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風(fēng)電、光伏等新能源企業(yè)熱衷IPO，根源在于“錢荒”。隨著新能源政策不斷調(diào)整，企業(yè)受到的融資待遇冷熱不均，融資難的問題日益突出。同時，這反映出新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期有見頂跡象，企業(yè)急于變現(xiàn)。

新能源“平價”節(jié)點日益臨近，風(fēng)電、光伏項目建設(shè)如火如荼。除了工程現(xiàn)場的火熱外，資本市場同樣火熱。近來，風(fēng)電、光伏企業(yè)紛紛加速跑向資本市場。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有中國三峽新能源集團股份有限公司（簡稱“三峽新能源”）、晶科電力科技股份有限公司（簡稱“晶科電力”）、新天綠色能源股份有限公司（簡稱“新天綠能”）、洛陽新強聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司（簡稱“新強聯(lián)”）、中國納泉能源科技控股有限公司（簡稱“納泉科技”）、浙江省新能源投資集團股份有限公司（簡稱“浙江新能”）、蘇州賽伍應(yīng)用技術(shù)股份有限公司（簡稱“賽伍技術(shù)”）等十多家新能源企業(yè)正在或?qū)⒁顷戀Y本市場。

業(yè)內(nèi)專家認為，新能源企業(yè)“醉心”IPO，暴露出行業(yè)正在遭遇資金不足之困，新能源行業(yè)發(fā)展或?qū)⒂瓉砦⒗麜r代。

企業(yè)紛紛加快IPO步伐

隨著新能源補貼政策不斷調(diào)整，越來越多的新能源企業(yè)期望借力資本運作做大做強。今年以來，新能源企業(yè)紛紛加快了IPO步伐。

僅4月10日一天就傳來兩條消息：上能電氣股份有限公司（簡稱“上能電氣”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板；證監(jiān)會核準了湖南宇新能源科技股份有限公司（簡稱“宇新能源”）首發(fā)申請。這僅僅是新能源企業(yè)熱衷上市的一個縮影。

特別值得注意的是，并非所有企業(yè)都可以登陸A股主板。不少新能源企業(yè)采取了“鯉魚躍龍門”的“迂回戰(zhàn)術(shù)”，即借助“創(chuàng)業(yè)板”“新三板”等尋找機會再轉(zhuǎn)主板。

以從事風(fēng)電服務(wù)產(chǎn)業(yè)的中際聯(lián)合(北京)科技股份有限公司（簡稱“中際聯(lián)合”）為例，該公司2014年在新三板正式掛牌轉(zhuǎn)讓，近日公告稱，擬在主板上市。這正是不少新能源企業(yè)的上市路徑。數(shù)據(jù)顯示，新三板上市公司超過11000家，僅涉及光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)就達100家以上。

“近年來，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迅猛之勢有目共睹，新能源企業(yè)上市后市場表現(xiàn)總體良好。”著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對記者表示，“上市對企業(yè)發(fā)展起到巨大的推動作用，但一部分核心競爭力較弱的企業(yè)，上市融資恐怕難達預(yù)期。在上市過程中，企業(yè)需要注意產(chǎn)能過剩、公司巨額存貨帶來的跌價損失等問題，這些問題很有可能導(dǎo)致IPO進程受阻。”

IPO背后或是“錢荒”

既然進軍資本市場之路并非一馬平川，緣何風(fēng)電、光伏等新能源企業(yè)對IPO充滿熱情？

縱觀行業(yè)發(fā)展，近幾年我國新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，新能源企業(yè)如雨后春筍，其業(yè)績也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。而快速成長之后，問題也開始顯現(xiàn)。有的公司業(yè)績增速進入瓶頸期，同時償債壓力驟增；有的企業(yè)疲于應(yīng)對市場競爭，不斷“跑馬圈地”擴產(chǎn)能；有的企業(yè)現(xiàn)金流日趨緊張，項目建設(shè)資金開始捉襟見肘。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，當前，風(fēng)電、光伏企業(yè)熱衷IPO，主要和補貼政策退坡有關(guān)，一旦沒有了財政補貼支持，新能源企業(yè)將面臨資金不足的問題。

從企業(yè)招股書中，也可窺見一二。三峽新能源招股書稱，擬募集資金250億元投入海上風(fēng)電項目；浙江新能招股書顯示，擬公開發(fā)行不超過4.6億股，募集資金主要用于浙能嘉興1號海上風(fēng)電場工程項目及償還借款及銀行貸款；賽伍技術(shù)招股書稱，募資6.74億元用于發(fā)展年產(chǎn)太陽能背板3300萬平方米等項目；新強聯(lián)上市擬公開發(fā)行不超過2650萬股，擬募集資金約4.42億元，其中3.22億元資金指向大功率風(fēng)力發(fā)電主機配套軸承建設(shè)項目；上能電氣募資金額3.97億元將主要投資“高效智能型逆變器產(chǎn)業(yè)化項目”“儲能雙向變流器及儲能系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)化項目”“研發(fā)中心建設(shè)項目”“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，以及補充營運資金。

在宋清輝看來，風(fēng)電、光伏新能源企業(yè)熱衷IPO，根源在于“錢荒”。隨著新能源政策不斷調(diào)整，新能源企業(yè)受到的融資待遇冷熱不均，融資難問題日益突出，這是新能源企業(yè)頻繁沖刺A股的主要原因。

以遭遇融資難的新天綠能為例，該公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模已較成立之初實現(xiàn)幾十倍的增長，而激進擴張讓其存在一定的償債壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015年底公司總負債為180.38億元，2018年底達267.64億元，三年增加87億元。在H股難以融資、負債急劇攀升、風(fēng)力光伏發(fā)電業(yè)務(wù)面臨補貼退坡等背景下，再投資建設(shè)河北建投豐寧森吉圖風(fēng)電場（三期）150MW工程項目，從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股似乎是新天綠能更好的融資方式。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科認為，現(xiàn)金流對企業(yè)來說至關(guān)重要，現(xiàn)金流代表著企業(yè)的血液，其充裕與否決定企業(yè)興衰存亡。不過，新能源企業(yè)“錢緊”只是一方面，這也反映出新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期有見頂跡象，新能源行業(yè)紅利時代已是“過去時”，企業(yè)急于變現(xiàn)。雖然從2015年開始，我國資本市場整體表現(xiàn)黯淡，但并不影響企業(yè)IPO“圈錢”。尤其是證監(jiān)會再融資新規(guī)落地，條件全面放寬，更激發(fā)了諸多公司的融資熱情。

“當然也不能一概而論，新能源企業(yè)IPO并非都是為了‘圈錢’，有的企業(yè)為規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，借助上市謀求更大發(fā)展空間。”蘇培科對記者表示，新能源企業(yè)上市，資源配置渠道更為多樣，對有發(fā)展前景的企業(yè)更具優(yōu)勢。

過度IPO苗頭已顯現(xiàn)

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，在我國資本市場上，新能源上市公司超過220家，風(fēng)電概念上市公司約100多家，光伏概念上市公司超120家。在資本人士看來，從近幾年新能源企業(yè)積極籌謀上市的狀況來看，已經(jīng)出現(xiàn)過度IPO傾向。

蘇培科對新能源行業(yè)發(fā)展也表現(xiàn)出擔(dān)憂。他對記者直言，在補貼退坡的情況下，部分新能源企業(yè)將不具備市場競爭力。新能源企業(yè)一定要順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢調(diào)整戰(zhàn)略，逆勢操作往往會造成不良影響或虧錢。

一位不愿具名的資深行業(yè)專家對記者表示：“曾經(jīng)風(fēng)光無限的新能源行業(yè)，其微利時代已經(jīng)來臨。政策補貼退坡后，我國新能源行業(yè)將進入新一輪調(diào)整期。”

蘇培科建議，證監(jiān)會應(yīng)嚴格審核新能源上市公司，把資本市場流動性分配給有創(chuàng)新動能、具有真正技術(shù)含量或有隱性冠軍潛力的企業(yè)，從而促進新能源行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。