兩年前，世界首座熊貓外形的光伏電站在山西大同并網發電，這讓電站背后的運營方——熊貓綠能(00686.HK)名聲大躁。

該公司曾在2016年宣布“熊貓100計劃”(在全球范圍內建設100座熊貓電站，總裝機容量達到5GW)，熊貓電站還被列入了聯合國與中國政府《關于共同推進“一帶一路”建設的行動計劃》。

如今，在“熊貓100計劃”未竟之際，熊貓電站的推動者、熊貓綠能董事會主席、李原卻宣告離職。6月27日晚間，熊貓綠能發布公告，稱包括李原在內，公司董事及高級管理層共4人辭職。

7月9日，一位接近熊貓綠能的知情人士向《中國經營報》記者表示，熊貓綠能已開啟了裁員和出售資產計劃，且存在出售公司的可能性，而接盤者可能是國資企業——北京京能清潔能源電力股份有限公司(以下簡稱“京能清潔能源”，00579.HK)或青島城市建設投資集團有限責任公司(以下簡稱“青島城投”)。對此，記者聯系熊貓綠能方面采訪，但截至發稿，該公司并未作出回應。

未竟的“國寶”夢

公開資料顯示，熊貓綠能成立于2000年，是全球光伏電站的投資、開發和運營商。公司名稱幾經易名，先后歷經太益控股、金保利新能源、聯合光伏和熊貓綠能發展階段(注：不同發展階段，均以熊貓綠能稱呼)。而直至2013年6月，金保利新能源完成收購央企招商局集團旗下新能源投資平臺——招商新能源控股有限公司，自此才開啟了在全球范圍內投資、開發和運營光伏電站的新篇章。

而李原正是翻開這一頁新篇章的關鍵人物。在很多人眼里，李原是一個有激情、有夢想的浙商，做事雷厲風行，對于篤定的事情便想“做大做強”。背靠招商新能源這棵大樹，他的夢想似乎更有了“膨脹”的資本。

與深耕光伏產業上游和中游的多數玩家不同，熊貓綠能選擇了下游電站端，開創了收購的商業模式。

李原曾在多個場合公開介紹過該模式，即一邊大舉收購光伏電站儲存項目，一邊借助招商新能源的支持來融資，并通過光伏電站發電量來實現盈利。

似乎一切看起來都順風順水。記者通過梳理公開資料和財報發現，2013~2018年熊貓綠能裝機容量分別為140 MW、517 MW、936.8MW、1.29GW、2.09 GW和2.3GW，6年時間業務增長了15倍。2013年以來，熊貓綠能還吸引了各路財團紛紛投資助陣，其中包括東方資產、復星國際、平安保險、招商資金、中國華融、中信資本、拔萃資本、華夏人壽、青島城投、歐力士和亞太氣候資本等機構和企業，建立了多元化的融資渠道。

李原的夢想不止于國內。他不僅希望熊貓綠能成為“中國光伏行業領跑者”，還要成為“全球能源轉型樣板”。2015年，李原開始考慮將觸角延伸至海外市場。2016年9月，熊貓綠能宣布引入ORIX Corporation全資附屬公司歐力士成為公司第二大股東及長期策略合作伙伴，并于2017年3月成功引入歐力士和亞太氣候資本。

“熊貓電站”是熊貓綠能走向世界的一個載體，同時也是李原描繪的關于清潔能源夢想的一個偉大構想。李原在2016年提出“熊貓100計劃”：未來五年，在全球范圍內建設100座熊貓電站，總裝機容量達5GW。據了解，2017年5月熊貓電站正式列入聯合國與中國政府《關于共同推進“一帶一路”建設的行動計劃》。目前國內已經建設了5座熊貓電站，分別坐落于山西大同、西藏昌都、廣西貴港、安徽兩淮和四川甘孜州。

如今，李原離職，“熊貓100計劃”是否會因而擱淺？對此PGO(光伏綠色生態合作組織)相關負責人向記者表示，還會繼續建設，PGO會員企業都會積極推進，現在又在廣東策劃一個200MW的熊貓電站 。

當然，不僅僅是熊貓電站，記者注意到在國內光伏領跑者項目或者其他一些重大項目中，時常也會看到熊貓綠能中標的身影。以領跑者項目為例，熊貓綠能陸續中標領跑者計劃中的山西大同、內蒙古包頭、安徽兩淮和山西長治等地的項目。

“風起于青萍之末”。而這一切也隨著可再生能源補貼缺口不斷擴大和2018年“5·31”光伏政策的來臨，在暗暗發生著一些變化。

高層大換血

曾經豪言“5年內建設100座熊貓電站的李原辭職了”？一時間，業內議論紛紛。

熊貓綠能的一位員工認為，“5·31”新政后的下半年，疲軟的市場環境下，李原持續高速擴張步伐思路和格調，可能觸及了大股東招商新能源的增資底線。而一位接近李原的業內人士告訴記者，可能是因為太累，現在國家拖欠他們(公司)幾十億元補貼，融資貸款、還本付息壓力都太大。

財報顯示，截至2018年12月31日，熊貓綠能應收賬款40.93億元，其中電價補貼應收賬款為29.29億元。而與之形成鮮明對比的則是，2018年下半年以來，公司收到的補貼僅為約7.5億元。

受“5·31”行業危機影響，國內大部分光伏市場被按下了暫停鍵，熊貓綠能也無奈放緩了收購和建設電站的步伐。記者統計，2018年熊貓綠能僅僅增加200余兆瓦裝機量。公司方面表示，在光伏行業轉型之際，公司將利用自身先進的電站運維經驗及技術來發展輕資產業務和降低營運成本，拓寬融資渠道以優化融資結構。

對此，中國可再生能源學會光伏專委會特約觀察員紅煒對記者表示，“雖然熊貓綠能有招商局背景，但同樣是上市公司，大股東不可能無條件支持。”

事實上，對于重資產運營的光伏電站開發商而言，長期的高負債運行確實是一個致命性問題。

記者統計發現，2014~2018年，熊貓綠能連續5年負債率平均80%以上。截至2018年12月31日，熊貓綠能共計負債249.05億元。

記者注意到，在此背景下，熊貓綠能積極引入策略性股東，優化股權結構。2019年3月21日，成功引入包括青島城投、招商新能源集團兩名代名人——深圳國調招商并購股權投資基金合伙企業(有限合伙)及深圳市國協一期股權投資基金合伙企業(有限合伙)、中國華融海外投資控股、亞太能源及基礎設施投資集團。

此外，為改善公司現金流，今年3月19日，熊貓綠能宣布出售一家擁有六座位于英國總裝機容量約為82.5兆瓦光伏發電站的附屬公司，回籠資金3404.9萬英鎊。7月5日，熊貓綠能宣布4335萬元售豐縣暉澤光伏能源17%股權。

值得指出的是，在李原等高管離職之際，盧振威、鐘暉這兩位“招商系”人士則分別被任命為董事會主席、執行董事及CEO。

“調任熊貓綠能首席執行官的鐘暉，就是招商系那邊與熊貓綠能對接光伏業務的負責人，這次過來接管，任務實際上就是要降本增效，進一步優化資產機構，會不會打包賣掉都有可能。”知情人向記者透露。

裁員、國資接盤？

高層大換血后，熊貓綠能一波新變動似乎正在醞釀。

7月9日，一位接近熊貓綠能的知情人士向記者表示，熊貓綠能內部正在裁員，員工補償標準為“N+1”。

7月10日，記者來到北京國投財富廣場5號寫字樓，熊貓綠能北京辦公處就設置于此。記者在熊貓綠能辦公區看到，一、二層的辦公區略顯空蕩，偌大的區間只看到幾個人在辦公。

隨后，記者以匿名身份致電熊貓綠能咨詢應聘事宜，對方表示：“應該不招人了，可以問問人力資源方面。”

據上述知情人士透露，除了裁員之外，熊貓綠能可能還會被出售，接盤者是國資企業京能清潔能源。同時，記者還從熊貓綠能的合作伙伴處了解到，最近公司經營情況不太好，確實在裁員，可能會被股東青島城投接盤。

對此，記者向京能清潔能源和青島城投方面采訪求證，但均未獲回復。

公開資料顯示，青島城投成立于2008年，是青島市政府直屬的國有企業，業務領域涵蓋金融、環保、地產、金融、新能源等領域。據大眾網報道顯示，該公司光伏電站開發總規模達到2GW，并網1.4GW，已成功躋身國內光伏領先行列。

記者注意到，青島城投是熊貓綠能的主要股東方之一，前者曾于2019年3月認購熊貓綠能部分股份。

而京能清潔能源成立于2010年，是北京能源集團有限責任公司的控股公司。公司業務涵蓋燃氣發電及供熱、風力發電、光伏發電、中小型水電及其他清潔能源業務。截至2018年12月31日，公司控股總裝機容量為8667兆瓦。其中，光伏發電裝機容量為1168兆瓦，主要分布在西北及華北地區。