上市剛半年就開始負增長，如此業績變臉之速不可謂不快！

2018年12月28日上市的無錫上機數控股份有限公司（下稱上機數控，股票代碼603185），在上市前的2016年、2017年，營收均翻倍增長，凈利潤增幅高達3.5倍、2.7倍，呈現出一派欣欣向榮之景，然而上市當年，該公司業績增長即告放緩，且最新披露的上市后首個中報，更顯示業績全面負增長。

《投資時報》研究員對上機數控招股說明書、年報、中報等業績數據綜合梳理后了解到，2017年該公司實現營收6.33億元，凈利潤1.89億元，扣非后凈利潤1.87億元，分別比2016年增長112.42%、270.59%、266.67%。

不過，這樣的亮眼數據燦如曇花，2018年，該公司營業收入、凈利潤、扣非后凈利潤同比增速均大幅下滑至僅有個位數，分別為8.07%、6.04%、5.84%；2019年上半年實現營收2.93億元，同比下滑24.78%，凈利潤9556.58萬元，同比下滑20.67%，扣非后凈利潤8228.28萬元，同比下滑31.46%，均為負增長。

《投資時報》研究員同時注意到，由于上市半年業績便與上市前構成巨大反差，使得該公司中報公告披露后，就收到上交所中報問詢函，其中不僅追問了上機數控2018年業績增速放緩、2019年上半年業績下滑的原因及合理性，還對應收票據、預付賬款等相關財務信息、募投項目延期和投建進度緩慢等諸多情況進行了重點問詢。

由高增長墜落為負增長

2018年12月28日上市的上機數控，在招股說明書中透露出非常靚麗的過往業績——2016年、2017年營收分別同比增長107.71%、112.77%，凈利潤同比增幅為351.52%、270.10%。

招股說明書上透露的2018年業績也很不錯：2018年1—9月營收同比增長69.39%，凈利潤同比增長90.97%，預計2018 年全年營收、凈利潤分別同比增長28.44%、30.44%，

但最終的2018年業績讓人大跌眼鏡：營收同比增長8.07%，凈利潤同比增長6.04%，增長均只有個位數。

需提及的是，招股說明書于2018年12月18日簽署并披露。這意味著，2018年12月18日至12月31日的十余天里，上機數控的年度業績增長減少了20%以上，短期內如此巨大的差異，頗為令人費解。

2019年8月20日披露的上機數控半年報更是讓市場只能嘆服——營收凈利均轉為負增長。數據顯示，上半年上機數控實現營收同比下降24.78%，凈利潤同比下降20.67%，扣非后凈利潤同比下降31.46%。

這意味著，只用半年多時間，上機數控即完成高增長到增長放緩再到負增長的轉變。

如此業績大變臉的尷尬情形，自然引起監管部門的高度關注，8月28日晚間，上交所下發中報問詢函，要求上機數控說明2018年業績增速放緩、2019年上半年業績下滑的原因及合理性，說明2018年四季度業績下滑的原因和合理性，并結合2018年業績的實際情況，說明在前期披露中預計2018全年業績的具體依據，相關預計是否審慎，風險提示是否具體、充分。

此外，還要求上機數控補充披露2018年、2019年上半年前五大客戶名稱及其關聯關系、對應營業收入及占比等，說明主要客戶與以前年度相比的變動情況，收入確認政策是否發生變化，并結合行業發展和公司經營模式，就業績的后續變動情況進行充分必要的風險提示。

值得關注的是，上機數控2019年半年報與此前的相關公告表述存有不少矛盾之處。如上機數控半年報的“第四節經營情況的討論與分析”中，有“受產能限制，公司不得不放棄部分市場機會”、“報告期內，公司銷售收入實現較大幅度增長”等表述。而在6月披露的關于變更部分募集資金投資項目等公告中，上機數控稱因下游客戶對公司產品的數量需求增長低于預期，終止了“精密數控機床生產線擴建項目”募投項目。半年報數據顯示，上半年上機數控營收同比下降24.78%。

為何前后公告表述不一致？表述與業績數據為何存有不同？《投資時報》研究員注意到，這些問題，均已進入監管部門視野。

應收賬款應收票據大幅增長？

從財報數據看，不容忽視的還有，上機數控在上半年營收、現金回款下降的同時，應收賬款、應收票據均大幅上升。

中報顯示，上半年營收同比下降24.78%，銷售商品、提供勞務收到的現金為6087.65萬元，同比下降74%，經營活動產生的現金流量凈額為-4532.45萬元；同時，應收賬款期末余額4.48億元，同比增長48.77%，應收票據期末余額9995.17萬元，同比大幅增長174.72%。

該公司上半年應收賬款、應收票據增長的原因及合理性何在？期末余額的前五名應收賬款形成原因又是什么？其中是否涉及關聯方、賬齡、壞賬計提、款項回收進展及可能存在的風險？

《投資時報》研究員從中報中進一步注意到，上機數控對無錫榮能半導體材料有限公司（下稱無錫榮能）、無錫京運通科技有限公司（下稱京運通）合計有1.85億元應收賬款，占上機數控應收賬款余額的35.62%，合計計提924.36萬元壞賬準備。其中，上機數控對無錫榮能應收賬款余額為1.13億元。2019年8月13日，京運通與上機數控簽訂合同，向上機數控出售軟軸單晶爐及單晶爐控制系統，總金額4.41億元。

根據京運通（股票代碼601908）相關公告，無錫榮能系其下屬子公司，2018年經審計凈資產為-1930.99萬元。

中報披露的財務信息中，上機數控預付款亦存在異常。該公司預付賬款期末余額為4059.00萬元，其中預付常州常電智能科技有限公司（下稱常電科技）就有3299.13萬元，占預付款項期末余額的81.28%。而根據公開信息，常電科技成立于2015年5月，注冊資本僅為500萬元。

募投項目異常惹關注

值得一提的是，上機數控上市不滿半年即于2019年6月12日終止主要募投項目，如此迅捷的變更在發布公告的當日即引來上交所問詢。（《投資時報》6月14日曾就此進行報道，文章標題《上市半年變更近半募資用途 上機數控公告當日上交所緊急問詢》）

IPO募投項目選定以及建設進度代表著上市公司未來業績新的增長點，不過， 三個IPO主要募投項目似乎被上機數控“玩壞了”：一個說終止就終止，另兩個進展龜速，說后延就后延。

根據招股說明書及相關公告，上機數控IPO募集資金投資項目包括“精密數控機床生產線擴建項目”、“智能化系統建設項目”、“研發中心建設項目”和“補充流動資金”。目前，“精密數控機床生產線擴建項目”已終止實施；“智能化系統建設項目”和“研發中心建設項目”的建設完成期擬延至2020年12月。其中，“智能化系統建設項目”尚未投入資金，“研發中心建設項目”的投入進度僅為0.90%。

面對如此尷尬的情形，上交所要求上機數控結合擬延期募投項目的主要建設內容，說明所涉相關行業政策、市場環境是否發生重大變化，延期的主要原因和后續計劃，并補充披露項目投建進度緩慢的具體原因、前期是否充分提示相關風險，確定募投項目建設周期是否審慎。

《投資時報》研究員注意到，今年5月，上機數控多次公告披露新募投項目的相關信息。

公告顯示，上機數控擬在包頭裝備制造產業園投資建設年產5GW單晶硅拉晶生產項目，合計變更4.48億元募集資金用于“包頭年產5GW單晶硅拉晶生產項目”，項目總投資30.20億元，分三期實施，一期（1.5GW）投資9.97億元，預計2019年12月達產。

相關資料顯示，上機數控創立于2002年，主營產品為各類精密數控機床、通用機床的研發、設計、制造、銷售和服務，此前該公司并沒有涉足單晶硅生產領域。雖然上機數控生產的機床主要用于硅片切割，但和真正從事單晶硅制造仍有本質區別。

除募集資金外，上機數控計劃通過2億元自有資金、3億元政府產業基金實施投資建設，剩余20.5億元資金缺口后續以債務融資方式籌集。其中報數據顯示，截止6月底，新增短期借款4300萬元。

在盈利能力出現明顯下滑、營收凈利均負增長的現實情形下，投資建設總金額超過30億元的單晶硅項目，且其中部分投建資金來源于金融機構借款，在券商分析師看來，上機數控的資產負債率、現金流、短期償債能力都將面臨極大的壓力。

上機數控是否能憑借30億元單晶硅項目實現順利轉型、扭轉負增長的困頓局面？成功的曙光或許還在遠方。