風電發展空間廣闊，機組大功率化是趨勢

當前全球清潔能源裝機容量和發電量占比增長迅速。從投資額角度看，2017年，全球風電投資總額約為1070億美元，占全球清潔能源投資總額的比例約為32%。2017年，全球累計風電裝機容量約539GW，根據GWEC的預測，2018年全球風電新增裝機規模與2017年相差不大，大約為52.9GW.2019年開始增長，達到約57.5GW。近年來風電裝機成本和度電成本下降明顯，風電機組單機容量逐年增長，風電裝機功率呈現大型化趨勢。2017年，中國累計風電裝機容量在全球風電裝機中份額約為35%。風力發電在中國全部發電裝機容量的比重近年來穩步提升。


風電存量消納仍是主要目標

2018年上半年，全國棄風電量182億千瓦時，同比減少53億千瓦時；全國平均棄風率8.7%。棄風限電現象出現好轉趨勢。近年來，國家電網持續提升電網平衡能力，實施全網統一調度，推動火電發電計劃放開，深挖火電調峰潛力，最大限度利用抽水蓄能電站等措施消納新能源。發改委和能源局等部門也出臺了一系列措施來推動發展風電產業。不過截至2018年6月底，中國風電累計裝機并網容量已經達到171.2GW。如果按規劃的2020年底風電裝機201GW簡單測算，從2018年下半年到2020年底合計兩年半的時間，風電新增裝機空間不足40GW。此外，補貼方面，截至2017年底，累計可再生能源發電補貼缺口總計達1127億元，且呈逐年擴大趨勢，目前(2018年9月)已超1200億元。我們認為，未來三年風電新增裝機出現爆發式增長的概率較小。

海上風電有望迎來快速發展期

海上風電項目發電小時數長，距離用電負荷較近，適合大規模開發，未來可開發空間廣闊。2017年，我國海上風電取得突破進展，新增裝機319臺，新增裝機容量達到116萬千瓦，同比增長96.5%。廣東省大力布局海上風電，在近期公布了3.3GW海上風電建設規劃，總投資約594億元。海上風電有望進入快速發展期。

投資建議

目前來看，陸上風電平穩發展，分散式風電正在布局階段。我們認為海上風電將迎來快速發展期，建議投資者關注海上風電設備類標的的投資機會。推薦金風科技(002202)，天順風能(002531)，東方電纜(603606)等。

風險提示：

大盤整體下跌，風電政策波動超預期。