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9月16日，華電福新能源股份有限公司（以下簡稱“華電福新”）發(fā)布公告宣布，公司私有化議案獲臨時(shí)股東大會通過，將于9月29日從香港聯(lián)交所退市。在近期光伏企業(yè)紛紛集中上市的當(dāng)口，華電福新卻做出了私有化的決定，究竟意欲何為？退出港股后的華電福新，又將何去何從？
華電福新是誰？公開資料顯示，它是中國五大發(fā)電集團(tuán)之一的華電集團(tuán)旗下的清潔能源上市公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋水電、風(fēng)電、太陽能、分布式、煤電、核電和生物質(zhì)能等多種發(fā)電類型。2012年于港交所上市以來，一直保持著業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
轉(zhuǎn)型新能源需要大量建設(shè)資金
既然業(yè)績穩(wěn)定，為何非要私有化？這和國企改革的大形勢以及港股近幾年的發(fā)展有關(guān)。
黨的十九屆四中全會以來，對國有經(jīng)濟(jì)、國有企業(yè)發(fā)展做出了新的部署，明確提出增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等新要求。如何在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下推動中國華電高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)建世界一流？
全國人大代表，中國華電董事長、黨組書記，2018年走馬上任的溫樞剛，在今年兩會期間提交了三項(xiàng)議案，分別聚焦綜合能源服務(wù)、可再生能源發(fā)展和海上風(fēng)電布局。
有了清晰的發(fā)展目標(biāo)，華電集團(tuán)在新能源領(lǐng)域的決策進(jìn)程和發(fā)展步伐明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，華電福新風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入37.07億元，占其總收入的46.82%，其中太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.24億元，屬于公司的絕對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
新能源業(yè)務(wù)前景廣闊，但建設(shè)風(fēng)電項(xiàng)目需要大量資金，需要股權(quán)融資等方式拓寬融資渠道。半年報(bào)顯示，今年上半年，由于大型基建項(xiàng)目的資本性支出大量增加，華電福新的資本性支出高達(dá)35.04億元，同比大增86.1%。
港股新能源企業(yè)價(jià)值持續(xù)走低
發(fā)展新能源需要大量資金，但近幾年華電福新的股票融資能力卻一直在持續(xù)走低。
縱觀上市以來的股價(jià)走勢圖會發(fā)現(xiàn)，華電福新的股價(jià)僅在上市后的一兩年表現(xiàn)尚可；近5年來，其股價(jià)不斷探底，價(jià)格始終處于較低水平，從2016年至今，最高價(jià)格也未超過2.5港元。目前市盈率也只有9.9倍，市凈率約0.82倍，在港股已經(jīng)失去了外部股權(quán)融資能力。
半年報(bào)顯示，截至6月30日，華電福新的借款高達(dá)652.69億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出達(dá)12.47億元，給華電福新造成了巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，短期內(nèi)難以改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
實(shí)際上，不光是華電福新，近年來，由于電價(jià)下調(diào)、補(bǔ)貼欠款規(guī)模快速增長以及未來補(bǔ)貼退坡多重風(fēng)險(xiǎn)的影響，港股的絕大多數(shù)新能源公司都面臨著價(jià)值被嚴(yán)重低估、股價(jià)長期在低位徘徊、無法進(jìn)行股權(quán)融資的窘境。自2018年以來，已有多家新能源企業(yè)選擇從港交所退市，包括中國電力清潔能源、中電綠色清潔能源、華能新能源等等。
4個(gè)月開啟私有化之路
華電福新的私有化流程，早在6月份就已開啟。6月1日，華電福新公告稱，將由要約人華電福瑞能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“華電福瑞”）以吸收合并方式進(jìn)行私有化，并從港股退市。天眼查信息顯示，要約人華電福瑞于2020年05月18日成立，注冊地位于福建省福州市。經(jīng)營范圍包括火力發(fā)電；水力發(fā)電；熱電聯(lián)產(chǎn)；風(fēng)力發(fā)電；太陽能發(fā)電等。公司的股東是中國華電集團(tuán)，持股比例100%。是專為此次合并而成立的新公司。
8月21日，華電福新進(jìn)一步宣布，私有化建議的前提條件已經(jīng)達(dá)成，包括已獲得國家發(fā)改委、商務(wù)部及國家外匯管理局的批準(zhǔn)或備案。
8月26日，華電福新公告稱，將于9月16日舉行臨時(shí)股東大會及H股類別股東大會，私有化在如下條件達(dá)成后便可生效：臨時(shí)股東大會上獲得出席股東三分之二及以上表決權(quán)通過；H股類別股東大會上獲得出席的獨(dú)立的H股股東最少75%的表決權(quán)通過；反對票數(shù)不超過獨(dú)立H股股東10%的表決權(quán)。
9月1日，華電福新公告稱，持有H股9.32%的大股東Pentwater Capital Management Europe LLP有意支持本次合并，并就此向要約人及中金公司發(fā)出了意向書，該股東確認(rèn)有意于股東大會表決相關(guān)議案時(shí)行使其所有投票權(quán)。
9月16日，華電福新與華電福瑞發(fā)布聯(lián)合公告，宣布公司臨時(shí)股東大會及H股類別股東大會針對華電福新私有化議案的投票表決結(jié)果：華電福新私有化議案于2020年9月16日獲得高票通過。
根據(jù)公告，目前預(yù)期華電福新H股的最后交易日為2020年9月21日(星期一)，2020年9月29日(星期二)在聯(lián)交所將自愿撤銷上市。這意味著，如若順利，自6月1日披露私有化方案至9月29日正式退市，華電福新成功私有化僅僅歷時(shí)4個(gè)月，而此前中國電力清潔能源和華能新能源從宣布私有化到完成退市均歷時(shí)5個(gè)多月的時(shí)間，由此可見華電福新私有化的急迫心情。值得一提的是，華電福新本次私有化現(xiàn)金吸并規(guī)模巨大。數(shù)據(jù)顯示，于臨時(shí)股東大會舉行日期，華電福新已發(fā)行股份總數(shù)為8,407,961,520股，按2.5港元的要約價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的私有化交易市值約210億港元，即使考慮部分股東采取股份對價(jià)支付方式的因素，私有化所需支付的現(xiàn)金對價(jià)規(guī)模依然處于近年來較高水平。
回A或整合 私有化之后的選擇
私有化之后的華電福新，回歸A股或許是其未來要走的路，畢竟目前的A股，光伏及風(fēng)電上市企業(yè)都受到了投資機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，股票也是漲聲一片。
不過擋在華電福新回A之路上的一大障礙，是同業(yè)競爭問題。公開資料顯示，除了華電福新，華電集團(tuán)旗下還有一家新能源投資開發(fā)主體、A股上市公司華電國際（SH：600027）。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，華電國際風(fēng)電裝機(jī)3.63GW，光伏裝機(jī)0.66GW。
華電福新如果回A，怎樣解決與華電國際在“風(fēng)光”業(yè)務(wù)上的直接競爭關(guān)系；如果不回A，如何進(jìn)行同業(yè)整合，將是華電集團(tuán)接下來要解決的重點(diǎn)。不管結(jié)果如何，華電集團(tuán)的風(fēng)光整合之路已經(jīng)開啟。
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