5月27日，路透社援引知情人士的消息稱(chēng)，大眾正在就收購(gòu)安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)50%股份展開(kāi)最后階段的洽談。

此次收購(gòu)額至少為35億元人民幣，或?qū)⑹侵袊?guó)電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域最大的并購(gòu)交易。

本文來(lái)源：微信公眾號(hào) 電動(dòng)公會(huì) ID：ddgh77 作者：金不換

該知情人士透露，大眾集團(tuán)還將成為國(guó)軒高科的最大股東，上述兩項(xiàng)交易最早將于5月29日正式宣布。

截至發(fā)稿時(shí)，大眾、江淮和國(guó)軒高科均未予置評(píng)。

這一波收購(gòu)消息并非空穴來(lái)風(fēng)。

江淮汽車(chē)和國(guó)軒高科是安徽省新能源領(lǐng)域的兩大豪門(mén)，且都與大眾汽車(chē)有著密切聯(lián)系。

自大眾與江淮成立合資公司之后，便實(shí)現(xiàn)了共線生產(chǎn)，甚至還共享了包括國(guó)軒高科在內(nèi)的一部分零部件供應(yīng)商，對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，國(guó)軒高科非常值得信任，如果要在中國(guó)收購(gòu)一家電池制造商，其是不二之選。

2019年4月，國(guó)軒高科就曾透露，正在與“一線國(guó)際品牌”洽談合作，但是由于簽訂了保密協(xié)議，并沒(méi)有透露更多細(xì)節(jié)。

當(dāng)時(shí)外界就傳大眾汽車(chē)將入股國(guó)軒高科，放出消息當(dāng)日，國(guó)軒高科股票瞬間直線拉升漲停。

今年1月17日，國(guó)軒高科被大眾收購(gòu)的消息再次被爆出。有媒體報(bào)道稱(chēng)，大眾汽車(chē)將收購(gòu)國(guó)軒高科的20%股份。

按照國(guó)軒高科當(dāng)時(shí)28億美元的市值計(jì)算，大眾收購(gòu)價(jià)約為5.6億美元。交易完成后，大眾將成為國(guó)軒高科的第二大股東，僅次于國(guó)軒高科創(chuàng)始人李縝旗下持股25%的珠海國(guó)軒貿(mào)易有限責(zé)任公司。

三個(gè)月后，大眾汽車(chē)收購(gòu)國(guó)軒高科一事更進(jìn)一步。

4月21日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，大眾汽車(chē)收購(gòu)國(guó)軒高科股權(quán)已獲董事會(huì)批準(zhǔn)，將通過(guò)定向增發(fā)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式入股國(guó)軒高科，入股的比例提升至30%，價(jià)值7.4億美元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅蟊娖?chē)將成為國(guó)軒高科的第一大股東，并計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)成為控股股東。

從2019年4月國(guó)軒高科放出將被大眾汽車(chē)收購(gòu)的消息至今，國(guó)軒高科股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)了50%。

不過(guò)，兩家企業(yè)始終沒(méi)有具體收購(gòu)實(shí)錘。

直到5月20日，國(guó)軒高科發(fā)布停牌公告，稱(chēng)正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，擬向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓其持有的部分公司股權(quán)，可能導(dǎo)致公司第一大股東及實(shí)際控制權(quán)的變更。

而這個(gè)“戰(zhàn)略投資者”最大可能就是與其曖昧了一年多的大眾汽車(chē)。

作為江淮汽車(chē)的重要電池供應(yīng)商，國(guó)軒高科與大眾汽車(chē)的關(guān)系對(duì)江淮汽車(chē)的影響不言而喻。

在股市一直不太引人關(guān)注的江淮汽車(chē)，分別在5月20 日、5月21日、5月22日、5月26日、5月27日連續(xù)錄得5個(gè)漲停板。截至發(fā)稿，6個(gè)交易日股價(jià)累漲逾50%，總市值達(dá)到144億元。

而這股持續(xù)上漲的勢(shì)頭，一方面源于國(guó)軒高科的停牌公告；另一方面是江淮汽車(chē)放出“引入戰(zhàn)略投資者”的消息。

在國(guó)軒高科宣布停牌的第二天，江淮汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東江淮控股正在“籌劃引進(jìn)戰(zhàn)略投資者”，引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者不涉及本公司控制權(quán)的變更，目前尚未形成最終方案，尚存在重大不確定性。

這是一則內(nèi)容不太明朗的公告，對(duì)戰(zhàn)略投資者的信息只字未提，即便如此，江淮汽車(chē)的股價(jià)還是受其利好連錄幾個(gè)漲停板。

因?yàn)橥饨缇聹y(cè)，江淮此次引進(jìn)的投資者十有八九也是大眾汽車(chē)。

去年4月就有消息稱(chēng)，大眾汽車(chē)正尋求收購(gòu)江淮汽車(chē)的大量比例股權(quán)，并已經(jīng)雇傭高盛銀行作為顧問(wèn)。

對(duì)于這一傳聞，江淮和大眾方面都未直接否認(rèn)，僅回應(yīng)稱(chēng)“雙方一直就如何進(jìn)一步深化合作進(jìn)行探討”。

后來(lái)，國(guó)軒高科和大眾汽車(chē)之間的牽扯，再次加深了大眾入股江淮的“傳聞”。

大眾汽車(chē)想在中國(guó)大舉進(jìn)軍新能源，已是路人皆知的事兒了。

2017年6月1日，在中德兩國(guó)總理的見(jiàn)證下，江淮與大眾正式簽署合約，雙方將合資成立江淮大眾汽車(chē)有限公司，專(zhuān)注于新能源汽車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

彼時(shí)業(yè)內(nèi)一片嘩然，因?yàn)檫@已是大眾汽車(chē)在國(guó)內(nèi)的第三家合資公司，而在1994年印發(fā)的《汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》中，明確指出國(guó)外車(chē)企在中國(guó)的合資公司不得超過(guò)兩家。

然而，聲勢(shì)浩大的江淮大眾始終沒(méi)能在市場(chǎng)泛起浪花，首款車(chē)型思皓E20X在下線一年多后，才在2019年底真正上市，但應(yīng)者寥寥。

無(wú)論是研發(fā)、生產(chǎn)還是市場(chǎng)，合資公司的表現(xiàn)都與大眾最初的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

大眾進(jìn)軍中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)之心不死，為了掌握話語(yǔ)權(quán)，其萌生了在中國(guó)收購(gòu)一家動(dòng)力電池企業(yè)的想法，所以才有了后來(lái)與國(guó)軒高科的收購(gòu)傳聞。

不過(guò)大眾也很清楚 ，要想打入中國(guó)市場(chǎng)，光靠一家動(dòng)力電池廠商顯然是不夠的，還必須控制一家有實(shí)力的新能源車(chē)企，而與其有著長(zhǎng)久合作的江淮是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

作為國(guó)內(nèi)較早從事新能源汽車(chē)開(kāi)發(fā)的車(chē)企，江淮汽車(chē)一度沖到國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)排名前五，然而因?yàn)槠放婆c技術(shù)的差距，使得江淮汽車(chē)與比亞迪、上汽等車(chē)企逐漸拉開(kāi)了差距，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量也日漸滑落，甚至成為了蔚來(lái)汽車(chē)的代工廠。

2019年江淮汽車(chē)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)從十幾萬(wàn)的巔峰，跌落到只有5.8萬(wàn)輛。

即便如此，江淮汽車(chē)也依然有著新能源汽車(chē)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這也就招來(lái)大眾的青睞，在與其合資成立新能源汽車(chē)公司后，有了大眾的品牌與技術(shù)加持，江淮汽車(chē)后來(lái)推出的嘉悅也讓其再度揚(yáng)眉吐氣。

當(dāng)然了，江淮汽車(chē)手中還握有大量新能源積分，而大眾雖然也有新能源汽車(chē)，但與它龐大的燃油車(chē)銷(xiāo)量相比，難以填補(bǔ)巨大的新能源積分缺口，因此江淮汽車(chē)的新能源汽車(chē)積分，就變得越發(fā)有價(jià)值了。

這也是大眾看上江淮汽車(chē)的重要原因之一。

對(duì)于江淮汽車(chē)來(lái)說(shuō)，引入一家有資金實(shí)力的投資者，對(duì)其解決現(xiàn)階段的困境也是非常必要的。

從江淮汽車(chē)近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，其發(fā)展可以說(shuō)相當(dāng)艱難。2017年、2018年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，分別為-1.946億元、-6.345億元。

按照相關(guān)規(guī)定，連續(xù)3年凈利潤(rùn)虧損的上市公司將存在很大的退市風(fēng)險(xiǎn)。

2019年，江淮汽車(chē)終于扭虧為盈。然而扭虧的原因并不是企業(yè)轉(zhuǎn)型的成功，而是得益于政府的補(bǔ)貼，2019年江淮汽車(chē)扣非凈利潤(rùn)依然為-9.78億元。

江淮汽車(chē)2019年全年銷(xiāo)量為16萬(wàn)輛，這個(gè)數(shù)字不過(guò)是大眾汽車(chē)在國(guó)內(nèi)一個(gè)月的銷(xiāo)量。

2020年一季度，江淮汽車(chē)營(yíng)收同比下滑37.68%，凈利潤(rùn)虧損3.56億元，同比大跌650.70%。

雖然江淮汽車(chē)表示，業(yè)績(jī)不佳是受疫情影響公司汽車(chē)銷(xiāo)量下滑所致，但也可以看到，在汽車(chē)行業(yè)下行趨勢(shì)下，江淮汽車(chē)是跟著加速下跌的。

在汽車(chē)行業(yè)恢復(fù)期的當(dāng)下，虧損多年的江淮顯然亟需一大筆資金匯入，在保障公司更好運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，也是出于對(duì)其“二次混改”的需要。

早在2014年，江淮就曾進(jìn)行過(guò)一次混改。

當(dāng)時(shí)，江淮汽車(chē)通過(guò)向當(dāng)時(shí)的控股股東江汽集團(tuán)以發(fā)行股份的方式反向吸收合并了江汽集團(tuán)，交易對(duì)價(jià)約為64.12億元。

在此之前，2013年底，江汽集團(tuán)已經(jīng)引入建投投資和實(shí)勤投資兩位外部投資者，前者為央企，后者則代表管理層持股，兩者持有江汽集團(tuán)近3成股份。

而江淮汽車(chē)通過(guò)反向吸收合并江汽集團(tuán)，成功為自己引入了這兩家外部投資者，建投投資成為江淮汽車(chē)第二大股東，實(shí)勤投資為其第九大股東。

不過(guò)，江淮汽車(chē)的首次混改效果并不理想，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被邊緣化，從上述其近年來(lái)的業(yè)績(jī)就可窺見(jiàn)一二。

在大眾入股江淮傳聞?dòng)萦視r(shí)，5月25日，江淮汽車(chē)拋出了一份大股東減持計(jì)劃，持股5%以上建投投資計(jì)劃減持江淮汽車(chē)股份比例不超過(guò)2%。

這一操作也被外界認(rèn)為是江淮汽車(chē)為新晉投資者大眾汽車(chē)的入股“騰地兒”。

目前，江淮汽車(chē)的控股股東江汽控股持股25.23%，若大眾收購(gòu)其50%的股份，將間接持有江淮汽車(chē)12.6%的股份。

無(wú)論大眾是否持股江淮，憑借江淮與國(guó)軒的技術(shù)基礎(chǔ)與協(xié)同效應(yīng)，大眾汽車(chē)打開(kāi)中國(guó)新能源市場(chǎng)的意圖已十分明顯。

而大眾-國(guó)軒-江淮的新體系也正在顯現(xiàn)。