如果今天北汽新能源借殼上市情勢大好，應(yīng)該算是慶祝北汽集團60大壽最好的賀禮，可惜事與愿違。

9月27日，借殼SST前鋒實現(xiàn)上市的北汽新能源，證券簡稱更名為北汽藍谷（600733）成功登陸A股，發(fā)行價為15.05元／股。北汽藍谷開盤低開2.59%，而后1分鐘內(nèi)直線下跌10%，跌幅12.36%，盤中臨停半小時。10：00復(fù)盤后，直線下跌10%，10：01跌幅擴大到23.59%，出現(xiàn)二度停盤，停牌時間持續(xù)至14：57。上市3分鐘，停牌兩次，第一天停盤只剩下9.5元/股，暴跌36.88%。

隨著北汽藍谷股價暴跌，也引發(fā)連帶效應(yīng)。北汽藍谷的股東中，北京汽車集團有限公司為第一大股東，持股25.76%。其次是北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司，持股7.54%。北汽（廣州）汽車有限公司持股6.51%，排名第三。此外，戴姆勒、渤海汽車、國軒高科、歐菲光、寧德時代、360等或直接持股，或有關(guān)聯(lián)公司持股。

因北汽藍谷的暴跌，導(dǎo)致相關(guān)股東股價受到影響，其中渤海汽車跌停、國軒高科股價跌逾5%。

● 時機不對？

北汽藍谷被稱作“中國新能源車第一股”，為何上市遭到資本市場的涼涼？

江淮汽車股份有限公司原董事長左延安表示，企業(yè)都有自己的發(fā)展戰(zhàn)略。能夠?qū)崿F(xiàn)上市，一定是滿足了上市的條件。他認為，“企業(yè)選擇上市的‘時機’是很重要的前提，當下，資本市場的整體環(huán)境表現(xiàn)不佳，整體大盤表現(xiàn)不好，優(yōu)質(zhì)股表現(xiàn)都很差。”

『北汽藍谷上市第一天停盤股價：9.5元/股』

因此，他對企業(yè)上市出現(xiàn)停盤的表現(xiàn)并不感到意外。“大盤環(huán)境好壞，直接影響著企業(yè)股價走勢，隨著大盤逐漸回暖，企業(yè)股價也會隨之回暖。”左延安表示。

“宏觀經(jīng)濟形勢不好、股民信心不足、對中國經(jīng)濟的未來走勢判斷不清、新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不確定性過多，導(dǎo)致股市表現(xiàn)不佳。”汽車評價院院長李慶文說，“可以預(yù)料到，未來宏觀經(jīng)濟形勢逐漸回暖，股市也會再度回暖。”

● 新能源不被看好？

得益于政策的推動，促使新能源車市發(fā)展呈上升趨勢。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國新能源車市需求將達200萬輛，以每輛10萬元計算，其市場規(guī)模高達2000億元。這使得在競爭格局未定的環(huán)境下，新能源汽車領(lǐng)域似乎有大量的投資機會。

但實際上，對于資本市場而言，對市場的分析則更加理性，并不會盲目追求熱點。據(jù)媒體報道，關(guān)于新能源基金的數(shù)量，據(jù)不完全統(tǒng)計，在85支與新能源相關(guān)的基金當中，成長型基金占42%，其次為風險投資基金占29%，并購基金占24%。

尤其在補貼政策逐漸減少的情況下，2017年的雙積分政策接過了扶持的大棒，成為新能源汽車行業(yè)發(fā)展的新驅(qū)動力。“新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到補貼退坡因素的影響，其企業(yè)盈利情況并不是很明確。因此，大家對新能源股市持觀望態(tài)度。”中國汽車工業(yè)協(xié)會秘書長助理許海東如是說。

在這樣的情況下，他建議，當資本市場表現(xiàn)不佳、股民信心不足時，企業(yè)應(yīng)該暫緩上市。

“受到大環(huán)境的影響，導(dǎo)致市場經(jīng)濟出現(xiàn)低估。北汽藍谷上市兩次停盤，關(guān)鍵因素在于企業(yè)自身估值較高，而機構(gòu)投資者對估值并不是很滿意，期望值比較低，使得開盤后瞬間變現(xiàn)。”中國企業(yè)管理研究會副理事長楊世偉表示。

● 背后光鮮

2017年北汽新能源總銷量達100931輛，不僅成為國內(nèi)首家產(chǎn)銷過十萬的新能源車企，還連續(xù)五年蟬聯(lián)國內(nèi)新能源汽車銷量第一。

北汽新能源財報顯示，2017年應(yīng)收國家補貼資金27.71億元，應(yīng)收地方補貼資金21.88億元，合計49.59億元，北汽新能源整個2017年的營業(yè)額109 億，全年的利潤僅為5800萬元，凈利潤率僅0.5%。可以見得，補貼資金成為北汽新能源收益的關(guān)鍵來源。

從未來規(guī)劃上來看，車型覆蓋了從低端、中端到高端的全序列，但實際上主要還是以純電動為主，且銷售主力車型為低端車型的EC系列。這也導(dǎo)致北汽新能源品牌形象日趨下降。即便推出ARCFOX的高端品牌，直到2019年才能上市。可以說，在短時間內(nèi)很難提升自身品牌高端形象。

即便今年8月，北汽新能源獲得高達111.1億元B輪的融資。但北汽新能源所借殼的前鋒電子卻為此拖后腿，截止2018年8月28日，已涉及證券虛假陳述責任糾紛訴訟共71起，涉案金額共76377015.86元。此后公司的債務(wù)需北汽新能源進行償還，這也導(dǎo)致資本市場的觀望。

事實上，北汽藍谷上市對自身而言是一件好事，方便企業(yè)在融資和轉(zhuǎn)型等方面加速前進。只是在在股市暫不明朗的環(huán)境下，北汽新能源此舉倒顯得有些操之過急。或許，隨著大盤逐漸回暖后，可呈現(xiàn)較為喜人的結(jié)果。