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“真是太忙了，關注公司的投資機構太多。”風塵仆仆的贛鋒鋰業（002460）董秘歐陽明對中國證券報記者表示，近年來公司業績高速增長，但今后業績能否繼續高速增長，取決于下游需求和公司海外資源拓展情況。公司已從單純的鋰產品加工廠，逐步發展成全產業鏈布局的企業。在上游，主要是掌控優質資源；在中游，爭取2到3年將鋰鹽產業繼續做大規模；在下游，依靠資源和技術優勢，進軍鋰電池和鋰電池回收領域，打造新的盈利增長點。
業內專家表示，通過參股項目，并簽署包銷協議獲取海外礦產資源，這種方式比較靈活，成本容易控制，但也存在風險。探明了儲量，并不一定就能夠開采出相應數量的礦產。同時，礦產品運送到國內市場還會受到物流條件等多種因素影響。贛鋒鋰業海外布局礦產資源成效尚待觀察。
打破原材料瓶頸
6月15日，贛鋒鋰業發布了關于參股子公司澳大利亞RIM公司投產的進展公告。這也是對外界關于其參股澳大利亞MtMarion鋰礦項目供礦能力質疑的回應。
根據公告，MtMarion鋰礦項目2月正式投產，截至6月15日，共發運四批次約7.9萬噸鋰精礦。其中，贛鋒鋰業已投入3.8萬噸進行生產，產出電池級碳酸鋰約1600噸、電池級氫氧化鋰約2800噸。目前生產經營情況正常，產品質量穩定，并已全部實現銷售。公司表示，RIM公司將加快MtMarion鋰礦項目的產能釋放，預計下一批次約5萬噸的鋰輝石精礦將于6月下旬裝運出港。
根據協議，MtMarion鋰礦計劃今年提供20萬噸鋰精礦給贛鋒鋰業，但只在今年2月份和3月份，MtMarion鋰礦分別發出了1.5萬噸和1.66萬噸鋰精礦。6月15日之前公司再沒有對其進展情況進行公告，投資人對MtMarion鋰礦的供礦能力很擔憂。
“我們對MtMarion鋰礦項目進展情況十分關注。”歐陽明表示，上半年MtMarion將提供近13萬噸鋰精礦，全年預計在20萬-25萬噸。
2015年7月，贛鋒鋰業公告稱，全資子公司贛鋒國際有限公司(簡稱“贛鋒國際”)擬以不超過6100萬美元分期收購RIM公司不超過49%的股權。RIM是一家澳大利亞公司，擁有Mt Marion鋰輝石礦項目100%股權。數據顯示，MtMarion鋰礦項目儲量為氧化鋰675萬噸。
同時，贛鋒國際和MtMarion簽署了長期包銷協議，2016年-2019年，贛鋒鋰業將參照市場價，承銷MtMarion鋰礦項目所產全部氧化鋰含量為6%以上鋰輝石精礦。2017年-2019年，贛鋒國際將每年采購20萬噸鋰精礦。
根據公告提供的數據推算，生產1萬噸電池級碳酸鋰需要鋰精礦8.6萬噸左右。MtMarion的鋰精礦品位在10%以上。
“現在看來，這筆投資對公司掌控上游資源起到關鍵作用，打破了公司原材料短缺的瓶頸。”歐陽明表示，“公司投資MtMarion鋰礦項目時，只是探明了儲量，還沒有開采，存在一定的風險。”
中國證券報記者梳理公告發現，贛鋒鋰業海外投資的鋰礦項目，大都還沒有開采。今年1月，公司以4900萬美元認購美洲鋰業19.9%股權，其擁有阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz鋰項目50%權益，以及位于美國內華達州的Lithium Nevada項目。這兩個項目當時僅探明儲量，還沒開采。今年5月，2000萬美元參股澳大利亞Pilgangoora鋰礦項目，同樣沒有投產。2014年，公司控股的愛爾蘭Blackstair鋰礦項目和阿根廷Mariana鹵水礦項目時，還在勘探期。
歐陽明對中國證券報記者表示，無論是控股，還是參股獲取包銷權，公司布局上游資源的目的明確，就是要獲取鋰礦資源。“項目還沒正式投產時，以參股獲取包銷權方式，相對于直接購買產品，投資成本相對較低。未來，公司‘走出去’步伐不會放緩。如果資源比較好、開采難度不大、性價比高，公司會進行收購，以掌控更多資源。”
除了參股，贛鋒鋰業5月4日與澳大利亞鋰出口商Pilbara Minerals簽訂了一期和二期項目的長期承購協議。根據協議，公司享有參照市場價格包銷Pilgangoora鋰礦項目部分鋰輝石精礦的包銷權。該項目第一期投產后，將每年向公司提供16萬噸品位為6%的鋰精礦，為期十年；項目第二期投產后，向公司提供的鋰精礦將增加7.5萬噸/年；如果公司參與Pilbara的后續定向增發，在項目第二期投產后，向公司提供的鋰精礦將增加到二期產量的一半約15萬噸。在參股美洲鋰業時，贛鋒國際也簽署了包銷協議，負責包銷美洲鋰業擁有的Cauchari-Olaroz鋰項目投產第一階段的2.5萬噸電池級碳酸鋰的80%的產量。
天元律師事務所負責境外投資的合伙人柴杰告訴中國證券報記者，國內企業通過參股海外礦產項目，并簽署包銷協議獲取礦產資源的方式，在海外市場比較受歡迎。一般同時約定，根據礦產項目的后續生產進度，繼續增加持股比例和包銷數量。這種方式比較靈活，風險相對較小，成本相對控股方式獲取礦資源更低。
“海外市場礦價透明、市場化，以控股方式獲取礦產資源，并不意味著可以以很低的價格獲取資源。這樣的關聯交易將傷害其他股東的利益。隨著市場環境變化，礦產品價格也會變動，控股方式的風險更大。比如，前幾年中國企業集體到海外并購鐵礦，如今鐵礦石價格暴跌，很多鐵礦石項目都已荒廢。”柴杰說，“贛鋒鋰業的拿礦方式也存在風險。探明了儲量，并不一定就能夠開采出相應數量的礦產；不能僅看品位，還要看開采條件。此外，礦產品運送到國內市場還會受到物流條件等多種因素影響。”
歐陽明則表示，公司不參與投資項目的具體運營，不涉及勞資糾紛等，只派董事負責包銷事務。公司布局海外項目通常選擇風險較低的地區。
差異化布局鋰電池領域
造成鋰鹽供不應求的主要原因，在于新能源汽車市場的爆發，促發動力鋰電池需求勁增。
今年以來，在新能源汽車需求的帶動下，電池級碳酸鋰價格上漲7%，現在基本穩在14萬元/噸。而在2015年初，電池級碳酸鋰的價格在4萬元/噸左右，兩年時間翻了兩倍多。
海外市場方面，特斯拉Model3暢銷帶動鋰需求較大增長。齊丁預測，2017年和2018年，特斯拉Model3對應鋰需求是2964噸和11400噸。國內市場方面，2017年以來，工信部累計發布了5批新能源汽車車型目錄，其中八成為純電動車。今年以來，新能源汽車銷量逐月上升，純電動車在新能源汽車中的占比進一步增大。
鋰電池需求爆發，掀起了行業投資并購熱潮。今年以來，超過20家上市公司發布了動力電池擴產計劃，同比增加133%；通過并購、增資等形式，加速布局鋰電池業務的上市公司近40家。
“目前中國鋰電池企業高達200逾家，行業未來將面臨較大的洗牌。”歐陽明稱，“面對產業鏈下游的并購潮，公司將選擇差異化的做法，憑借技術資源與客戶優勢贏得市場份額。”
據歐陽明介紹，在電池板塊，公司起步較晚。但基于對鋰電池行業的看好及對公司未來發展的考慮，決定進軍鋰電池行業。“在資源相對緊張的時候，公司的全產業鏈優勢凸顯。公司將上游的鋰礦資源提供給中游做正極材料的公司，再讓這些中游公司為公司提供鋰電池相關材料，可以節省很多中間采購環節。”
2015年，贛鋒鋰業以4億元總價收購了美拜電子100%股權，進入3C鋰離子電池領域。“通過收購美拜電子，公司試水鋰電池，將鋰產業鏈進一步延伸到下游應用聚合物鋰離子電池行業。”歐陽明指出。
2016年，贛鋒鋰業擬非公開發行募資5億元，投資年產1.25億支18650型高容量鋰離子動力電池項目，預計產能約12億瓦時。“這是公司深度參與鋰電池行業的舉措，可以利用此前美拜電子的相關經驗。”歐陽明稱。
2016年，贛鋒鋰業成立了鋰電池小組，總投資6億元，第一期投資超過3億元，投產后年產能為6億瓦時。這是江西省第一條高容量鋰離子動力電池全自動化生產線。這條生產線以工業4.0為標準，以大數據分析為手段，應用工業機器人（300024）近200個。目前公司已經和國內一些新能源汽車企業簽署了戰略合作協議。
近期，公司正在籌劃非公開發行可轉債，建設年產6億瓦時高容量鋰離子動力電池項目，總投資5億元。項目達產后可為公司貢獻收入10.15億元，新增凈利潤1.44億元。
鋰電池行業處于需求爆發期，但產能過剩逐漸顯現。國家863電動車重大專項動力電池測試中心主任王子冬告訴記者：“就目前動力電池企業的擴產計劃看，合計產能超過了170Gwh/年，產能已經是需求量的7倍以上。根據國家到2020年的‘十三五’新能源汽車規劃，預測2020年對動力電池的需求大概是71.7GWh。”安信證券的研究報告顯示，2016年底動力電池行業整體產能超過80GWh，而需求量僅為28GWh.
“鋰電池企業密集擴產，行業將面臨低端產能過剩的問題。”中國有色金屬工業協會鋰業分會秘書長張江峰對記者表示，盡管下游需求給鋰電企業擴產帶來動力，但量的上升并不能保證質的同步提高。
事實上，目前不少國內鋰電池產品在性能、質量和成本上仍難以滿足新能源汽車推廣普及的需求，在基礎關鍵材料、技術、制造工藝等方面與國際先進水平仍有較大差距。
“未來鋰電池行業的門檻將越來越高，要求更加嚴苛，將淘汰掉一批低端產品生產者。”張江峰指出。
“在鋰電池行業競爭激烈的背景下，公司在探索包括固態電池在內的新技術路徑。”歐陽明表示，目前已有包括全固態電池在內的多個實驗室在研項目，這為公司后續發展儲備了相應的人員和技術。
此外，公司除了布局鋰電池，還進入三元前驅體生產線。根據公告，2013年建設的4500噸三元前驅體項目已經達產，2016年-2017年，公司還建設了兩條鋰離子電池生產線，并參股新能源汽車企業長城華冠。子公司涉及了鎳氫電池、鈉硫電池、鋰電保護裝置的研發和銷售。
據了解，贛鋒鋰業擁有特種無機鋰、有機鋰、金屬鋰及鋰合金、鋰電新材料、鋰動力與儲能電池5大系列40多種產品，鋰系列產品品種齊全、產品加工鏈長、工藝技術全面。同時，贛鋒鋰業在國內唯一家同時擁有“鹵水提鋰”和“礦石提鋰”的產業化技術。“我們一直重視對技術的沉淀和積累，鋰行業產品豐富。比如金屬鋰、丁基鋰等其他人做的少，市場有需求我們都能做。”歐陽明表示，“產品和技術多樣化利于相互調節，獲取更多收益。”
搶占鋰電池回收市場
目前，中國鋰電池回收行業還處于發展初期，產業閉環尚未形成，發展較為緩慢。歐陽明表示，贛鋒鋰業具備一定的鋰電池回收優勢，包括現成的廢料處理加工廠及回收處理技術。
為完善公司的循環產業布局，贛鋒鋰業于2016年年初設立了全資子公司江西贛鋒循環科技有限公司，擬以自有資金一期投資1200萬元建設含鋰金屬廢料回收循環利用項目。
“這個項目與公司主業相關，建成后將滿足公司和行業快速增長的要求，未來預計將成為公司新的利潤增長點。”歐陽明表示，贛鋒循環科技有限公司2016年實現盈利1000萬元，2017年大概可以回收上萬噸正極材料行業產生的鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料和磷酸鐵鋰等含鋰廢料。
“未來，公司將走綜合回收利用的道路。”歐陽明稱，“不僅回收鋰，鈷、鎳等稀有金屬同樣回收，深度介入電池回收領域。”
事實上，贛鋒鋰業一直致力于鋰資源的綜合循環回收利用。自2000年公司成立之初，贛鋒鋰業就在同步進行含鋰廢水的循環回收。
“醫藥合成反應催化劑是金屬鋰一個應用領域，在醫藥中間體生產過程中產生的廢水里含有氯化鋰，循環回收含鋰廢水，不僅幫助客戶解決了廢水排放產生的環保問題。同時拓展了公司原材料供應渠道。”歐陽明告訴記者。
事實上，贛鋒鋰業看中鋰電池回收領域，不僅因為技術上的優勢，同時看中了其潛在的市場規模。
據預測，2018年將是車用動力電池回收的小高峰。屆時，中國動力（600482）鋰電池廢舊回收市場將初具規模，累計廢舊動力鋰電池超過12GWh、報廢量超過17萬噸，從中回收鈷、鎳、錳、鋰、鐵和鋁等金屬所創造的回收市場規模將超過53億元。到2020年，中國車用鋰電池累計報廢量將達到20萬噸，市場回收規模達到101億元。隨著新能源汽車的發展和時間推移，動力鋰電池回收的壓力會越來越大。
市場潛在規模雖然可觀，但是行業發展仍不規范。歐陽明指出，鋰電池回收領域目前缺乏相關行業標準。比如，責任主體究竟是車廠還是電池廠，需要怎樣的資質牌照，這些問題都尚未明確。“現在市場上做鋰電池回收的大都是些小作坊。這種無序化的行業發展現狀，容易造成污染以及資源的浪費，呼吁國家加強鋰電池回收利用標準體系建設，指導行業更快更好的發展。”
歐陽明表示，公司具有國內領先的金屬鋰冶煉和低溫真空蒸餾提純技術，同時也是鋰再生資源規模化綜合利用的企業、專業化規模化供應丁基鋰的企業。“技術優勢的沉淀，將有利于公司在鋰電池回收領域占得先機。”
擴大鋰鹽產能
“技術是公司的傳統優勢，缺乏原材料一直是公司生產的瓶頸。近幾年產能一直不足，主要受制于原材料的限制。原材料供應跟上了，又趕上需求爆發，公司開始加大對鋰鹽的產能布局。”歐陽明表示。
從目前情況看，公司新投產及在建項目包括：1.5萬噸電池級碳酸鋰項目，于2016年四季度投產，預計2017年三季度滿產；2萬噸氫氧化鋰項目，預計2017年四季度投產；1000噸丁基鋰項目，預計2018年初投產；1.5萬噸電池級碳酸鋰及2500噸工業級碳酸鋰在建項目，預計2018年底或2019年初投產。
歐陽明表示，公司今年鋰鹽產能大概在3萬噸。如果擴產項目全部達產，產量將達到8.35萬噸，將成為全球最大的鋰鹽加工廠。“當然，擴產還要看下游的需求情況，同時還要看原材料的供應情況。”
從公司競爭對手天齊鋰業（002466）方面看，其2017年的鋰鹽產能約3.4萬噸，如果擴產全部達產，產量將達到6萬噸。目前全球鋰鹽產量最大的公司智利SQM，鋰鹽產量為5萬噸左右。
在下游鋰電池需求帶動下，近年來鋰鹽價格暴漲。但鋰鹽加工技術門檻較高，并需要投入較大的成本。此外，原材料獲取也是很大的問題。目前鋰鹽主要掌握在為數不多幾家企業手中。
中國的鋰資源以鹽湖鹵水鋰資源為主，約占總儲量的78%，主要分布青海、西藏；礦石鋰資源約占總儲量的22%，主要分布于四川、江西。根據興業證券（601377）的調研，2016年，鹽湖提鋰生產的碳酸鋰大概為1.5萬噸。2017年的增量只有藍科鋰業，預計有3000噸工業級碳酸鋰。2018年新增量主要來自青海鋰資源公司的1萬噸一期項目，預計有6000-7000噸產能。
興業證券認為，鹽湖擴產難度比較大。鹽湖資源開發建設時間較長。同時，鹽湖提鋰的工藝技術要求較高。國內企業技術欠缺，大批量穩定生產能力不足。
安信證券有色行業首席分析師齊丁告訴記者，2016年國內大部分礦石提鋰公司由于環保、技改等因素導致鋰精礦產量很低。2017年，除了融捷股份（002192）旗下甲基卡鋰礦具備復產可能，帶來3萬噸左右的鋰精礦外，短期已無新的大礦投產。海外市場方面，智利SQM產量難以維持高位，預計2017年回落3500噸。2017年全球鋰資源增量主要來源于澳洲兩大礦山，包括銀河資源旗下Mt.Cattlin礦山的重啟以及贛鋒鋰業參股43.1%的MtMarion礦山項目，預計新增鋰輝石出貨量折合碳酸鋰當量合計3.5萬噸。
據中國有色金屬工業協會鋰業分會統計數據，2016年中國基礎鋰鹽產量折合碳酸鋰當量約8.7萬噸，同比增加約22.5%。而據中國證券報記者了解，2016年贛鋒鋰業鋰鹽產量(折碳酸鋰當量)2.9萬噸，天齊鋰業鋰鹽產量2.69萬噸。這兩家鋰鹽產量占全國的64%。
對于國內市場鋰鹽的供需情況，歐陽明表示，從目前來看，市場供不應求的局面將維持，至于能在何時打破供需平衡，還要看下游需求的情況。目前，很多企業對下游需求保持樂觀。
齊丁預測，2017年-2019年全球鋰供給分別是23.56萬噸、28.06萬噸和36.22萬噸，同比增速分別為17%、19%和29%；鋰需求分別為23.89萬噸、28.05萬噸和34.73萬噸，同比增速分別為21%、17%和24%；供需平衡量分別為-3348噸、116噸以及14897噸，即2017年-2018年將維持緊平衡狀態，2019年供給逐漸超過需求。
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