動力電池企業正在經歷著補貼退坡、現金流緊張的洗牌過程。但從上半年報業績來看，國軒高科(002074)業績利潤同步增長，在與行業的整體對比中成為最大的亮點。

高毛利是國軒高科增利又增收的最根本原因，成本管控突顯。而國軒高科的技術實力、產能規模也是支撐其成本管控的最直接因素。

具體來看，由于補貼退坡和產品價格降低，整個動力電池行業的毛利率都在走低，但在以下5家動力電池企業的毛利走勢圖中，國軒高科毛利率顯著要高于同行。

數據來源：各公司公告

2018上半年，國軒高科營收達到26.07億元，同比增長8.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤4.66億元，同比增長4.57%。業績符合預期，但受補貼退坡、競爭加劇影響，動力電池市場價格出現下降，國軒高科電池組毛利率同比下降至32.5%，自第二季度開始綜合毛利率企穩回升，環比上升0.58個百分點至34%。

當前隨著補貼退坡、高能量密度電池投產需求增加，動力電池企業都在一定程度上面臨著資金問題，充沛的現金流以及良好穩定的自我盈利能力成為支撐動力電池企業持續發展的關鍵之一。

如上圖所示，國軒高科電池組毛利率一直居于行業前列，成本管控能力突出，這將助力該公司穩健發展。待三元電池放量，市場空間將進一步拓展，國軒高科預計，今年前三季度盈利將同比增長0.21%~9.43%。

成本管控的背后與國軒高科的技術實力密不可分。

目前，國軒高科磷酸鐵鋰單體能量密度已超過180wh/kg，續航里程可達300公里。正是憑借磷酸鐵鋰電池的性價比優勢，國軒高科已經開始給江淮和北汽的A00級乘用車供貨。

國軒高科的三元電池單體能量密度已超過210wh/kg，成組后能量密度均超過140wh/kg，可以滿足乘用車1.1倍的補貼要求。目前，國軒高科三元電池配套的吉利、眾泰、奇瑞等新車型已經上榜國內今年的推薦目錄。

產品結構方面，國軒高科應用于乘用車領域的動力電池業務占比已超過商用車。隨著后續三元電池產能順利釋放，三元電池的內部占比和國內乘用車市場占比都有望進一步提升。高工產研鋰電研究所(GGII)統計數據，國軒高科2018年1-7月動力電池裝機電量排名前三，較去年同期累計裝機量同比增長55%。

為了管控生產成本，國軒高科也在按部就班推進自己的產能規劃。2017年末，國軒高科尚存約0.84Gwh相對高成本的電池庫存已消化完畢。目前，國軒高科磷酸鐵鋰電池產能7GWh，三元電池產能2GWh。根據其年中報披露，合肥國軒年產4GWh三元電池生產線下半年將投產，2018年總產能有望達到13GWh。