注：作為中國光伏逆變器企業前三強的深圳科士達科技股份有限公司（以下簡稱：科士達，股票代碼：002518），三季度財報在平淡的數據中，埋藏著巨大的危局。

中國光伏產業在經歷了2017年的迅猛發展后，于2018年遭遇了531新政急剎車，光伏全產業鏈均遭受了巨大沖擊。受此影響，中國光伏企業的三季度財報普遍出現數據下滑現象。
作為知名光伏逆變器生產企業的科士達也不能獨善其身，2018年前三季度營收增速較2017年明顯放緩，并且面臨著嚴重的現金流困局，在2018即將進入到年底之時科士達的財務壓力更加沉重，如何解決資金問題將成為公司領導層要過的“年關”。

行業寒冬下的業績明顯下滑

科士達前三季度營收18.0億，同比增長5.30%，歸屬股東凈利潤2.22億，同比降低9.97%；扣非后歸母凈利潤2.01億，同比降低15.12%；毛利率30.87%，同比降低2.90%；并且公司預計2018全年歸母凈利潤2.23億至3.71億，同比變動區間為-40%至0。

531新政后，中國光伏市場需求下降，以及光伏產品在面臨平價上網來臨時不斷降價，這些影響都體現在了科士達的季報上。第三季度，科士達營收繼續放緩，營收為6.41億，同比增長0.97%，歸母凈利潤0.68億，同比降低30.37%，毛利率28.55%，同比降低4.59%。

從營收數據和盈利上來看，科士達各項數據都有所下降，但還是在可接受范圍內。對于科士達第四季度乃至全年的業績，行業和證券分析師大多持悲觀態度。

對于如今這種局面，科士達領導層似乎是已經早有預料。

在5月28-30日舉辦的2018年上海SNEC展會上，科士達副總經理林華勇在接受媒體采訪時表示，對于逆變器行業或者整個光伏行業來說，屬于典型的政策導向性行業，發展十分依賴國家對于發展規模和補貼力度的支持情況。按照市場發展的規律，光伏補貼政策必然會退出，整個市場會進行整合最終回歸到市場發展的本質。

在會議落幕的一天之后，林華勇所言一語成讖，載入光伏行業史冊的531光伏新政正式出臺，科士達同所有光伏企業一樣，被政策沖擊的踉踉蹌蹌、左搖右擺，最終的結果就體現在了業績上。

高庫存、負現金流的危局

危機往往埋藏在平淡之下。科士達看似正常的業績退坡背后，其庫存、應收賬款和現金流狀況，暴露出企業存在的問題有多嚴重。

數據顯示，截至第三季度，科士達存貨6.78億，較年初增長58.27%，主要是原材料采購及產成品增加。科士達在2014年也出現過存貨積壓情況，那時積壓均為產成品，本次從生產原材料就開始積壓，說明科士達流動資金占有周期長，并且開工情況不容樂觀。

并且，科士達截止第三季度的應收票據及應收賬款13.77億，較年初增長5.73%。而科士達前三季度一共營收18.0億元。高占比的應收票據和賬款，以及盈利下降，讓科士達的財務狀況不容樂觀。

財報中透露，科士達經營活動產生的現金流量凈額為凈流出3.08億，同比去年凈流入0.30億大幅降低。不斷增長的庫存，加上大量應收賬款，已經使科士達賬上沒有了一毛錢，并且負債3.08億，預示著企業危機嚴重。

科士達如此糟糕的財務狀況，直接影響了投資者的信心。在民營企業座談會召開，能源局公布光伏重大利好政策的情況下，以隆基股份、通威股份為代表的光伏上市公司這兩天持續漲停。而科士達僅僅是微漲，累計漲幅8個點左右，遠遠低于其他企業。

2017年，科士達全球逆變器出貨量為4166.7兆瓦，憑此優異成績在“2018中國光伏逆變器企業20強排行榜”中位列第三位，僅次于華為和陽光電源。而目前的財務和生產困境，與其市場地位是明顯不符的。

在光伏逆變器業務之外，科士達的另外兩塊業務發展的倒是不錯。數據中心業務持續穩定增長，在金融行業保持領先，在通信行業獲得中國移動、中國聯通較大訂單，在IDC行業也不斷取得突破；充電樁保持高速增長，在公共交通、城投項目、充電運營商、車企、地產等多個領域得到廣泛應用。

隨著光伏產業的持續回暖，以及其他業務的快速發展，為陷入嚴重缺血困局的科士達提供了扭轉局面的有利因素。再生產資金從何而來、光伏市場能否快速恢復元氣等不確定問題，是其必須面對的不確定問題。在股市流動性全線吃緊，爆倉企業此起彼伏之時，科士達能否安然度過？2018年的時間已經不多，且看科士達將是如何破局的！