行情回顧:本周電力板塊上漲0.21%,同期滬深300指數上漲0.81%。各子板塊中漲幅最大的是光伏板塊,上漲8.58%;跌幅最大的是水電板塊,下跌0.10%。本周漲幅前三的公司是岷江水電、銀星能源、涪陵電力;跌幅前三的公司是*ST凱迪、江蘇新能(次新)、華能國際。 發改委印發《關于利用擴大跨省區電力交易規模等措施降低一般工商業電價有關事項的通知》,第三批降價措施落地:7月25日,國家發改委印發了《關于利用擴大跨省區電力交易規模等措施降低一般工商業電價有關事項的通知》,自2018年7月1日起,將擴大跨省區電力交易規模、國家重大水利工程建設基金征收標準降低25%、督促自備電廠承擔政策性交叉補貼等電價空間,全部用于降低一般工商業電價。

四部委聯合發布《關于擴大中央財政支持北方地區冬季清潔取暖城市試點的通知》,“2+26”擴容至“2+26+13”:7月23日,財政部、生態環境部、住房城鄉建設部、國家能源局聯合發布《關于擴大中央財政支持北方地區冬季清潔取暖城市試點的通知》。文件提出“2+26”城市獎補標準按照《關于開展中央財政支持北方地區冬季清潔取暖試點工作的通知》執行,張家口市比照“2+26”城市標準,汾渭平原原則上每市每年獎補3億元。

投資建議:前后三批降價措施陸續落地后,一般工商業電價降低10%的目標基本可以實現。這對于發電側的上網電價并無直接影響,反而對用戶側的用電需求會產生激勵效果,帶來發/用電量的進一步增長,提高現有發電設備的利用小時。上半年的用電增速不斷超越預期值,一部分原因可能就在于此。此外,配合促進可再生能源消納、電力市場化交易擴大等舉措,“煤改電”將在未來的北方冬季清潔取暖工程中獲得更大的發展空間,帶來部分用電增量。需求的持續向好推動全行業的景氣度不斷提升,火電板塊推薦全國火電龍頭華能國際,建議關注上海電力;核電板塊強烈推薦A股唯一純核電運營標的中國核電,推薦參股多個核電項目的浙能電力,建議關注中廣核電力;水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力,以及全球水電龍頭長江電力。

風險提示:1、政策推進不及預期:核電審批的重啟仍有較大的政策不確定性。2、煤炭價格大幅上升:煤炭去產能政策造成供應大幅下降,優質產能的釋放進度落后,導致了電煤價格難以得到有效控制。3、降水量大幅減少:水電收入的主要的影響因素就是上游來水量的豐枯情況,而來水情況與降水、氣候等自然因素相關,可預測性不高。4、設備利用小時繼續下降:電力工業作為國民經濟運轉的支柱之一,供需關系的變化在較大程度上受到宏觀經濟運行狀態的影響。