近日，能源運營商殼牌和荷蘭電力公司Eneco的合資企業CrossWind贏得了荷蘭海上風電場Hollandse Kust North的招標。此次競標的風場選址已通過審批，接入容量700MW。值得關注的是，項目未簽訂固定電價購售電合同。Crosswind 唯一的競標對手是沃旭能源。獲選后若簽訂供電協議，殼牌和Eneco項目的無杠桿內部收益率估計為4.6％；若項目參與風險較高的市場化交易，其非杠桿內部收益率可能達到6.6%。

上周，殼牌和Eneco的合資企業CrossWind擊敗沃旭能源，贏得荷蘭最新的海上風電招標。這場招標僅有兩名參與者，是CrossWind和沃旭能源的直接較量，爭奪指定在Hollandse Kust Noord（HKN）海上風場項目開發權，核準接入容量700MW。此項目未簽訂固定電價購售電合同，屬無補貼項目。兩個競標者的報價沒有差異，競標選擇見仁見智。招標方根據一系列不同標準衡量雙方的方案，如對未來風電場有益的創新，以及項目建設和運營過程中的財務風險和避險措施。招標方根據標準選擇了較優方案。

并網（海上變電站、送出線路電纜和陸地變電站）由Tennet提供并付費。如此一來，CrossWind的資本支出降低了3.78億歐元（約合4.38億美元）。項目定于2023年建成并網。

中標之后，殼牌和Eneco的項目完成最終投資決定，但項目具體成本尚未公開，但我們估計資本支出約為160萬歐元/MW，Crosswind的總投資為12億歐元（14億美元），比2016年殼牌和Eneco 中標的荷蘭731.5MW Borssele 3＆4項目210萬美元/MW的成本要低。這次，大功率風機（11MW與9.5MW）意味著每兆瓦容量對應的風機數量減少，所需的陣列電纜和單樁等支撐基礎設施也相應減少。

我們目前尚不清楚Crosswind方案在哪些方面更顯優勢。公告附上的新聞稿重點介紹了CrossWind方案的許多創新：漂浮式光伏電站；短時儲能；減少風機尾流并制備清潔氫氣，或許是這些創新讓它脫穎而出。其中漂浮式光伏和儲能等創新可能只是小規模的示范，不會對項目的經濟性產生實質影響。

綠氫制備可能實現商業規?；?。殼牌2020年第二季度的財報中，此項目有更宏大的遠景：新型低碳價值鏈，利用可再生能源制備氫氣，生產低碳燃料為運輸和工業提供動力。目前，鹿特丹就新方案展開討論：利用HKN海上風場的電力通過新型電解槽制備清潔氫氣，并將氫氣作為殼牌的煉廠原料。

殼牌認為項目具有競爭力。殼牌還表示，在實現商業化制氫之前，許多企業渴望脫碳卻束手無策，因此早期氫項目能帶來更大的價值和回報。

該項目將被超容安裝8％。超容安裝是指項目發電裝機量（759MW）高于接入容量（700MW），因此，在低風速下，項目的發電量比700MW項目大。但在高風速下，由于并網容量太小，無法消納所有出力并導致棄電。我們估計HKN項目發電量較不超容安裝的設計高4％。

電網運營商Tennet有時允許過載（臨時增加接入容量），以減少棄電。根據Tennet發表的一篇論文，對于這種特定的并網，送出線路電纜承載的絕對最大功率為760MW。送出線路電纜的溫度、系統電壓等級、土壤電阻率和電纜最終設計都會影響過載持續時長。

一組數據

12億歐元

項目資本支出估算

4.6-6.6％

項目的非杠桿股權內部收益率范圍

45％

項目凈裝機利用率估算