前言：盛屯礦業2018年鈷材料業務實現營業收入30.82億元，比上年同期上升31.36%。

鈷價格大幅下滑終結了鈷企營收凈利暴增的發展態勢。

3月28日，盛屯礦業(600711)發布2018年年報稱，報告期內公司實現營收307.54億元，同比增長48.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.20億元，同比下降31.14%。

盛屯礦業表示，受到下半年鈷價劇烈波動影響，報告期公司鈷材料業務實現營業收入30.82億元，比上年同期上升31.36%，毛利率為18.62%，同比下滑12.21%；實現毛利5.74億元，同比下滑20.65%。

盛屯礦業從2016年開始圍繞鈷材料全面布局，通過海外收購礦山建立原材料基地和國內收購鈷材料企業等方式，逐步建立涵蓋“鈷原材料”+“銅鈷冶煉”+“鈷產品貿易”+“鈷材料深加工”+“鈷回收”各模塊的完整業務體系。

公司于2016年開始在剛果(金)開展銅鈷礦業務，投資建設的年產10000噸銅，3500噸鈷的銅鈷綜合冶煉項目已于2018年底投產。在此基礎上，盛屯礦業完善鈷業務深加工板塊，2018年8月份以12億元完成了對精煉鈷生產商珠海科立鑫100%股權的收購，進一步提升其鈷產品產能和加工能力。

與此同時，盛屯礦業還斥資5.46億元收購了澳洲礦商恩祖里100%股權，進一步擴充公司在剛果（金）的鈷礦資源，進一步增強了其在鈷產品領域的競爭優勢。

盛屯礦業認為，鈷資源較為稀缺且集中在海外，新能源汽車發展勢頭不減將對鈷產生持續需求。為此，公司將保證剛果（金）3500噸鈷，10000噸銅生產項目穩定生產，在此基礎上投資3.46 億美元在剛果（金）新建年產5800噸鈷，30000噸銅的綜合利用項目。

2017-2018年，鈷價經歷了過山車式的發展，鈷價在2018年出現腰斬，當前仍處于價格下行通道。鈷價大幅下滑對金川國際、盛屯礦業、寒銳鈷業等礦企的鈷材料業務產生了影響，導致其鈷產品毛利率和凈利出現下滑。

當前，鈷市現階段仍處于供過于求階段，鈷產品價格保持下滑趨勢。2019年初至今國內金屬鈷價格跌幅已超過20%，鈷市場均價跌破30萬元/噸大關，逐漸逼近鈷價歷史低價區間。

與此同時，剛果(金)簽署了新的采礦法提高礦產稅收，將鈷的礦業稅稅率從3.5%提高到10%，將增加當地鈷礦企業的生產成本，或將加快車企和電池廠導入NCM811的節奏。

3月26日，財政部、工信部、科技部、發改委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，2019年補貼標準在2018年基礎上平均退坡50%以上。新補貼政策標準之下，三元電池的降價幅度跟不上補貼退坡速度，三元電池企業承壓明顯。

由于高鎳三元材料鈷含量低，原材料成本優勢將愈發突出。NCM811相比NCM523的鈷含量由12.21%降至6.06%，折算到動力電池每kwh用鈷量從0.22kg降至0.09kg。由此在鈷價越高時，NCM811的材料成本優勢將越明顯。

在此壓力之下，三元電池企業或將加快從NCM523/622向NCM811邁進的步伐，從而拉動NCM811的市場需求增長，從而減少對鈷產品的采購需求。

在此情況之下，盛屯礦業企業的鈷材料業務在2019年也將受到較大影響。