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2020年，A股持續呈震蕩狀態。如何在震蕩市中開展投資布局？如何尋找結構性機會提升投資收益？這些都成為市場關注焦點。為了向投資者及時傳遞投資信息，新浪財經特推出《基金直播間》，邀請基金經理在線路演解讀市場。
《基金直播間》2020年2月20日（周四）10：00-11：00，建信基金陶燦做客《基金直播間》，揭秘如何以高股息策略提升投資收益。
資料顯示，陶燦，建信基金權益投資部總經理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經驗。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現代服務業等產品。陶燦堅持以合理估值投資高質量增長的上市公司，長期投資業績亮眼。銀河證券數據顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達93.33%，排名5/34。
以下是部分問答實錄：
1．新浪挖掘基：在當前市場背景下，您認為全年投資主線是否又變化？A股后市將如何演繹？
陶燦：從全球宏觀背景來看，最近十年，如果用幾個關鍵詞來概括，一個是老齡化，包括中國和其它發達國家在內，因為二戰結束以后，50年代是人口出生的高峰；二是低利率。金融利率普遍比較低，特別是歐洲出現低利率的狀態，美國現在的利率也比較低；三是貧富分化，我們國家現在也重視了貧富分化的問題，所以我們搞三大攻堅戰，在海外，像歐美的貧富分化也是非常厲害的。這樣的宏觀背景導致資產價格出現一大波牛市，歐美十年股市的牛市，我們國家去年開始利率也在往下走，因此我認為“低利率能夠對資產價格有推升的作用”。
從A股來看，我認為后續主要有兩條主線：傳統產業份額集中投資主線和新興產業成長兌現投資主線。疫情實際上并沒有改變這個主線，反而在某種情況是有助于競爭力比較強的企業的勝出。
2． 新浪挖掘基：從當前宏觀經濟發展來看，您更看好哪些行業？對于市場關注的熱點板塊，您怎么看？
陶燦：我看好的行業，更確切的說是哪些行業能出投資機會，就像上面提到的，符合兩個主線邏輯的行業都有很大概率出現投資機會。下面我重點談談新能源和房地產
一是新能源。新能源包括很多行業，比如光伏、風電、核電，新能源現在還有電動車。全球宏觀的低利率會對光伏新能源板塊有什么影響呢？大家知道低利率會導致這些光伏電站運營的收益率變相地提高，這個資產變得更有吸引力了。所以，在海外光伏的需求是很穩定和持續的。國內從去年短暫的調整之后，今年也會重新恢復增長，我們相對看好光伏電動車。
二是房地產。房地產板塊是典型的兩個主線，第一個主線傳統產業的份額集中，房地產行業里有些競爭力的公司，它的份額在過去的五年是出現了持續性的集中的現象，我認為這個結論在未來三到五年還可能會依然存在。此外，房地產公司股票還有一個優勢，估值壓得相對比較低，它再往下的空間是相對比較有限的。
3． 新浪挖掘基：什么是高股息策略？它在提升股票收益中扮演哪些角色？這樣的選股策略有哪些優勢？
陶燦：投資收益率主要來源于三個因素，股息率、估值變動率、公司核心指標增長率。高股息的策略是盯住股息率、公司核心指標增長率兩個基本面因素的。股息率和核心指標增長率都跟未來的roe密切相關，所以日常投研我們重點關注公司未來roe走勢，分析它的驅動力。從基本面入手選股有利于賺取超額收益，最終收益持久踏實。
4． 新浪挖掘基：具備高股息特征的股票具有哪些特征？如何從眾多個股中挑選出具有高股息特征的股票？
陶燦：高股息股票的特征，表現特征為估值較低，在較為成熟行業出現的多，成長行業由于企業擴張需要資本，高股息較少。
但我們挑選高股息不能僅僅拉出歷史派發高股息的品種。我們更要看這種高股息在未來的持續性和穩定性，重點結論是判斷ROE在未來的走勢，以及產業成熟，公司派發股息的動力。
5． 新浪挖掘基：對于投資者來說，當前投資布局應該注意哪些事情？有哪些行業或標的具備好的投資機會？又有哪些風險可以提示投資者規避？
陶燦：相對于成熟市場而言，A股市場波動更大，漲跌起伏大，客觀上容易導致追漲殺跌，投資個股和基金都容易出現高吸低拋。但長期來看，隨著長期資金占比不斷提升，A股市場波動率有望更加穩定。投資者需要注意克服短期情緒帶來的影響，低點可以找找積極因素，高點多想想風險。
作為機構投資者，我們要力爭通過主動管理，降低基金波動率，通過穩健回報，控制回撤留住持有人，幫助持有人平穩心態，長期投資。
6． 新浪挖掘基：作為公司績優主題產品之一，建信改革紅利運作理念是什么？
陶燦：“改革紅利”聚焦的就是深化改革的過程中受益的行業和個股，我一直遵循這個運作思路。在宏觀經濟的大背景下，隨著行業壁壘、門檻降低，所有市場參與的主體公平地去競爭，實現全社會的整體宏觀經濟的優勝劣汰，對我們經濟的高質量發展是有意義的。整個供給側改革給我們提供了優勝劣汰的實體經濟，我們在二級市場也出現一個優勝劣汰的二級市場，我會在這個過程中，尋找能夠受益的行業和個股，
7． 新浪挖掘基：建信高股息基金目前運作情況如何？后續將如何運作？
陶燦：高股息剛成立一個月左右，目前正在按照節奏逐步建倉。上市公司每年大約在4月底出年報之后，在5月份可能就發了一個股息派發的公告，在6月底或7月初就會派發股息，所以在6月底應該就會保持一個較高的倉位了。
8．有哪些投資相關書籍您可以推薦？
陶燦：一是關于華人優秀投資者的書，因為我們跟這些優秀的華人投資者文化淵源相同，心路歷程可能也比較類似，有一本書是《投資之道》，全是海內外優秀的華人的投資心得，建議大家讀一讀。二是歷史類書籍，看看歷史能更好地對未來進行判斷，我比較推崇易中天的《中華史》，講得通俗易懂。三是彼得·德魯克的關于管理的一套書籍，包括《卓有成效的管理》、《管理者的實踐》、《創新與企業家精神》。因為彼得·德魯克是管理科學的開山祖師，他的這三本書我看了很有啟發。
嘉賓簡介：
陶燦，建信基金權益投資部總經理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經驗。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現代服務業等產品。陶燦堅持以合理估值投資高質量增長的上市公司，長期投資業績亮眼。銀河證券數據顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達93.33%，排名5/34。
《基金直播間》2020年2月20日（周四）10：00-11：00，建信基金陶燦做客《基金直播間》，揭秘如何以高股息策略提升投資收益。
資料顯示，陶燦，建信基金權益投資部總經理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經驗。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現代服務業等產品。陶燦堅持以合理估值投資高質量增長的上市公司，長期投資業績亮眼。銀河證券數據顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達93.33%，排名5/34。
以下是部分問答實錄：
1．新浪挖掘基：在當前市場背景下，您認為全年投資主線是否又變化？A股后市將如何演繹？
陶燦：從全球宏觀背景來看，最近十年，如果用幾個關鍵詞來概括，一個是老齡化，包括中國和其它發達國家在內，因為二戰結束以后，50年代是人口出生的高峰；二是低利率。金融利率普遍比較低，特別是歐洲出現低利率的狀態，美國現在的利率也比較低；三是貧富分化，我們國家現在也重視了貧富分化的問題，所以我們搞三大攻堅戰，在海外，像歐美的貧富分化也是非常厲害的。這樣的宏觀背景導致資產價格出現一大波牛市，歐美十年股市的牛市，我們國家去年開始利率也在往下走，因此我認為“低利率能夠對資產價格有推升的作用”。
從A股來看，我認為后續主要有兩條主線：傳統產業份額集中投資主線和新興產業成長兌現投資主線。疫情實際上并沒有改變這個主線，反而在某種情況是有助于競爭力比較強的企業的勝出。
2． 新浪挖掘基：從當前宏觀經濟發展來看，您更看好哪些行業？對于市場關注的熱點板塊，您怎么看？
陶燦：我看好的行業，更確切的說是哪些行業能出投資機會，就像上面提到的，符合兩個主線邏輯的行業都有很大概率出現投資機會。下面我重點談談新能源和房地產
一是新能源。新能源包括很多行業，比如光伏、風電、核電，新能源現在還有電動車。全球宏觀的低利率會對光伏新能源板塊有什么影響呢？大家知道低利率會導致這些光伏電站運營的收益率變相地提高，這個資產變得更有吸引力了。所以，在海外光伏的需求是很穩定和持續的。國內從去年短暫的調整之后，今年也會重新恢復增長，我們相對看好光伏電動車。
二是房地產。房地產板塊是典型的兩個主線，第一個主線傳統產業的份額集中，房地產行業里有些競爭力的公司，它的份額在過去的五年是出現了持續性的集中的現象，我認為這個結論在未來三到五年還可能會依然存在。此外，房地產公司股票還有一個優勢，估值壓得相對比較低，它再往下的空間是相對比較有限的。
3． 新浪挖掘基：什么是高股息策略？它在提升股票收益中扮演哪些角色？這樣的選股策略有哪些優勢？
陶燦：投資收益率主要來源于三個因素，股息率、估值變動率、公司核心指標增長率。高股息的策略是盯住股息率、公司核心指標增長率兩個基本面因素的。股息率和核心指標增長率都跟未來的roe密切相關，所以日常投研我們重點關注公司未來roe走勢，分析它的驅動力。從基本面入手選股有利于賺取超額收益，最終收益持久踏實。
4． 新浪挖掘基：具備高股息特征的股票具有哪些特征？如何從眾多個股中挑選出具有高股息特征的股票？
陶燦：高股息股票的特征，表現特征為估值較低，在較為成熟行業出現的多，成長行業由于企業擴張需要資本，高股息較少。
但我們挑選高股息不能僅僅拉出歷史派發高股息的品種。我們更要看這種高股息在未來的持續性和穩定性，重點結論是判斷ROE在未來的走勢，以及產業成熟，公司派發股息的動力。
5． 新浪挖掘基：對于投資者來說，當前投資布局應該注意哪些事情？有哪些行業或標的具備好的投資機會？又有哪些風險可以提示投資者規避？
陶燦：相對于成熟市場而言，A股市場波動更大，漲跌起伏大，客觀上容易導致追漲殺跌，投資個股和基金都容易出現高吸低拋。但長期來看，隨著長期資金占比不斷提升，A股市場波動率有望更加穩定。投資者需要注意克服短期情緒帶來的影響，低點可以找找積極因素，高點多想想風險。
作為機構投資者，我們要力爭通過主動管理，降低基金波動率，通過穩健回報，控制回撤留住持有人，幫助持有人平穩心態，長期投資。
6． 新浪挖掘基：作為公司績優主題產品之一，建信改革紅利運作理念是什么？
陶燦：“改革紅利”聚焦的就是深化改革的過程中受益的行業和個股，我一直遵循這個運作思路。在宏觀經濟的大背景下，隨著行業壁壘、門檻降低，所有市場參與的主體公平地去競爭，實現全社會的整體宏觀經濟的優勝劣汰，對我們經濟的高質量發展是有意義的。整個供給側改革給我們提供了優勝劣汰的實體經濟，我們在二級市場也出現一個優勝劣汰的二級市場，我會在這個過程中，尋找能夠受益的行業和個股，
7． 新浪挖掘基：建信高股息基金目前運作情況如何？后續將如何運作？
陶燦：高股息剛成立一個月左右，目前正在按照節奏逐步建倉。上市公司每年大約在4月底出年報之后，在5月份可能就發了一個股息派發的公告，在6月底或7月初就會派發股息，所以在6月底應該就會保持一個較高的倉位了。
8．有哪些投資相關書籍您可以推薦？
陶燦：一是關于華人優秀投資者的書，因為我們跟這些優秀的華人投資者文化淵源相同，心路歷程可能也比較類似，有一本書是《投資之道》，全是海內外優秀的華人的投資心得，建議大家讀一讀。二是歷史類書籍，看看歷史能更好地對未來進行判斷，我比較推崇易中天的《中華史》，講得通俗易懂。三是彼得·德魯克的關于管理的一套書籍，包括《卓有成效的管理》、《管理者的實踐》、《創新與企業家精神》。因為彼得·德魯克是管理科學的開山祖師，他的這三本書我看了很有啟發。
嘉賓簡介：
陶燦，建信基金權益投資部總經理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經驗。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現代服務業等產品。陶燦堅持以合理估值投資高質量增長的上市公司，長期投資業績亮眼。銀河證券數據顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達93.33%，排名5/34。
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