投資要點(diǎn)

歐洲老牌光伏設(shè)備龍頭梅耶博格退出 HIT 時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)，直接利好國(guó)內(nèi)設(shè)備商

設(shè)備商在行業(yè)發(fā)展中的定位是降本增效，國(guó)外設(shè)備商缺乏強(qiáng)大的零部件供應(yīng)鏈體系和大量的組裝工人，在行業(yè)發(fā)展中退出競(jìng)爭(zhēng)的案例，在鋰電設(shè)備、光伏硅片和電池片設(shè)備均出現(xiàn)。行業(yè)發(fā)展從 0 到 1 過程中，依靠國(guó)外設(shè)備；從 1 到 N 過程中，設(shè)備降本主要需要依靠國(guó)內(nèi)設(shè)備商。

HIT 電池降本的主要方向是材料+設(shè)備，國(guó)產(chǎn)化降本空間大

HIT 電池路線進(jìn)展順利，技術(shù)迭代帶來設(shè)備空間可觀。預(yù)計(jì) HIT 技術(shù)隨著成本的下降，按照 5 億/GW 的投資額有望帶來超 500 億的設(shè)備空間。

據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，通威合肥 HIT 試驗(yàn)線進(jìn)展卓有成效，效率已達(dá)預(yù)期，正在產(chǎn)能跑量階段。我們預(yù)計(jì) HIT 設(shè)備訂單即將進(jìn)入放量階段，預(yù)計(jì) 2020 年行業(yè)訂單在 3-5GWH，未來三年復(fù)合增速超過 100%。目前設(shè)備折舊約占電池成本的 15%，未來有望通過設(shè)備國(guó)產(chǎn)化和設(shè)備效率的提升，將設(shè)備折舊降低到 7-8%。目前國(guó)產(chǎn)銀漿和靶材價(jià)格仍然較高，伴隨下游擴(kuò)產(chǎn)加速，耗材價(jià)格有望快速下降。

山煤、愛康、REC、阿特斯等項(xiàng)目有望近期落地，國(guó)產(chǎn)設(shè)備商將迎首波訂單

除了 2019 年通威、山煤等 4 個(gè)試驗(yàn)項(xiàng)目之外，2020 年來阿特斯、愛康、東方日升等也陸續(xù)展開 HIT 布局。7 月 1 日，嘉興阿特斯 HIT 項(xiàng)目正式開工，項(xiàng)目總投資人民幣 5 億元，規(guī)劃在 2020 年建設(shè)年產(chǎn)能 250MW 異質(zhì)結(jié)電池中試線，計(jì)劃于 2021Q1 形成產(chǎn)品銷售。基于梅耶博格退出設(shè)備市場(chǎng)和現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)設(shè)備商的技術(shù)水平等各個(gè)方面綜合判斷，我們認(rèn)為，邁為等國(guó)產(chǎn)設(shè)備商較大概率能夠獲得首批規(guī)模化的設(shè)備訂單。