上市半年后，寧德時(shí)代在不足1個(gè)月內(nèi)先后兩次公布投資建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目，金額超過(guò)百億元，此前的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃逐步落地。

值得關(guān)注的是，面對(duì)新晉對(duì)手寧德時(shí)代的沖擊，曾多年穩(wěn)坐全球充電電池生產(chǎn)商老大的比亞迪也提速了對(duì)動(dòng)力電池的規(guī)劃。12月6日，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福表示，計(jì)劃到2022年將電池業(yè)務(wù)掛牌上市，以籌集資金擴(kuò)大發(fā)展。

一位私募基金的新能源分析師在接受記者采訪時(shí)表示：“IPO只是一種融資方式，而在實(shí)際供貨時(shí)，只要能將部門(mén)分拆出來(lái)進(jìn)行外供工作，就對(duì)寧德時(shí)代形成壓力，只是目前比亞迪還沒(méi)有落地。”

超百億項(xiàng)目計(jì)劃落地

隨著電動(dòng)車(chē)正在經(jīng)歷從導(dǎo)入期向成長(zhǎng)期切換過(guò)程，對(duì)于動(dòng)力電池的需求擴(kuò)大，寧德時(shí)代開(kāi)始推進(jìn)產(chǎn)能落地。

12月14日，寧德時(shí)代發(fā)布公告顯示，擬通過(guò)控股子公司時(shí)代廣汽在廣州建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額42.26億元，建設(shè)期為24個(gè)月。

在時(shí)代廣汽動(dòng)力電池有限公司(擬設(shè)立)股權(quán)結(jié)構(gòu)上，寧德時(shí)代持股比例為51%，廣汽集團(tuán)持股比例為43%，廣汽新能源汽車(chē)有限公司(廣汽集團(tuán)全資子公司)持股比例為6%。

對(duì)此，寧德時(shí)代方面表示，隨著國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，未來(lái)幾年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)，為了進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展、鞏固市場(chǎng)地位、滿足客戶(hù)需求。

“動(dòng)力電池企業(yè)與車(chē)企合資建立子公司的發(fā)展模式有助于新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品力的提升，動(dòng)力電池與整車(chē)技術(shù)的分工合作研發(fā)有助于新能源汽車(chē)動(dòng)力性能以及安全性能的提升，從而更好的幫助企業(yè)面對(duì)2020年后政策和市場(chǎng)雙向驅(qū)動(dòng)的局面。”愛(ài)建證券分析師張志鵬表示。

而在11月28日，寧德時(shí)代還發(fā)布公告表示，擬通過(guò)江蘇時(shí)代投資建設(shè)江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目(三期)，該項(xiàng)目擬投資總額不超過(guò)74億元，規(guī)劃建設(shè)動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池生產(chǎn)線，主要包括廠房和配套設(shè)施以及工藝設(shè)備投資。
上述私募基金的新能源分析師告訴記者：“與上半年市場(chǎng)了解的產(chǎn)能相比變化不大，只是實(shí)質(zhì)性的落地操作。”

“擴(kuò)張產(chǎn)能是因?yàn)橛须妱?dòng)汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)的需求。”中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟高級(jí)研究經(jīng)理李岱昕曾在接受記者采訪時(shí)表示。

據(jù)中汽協(xié)12月11日發(fā)布的《2018年11月汽車(chē)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為17.3萬(wàn)輛和16.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)36.9%和37.6%。1月至11月份累計(jì)完成產(chǎn)銷(xiāo)105.4萬(wàn)輛和103萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.6%和68%。

中汽協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)助理陳士華彼時(shí)公開(kāi)表示，在整體車(chē)市持續(xù)低迷、連續(xù)5個(gè)月同比下降的大環(huán)境下，新能源汽車(chē)表現(xiàn)格外亮眼，年度產(chǎn)銷(xiāo)累計(jì)首次突破100萬(wàn)輛；預(yù)計(jì)2018全年產(chǎn)銷(xiāo)會(huì)達(dá)到120萬(wàn)輛，2019年會(huì)持續(xù)相對(duì)高速發(fā)展，較之2018年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量至少增長(zhǎng)40萬(wàn)輛。

擬申請(qǐng)1100億元銀行授信額度

如此大手筆產(chǎn)能擴(kuò)展落地，寧德時(shí)代也在尋錢(qián)。

今年5月18日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公布，核準(zhǔn)了寧德時(shí)代的深交所創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)申請(qǐng)，不過(guò)募資總額不超過(guò)60億元，這與此前擬募資131億元相較，縮水6成。

在更早的3月12日，處于IPO排隊(duì)等待中的寧德時(shí)代更新披露了其招股書(shū)，擬募集資金131.2億元用于用于投資于寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目和寧德時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目，上述項(xiàng)目所需資金為140.6億元。

對(duì)于募集資金縮水，寧德時(shí)代當(dāng)時(shí)在招股書(shū)中表示，實(shí)際募集資金金額小于上述項(xiàng)目募集資金擬投入金額，不足部分將由公司自籌解決，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。

目前看，自籌解決的辦法為，向銀行申請(qǐng)授信額度。據(jù)11月28日寧德時(shí)代公告顯示，為滿足公司及子公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目建設(shè)資金需要，公司及子公司擬向銀行申請(qǐng)總計(jì)不超過(guò)1100億元的綜合授信額度，本次向銀行申請(qǐng)綜合授信額度事項(xiàng)的有效期限自2019年1月1日起至2019年年度股東大會(huì)召開(kāi)之日止，授信期限內(nèi)，額度可循環(huán)滾動(dòng)使用。

此外，寧德時(shí)代的三季報(bào)業(yè)績(jī)也超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。今年前三季度，寧德時(shí)代營(yíng)收為191.36億元，同比增長(zhǎng)59.85%；受去年出售普萊德影響，凈利潤(rùn)為23.79億元，同比下降7.47%；扣費(fèi)凈利潤(rùn)為19.85億元，同比增長(zhǎng)88.71%。2018年第三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.76億元，同比增長(zhǎng)72.2%，環(huán)比增長(zhǎng)73.1%，凈利潤(rùn)為14.68億元，同比增長(zhǎng)93.3%，環(huán)比增長(zhǎng)近2倍，扣非后凈利潤(rùn)為12.88億元，同比增長(zhǎng)137.9%，環(huán)比增長(zhǎng)超2倍。

事實(shí)上，自2017年開(kāi)始，受電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼退坡影響，動(dòng)力電池面臨車(chē)企下壓電池價(jià)格及下游原材料漲價(jià)的雙重壓力，疊加行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨顝?qiáng)人意，市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代這樣的“獨(dú)角獸”企業(yè)也并不看好。

對(duì)于寧德時(shí)代三季度業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)期，天風(fēng)證券研報(bào)指出，這并不僅僅是偶然，背后隱藏的是行業(yè)盈利拐點(diǎn)的逐漸到來(lái)，銷(xiāo)量、市占率雙升，龍頭話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)。

據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究部分析數(shù)據(jù)顯示，2018年1-9月份我國(guó)動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)裝機(jī)總量28.81Gwh，同比增長(zhǎng)95.32%。其中寧德時(shí)代貢獻(xiàn)裝機(jī)量11.86Gwh，市占率高達(dá)41.17%。

“銷(xiāo)量的迅速增長(zhǎng)使得寧德時(shí)代行業(yè)第一的地位非常穩(wěn)固，盈利拐點(diǎn)也隨著市占率的快速提升加速到來(lái)。”天風(fēng)證券的分析師表示。

國(guó)內(nèi)兩巨頭開(kāi)撕？

發(fā)起于福建省寧德市的民營(yíng)企業(yè)寧德時(shí)代，僅用了7年時(shí)間就坐上了動(dòng)力電池行業(yè)的頭把交椅，市值超過(guò)電池行業(yè)元老比亞迪，引發(fā)比亞迪的“緊迫感”，提速動(dòng)力電池的發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，此前比亞迪一直以磷酸鐵鋰電池為主，該類(lèi)電池曾是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)領(lǐng)域中主流產(chǎn)品，但隨著2016年底國(guó)家出臺(tái)的新能源補(bǔ)貼政策，明確將能量電池密度和補(bǔ)貼額度相掛鉤，新能源汽車(chē)領(lǐng)域中主流產(chǎn)品開(kāi)始轉(zhuǎn)向三元鋰電池，在此期間，以三元鋰電池為主的寧德時(shí)代成為最大受益者，盡管比亞迪及時(shí)調(diào)整了產(chǎn)品發(fā)展方向，但一時(shí)間難以追上寧德時(shí)代。

記者曾報(bào)道，12月6日，王傳福在深圳總部表示，計(jì)劃到2022年將電池業(yè)務(wù)掛牌上市；在更早的今年3月，比亞迪在發(fā)布2017年全年財(cái)報(bào)時(shí)向媒體透露過(guò)，比亞迪正在做動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)剝離工作，預(yù)計(jì)2018年底或2019年初會(huì)拆分完畢。

“比亞迪的動(dòng)作要比寧德時(shí)代更多一些，主要是因?yàn)檎w的銷(xiāo)量規(guī)劃比較猛，下游的整車(chē)車(chē)型還處于新車(chē)周期，銷(xiāo)量有一定支撐，目前也在談對(duì)外供應(yīng)，（電池業(yè)務(wù)）慢慢會(huì)分拆單獨(dú)上市，這樣的規(guī)劃也表示，比亞迪未來(lái)不會(huì)像此前垂直一體化般冗余，便于管理。”上述私募基金的新能源分析師向記者分析。

“比亞迪的新車(chē)車(chē)型處于比較良好的上升周期，此外，其他的整車(chē)廠在電動(dòng)化方面推動(dòng)的相對(duì)沒(méi)有比亞迪快。”私募基金的新能源分析師進(jìn)一步談到，電池方面主要是配套，滿足自身的車(chē)型為主。

上述私募基金的新能源分析師還透漏，其從材料廠商方面了解到，比亞迪在材料廠商的產(chǎn)量方面所占的份額越來(lái)越大，證明在下游方面的銷(xiāo)量也在轉(zhuǎn)好。

事實(shí)上，僅從目前來(lái)看，無(wú)論是市占率還是收入方面，比亞迪都與寧德時(shí)代存在差距。從業(yè)績(jī)方面，比亞迪上半年二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)方面的收入為45.26億元，寧德時(shí)代營(yíng)收則高達(dá)93.60億元；2018年前9個(gè)月，寧德時(shí)代貢獻(xiàn)裝機(jī)量11.86Gwh，市占率高達(dá)41.17%，但第二名的比亞迪貢獻(xiàn)裝機(jī)量為6.93Gwh，市占率為24.05%。

與此同時(shí)，兩家頭部企業(yè)也將擴(kuò)張的步伐延伸至海外，據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，美國(guó)時(shí)間12月6日，寧德時(shí)代美國(guó)子公司在底特律市正式成立，這是繼德國(guó)、法國(guó)、日本之后，寧德時(shí)代全球市場(chǎng)建立的又一個(gè)子公司。另一面，12月6日，比亞迪電池業(yè)務(wù)副總裁何龍表示，比亞迪正計(jì)劃在歐洲等地區(qū)建立汽車(chē)電池工廠。

對(duì)此，上述私募基金的新能源分析師分析，一方面是規(guī)模效益能夠降低成本，另一方面頭部動(dòng)力電池?cái)U(kuò)張的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)，雖然寧德時(shí)代為外資車(chē)企配套，但比亞迪還比較慢，擴(kuò)張主要受益于新車(chē)型，寧德時(shí)代在海外優(yōu)勢(shì)強(qiáng)一些。

此外，自2013年開(kāi)始，三星SDI、松下、LG化學(xué)、SK等紛紛在中國(guó)建廠，但受制于國(guó)家補(bǔ)貼政策的限制，外資電池在國(guó)內(nèi)裝車(chē)沒(méi)有補(bǔ)貼，導(dǎo)致外資電池始終未能進(jìn)入主流市場(chǎng)；不過(guò)，2018年5月22日，政策松動(dòng)，三星SDI、LG化學(xué)、SK 3家韓國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)，今年也開(kāi)始在中國(guó)加速投資，這意味著接下來(lái)，兩家頭部企業(yè)，面對(duì)的是與日韓的LG、松下和三星等公司的角逐。

“外資廠商的電池一般是2020年會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，（與國(guó)內(nèi)的頭部動(dòng)力電池企業(yè)）的競(jìng)爭(zhēng)主要是在2020年之后，（國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)）目前還在在搶客戶(hù)的階段，主要看比亞迪如果電池分拆上市順利的話，能夠?yàn)橥赓Y車(chē)型供應(yīng)電池，可能成長(zhǎng)性比目前更強(qiáng)。”上述私募基金的新能源分析師認(rèn)為。

對(duì)于比亞迪擴(kuò)張的形勢(shì)及外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，記者發(fā)采訪提綱至寧德時(shí)代董秘，但截至發(fā)稿時(shí)對(duì)方并未回復(fù)。