，隨著后續(xù)項目核準，將迅速確認收入，漳州一期和惠州一期核電大概率近期通過核準；調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，努力打造" 四個百億"產(chǎn)業(yè)：風電、國際業(yè)務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)；能源基建或助力經(jīng)濟企穩(wěn)，帶動設(shè)備制造。

氣價“平安過冬”，供需格局改善后關(guān)注行業(yè)整合和細分領(lǐng)域增長

2018 年供暖季以來各地天然氣門站價格和終端售價均有一定程度的聯(lián)動上漲，LNG 價格同樣經(jīng)歷上漲，但由于國內(nèi)整體供需的改善和應(yīng)急儲備能力的增強，冬季整體氣價上調(diào)幅度已較為理性。我們認為 2019 年隨著多地接收站的投產(chǎn)和年底中俄進口管道的投產(chǎn)，上游公司仍將受益量增價穩(wěn)的邏輯，而下游則更應(yīng)該關(guān)注整合能力強、運營能力突出且售氣結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)，另外隨著風光平價上網(wǎng)的推進，建議關(guān)注企業(yè)在綜合能源服務(wù)方面突出的企業(yè)。

投資組合

推薦電力核心組合：東方 電氣、華電國際（ A+H ）、華能國際（ A+H ）、江蘇國信，建議關(guān)注電力組合：長源電力、國投電力、華能水電。建議關(guān)注天然氣組合：新奧能源、新天然氣、廣匯能源、深圳燃氣。

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