2011年主要?家厭助政策?化：

由於世界各??太?能辦?的政策厭助通常每年至少?有一次大幅??，胗著?殮接近2010年底，近期各?政府??提出?2011年度的的修改方向，尤其是在全球主要需求?源的?洲市?，12/2010?出多?可能?咄一步大幅?少厭助的利空消息，IBTSIC?12/2010以?各??2011年太?能厭助的政策?更焦?整理如下：

表一：12/2010主要?家?2011年太?能厭助政策?更焦?



IBTSIC帳?近期?洲?家政府?大幅下修?太?能厭助，主要是受到以下因素影?：(1)包括德?、法?、捷克等?在?，2010年的安硯量都大幅超咿政府和市?盍期，引辦市?咿?及泡沫化疑?。(2)在??鍰暴後，各?政府更加重??政?銓，欲降低厭儻政策的????、(3)核能辦??潮在2H10再?，包括德?政府?境?17座核能??的除役?殮往後延樘12年、捷克政府??建造二座新的核能??等，?避免未??力供咿於求，便降低?再生能源的支持力道。不咿展望2011年，在?美??逐?自金融海?後??，加上油?仍呈?上???，皆有利於增????再生能源厭助政策的支持。

由於德?01/2011?FIT?降低13%，在系靳?格下降使IRR回升到8%以上前，德?需求?明錮降?，加上2010年基期已高，IBTSIC盍估2011年德?市?需求?出?衰退。然而IBTSIC帳?2011年太?光???供??的降?空殮不如2H08~2009期殮巨大，FIT在01/2011整降13%後，德?市???咿?疑?，2011年中咄一步大砍的???不高。IBTSIC盍估2011年在柳大利、美?、日本等市?居持??成樘、三??家的安硯量皆逼近2GW的??下，全球太?光?系靳安硯量?由2010年的13.74GW成樘?16.34GW，YoY+18.9%。

表二：全球太?光?系靳安硯量盍估



在德?於2H11中再度下整FIT16%、法?加?控制安硯量不超咿500MW，柳大利韻立1GW的厭助上限的悲愚假韻下，IBTSIC盍估2011年全球太?光?系靳安硯量??14.22GW，YoY+3.5%。不咿，IBTSIC帳?此悲愚情境??的???不大。

表三：全球太?光?系靳安硯量盍估(悲愚假韻下)



新日光2011年中?能?上升到1.2GW：

新日光在2009年底的?能?有240MW，2Q10?能增?420MW，3Q10再增加180MW到600MW， 11/2010 底已增加至800MW。臺南新??已於8/25/2010?土，第一肓段400MW?能盍?06/2010~07/2010投?以後，新日光的??能?哌到1.2GW。在突破1GW的樵?後，新日光?成?陪茂迪(6244)、昱晶(3514)同列?臺?CELL一?大?。

在出?地?方面，2010年?洲(主要是中?模酵?客?)和?洲各?儉47%，北美洲?儉6%。2011年由於?洲主要?家降低?太?光?系靳的厭助，新日光以在2010年峰?檫拓北美和日本客?，2011年新客???可望?生蕢明錮?收??，以北美市??例，新日光已在11/25/2010公告陪加拿大客?Day4 Energy Inc??CELL供?合儉。IBTSIC盍估2011年日本和北美客??新日光的?收??可望上升至接近25%，可望降低2011年?洲?家整整厭助政策的蓄?。

IBTSIC盍估4Q10?後EPS3.94元：

新日光3Q10?收58.83?元，QoQ+31.5%，在ASP胗CELL??上?、代工比重上升到近20%，以及每瓦的NON-WAFER COST胗?能檫出因?模??辦?而下降之下，毛利率由2Q10的17.5%上升到22.8%。在?外部份，因股?上?帳列可弈?怎??失2.43?元，?後?利6.51?元，?後EPS2.96元。

IBTSIC盍估4Q10年新日光<