2020年是極不尋常的一年，突發疫情并全球蔓延對人類社會做了一次全方位的極限測試，盡管多種疫苗已經應急使用，但至今測試仍未完成，多國政府是以“緊急使用”名義批準使用的。作為當今社會最重要的行業之一的能源行業，尤其是石油天然氣產業也經歷了極不尋常的一年。沙特與俄羅斯開打石油價格戰、國際油價有史以來首次負價格、OPEC+啟動大減產行動、全球最大非國有石油天然氣生產商、美國曾經最賺錢的公司——美國埃克森美孚被移出道瓊斯工業平均指數、歐洲IOC（InternationalOilCompany）紛紛宣示開始向IEC（InternationalEnergyCompany）轉型、國際金融資本紛紛明確表示不再投入石油行業。

美國大選結束，拜登政府上臺，雖然社會分裂仍在加深，但限制化石能源、大力發展可再生能源將再次成為美國新政府能源國策的走向已經清晰可見。歐盟2050碳中和已在法律層面達成一致，中國明確宣布2030排放達峰2060碳中和。這一切都昭示著能源轉型已經入質變階段，化石能源將漸漸退出能源舞臺中心，可再生能源將成為未來增長最快的新能源，電力終將成為終端能源消費結構中比重最大的能源。

轉型趨勢：油退電進

未來能源市場將由誰唱主角？資本市場和傳統能源企業做出了選擇，那就是電力能源、可再生能源和儲能（氫能為一種儲能形式）。谷歌、亞馬遜、蘋果和阿里等電力消費大戶的巨頭科技公司正在引領“綠電消費”的新潮流。受到疫情的沖擊，全球石油市場進入長期供大于求的全新周期。盡管化石能源仍是能源主體，但隨著石油消費峰值的到來，溫室氣體排放控制和碳中和越來越成為各國政府制定政策的基本概念和指導思想，能源改革勢在必行。

以全球五大（荷蘭皇家殼牌集團、法國道達爾公司、美國埃克森美孚公司、美國雪佛龍公司、英國石油公司）為代表的跨國石油公司在疫情影響下都遭遇了巨額虧損，埃克森美孚甚至被移出了道瓊斯工業平均指數，資本市場轉而青睞電力能源。歐洲石油公司紛紛發布激進轉型戰略，轉型為國際綜合能源公司，金融資本大規模進入電力行業，撤出石油行業。疫情之后人的社交模式將發生重大改變，全球再電力化將再度加速，可再生能源和電力領域將迎來新一輪發展機遇。

BP、殼牌、道達爾等歐洲IOC加速轉型電力公司的基本邏輯是：為實現2050年碳中和（氣候變化升溫1.5度）的目標，可再生能源必須較2019年增加400%，而化石能源必須減少75%，電力在終端能源消費中的比重將增加至40%以上，是現在的2倍左右。石油公司不僅要在自身的生產作業中減少排放實現碳中和，給客戶提供的產品和服務也要逐漸做到零排放和碳中和。

能源行業體量巨大，轉型投資需求巨大，需要大批專門人才和全球化知識。跨國石油公司體量巨大，對能源轉型有全球眼光、知識、人才和運作能力。30年的時間對任何全球規模的事業而言，都是彈指一揮的“瞬間”，所以轉型必須加快，刻不容緩。IOC自身的體量也很龐大，轉型不易也需要巨大的資源投入，更需要找到可以容納自己巨大身軀的規模足夠的新產業和完成轉型的足夠時間。IOC們的轉型也是一場生死存亡的與時間與對手的激烈競爭。


美歐分歧：拐點已現

在歐洲同行們紛紛宣示加快向新能源轉型的時刻，長時間公認的石油行業龍頭老大埃克森美孚表態：認同化石能源使用是碳排放的重要來源，將會重視和采取足夠措施減少生產作業過程中的碳排放，但石油天然氣仍將是人類不可或缺最重要的能源資源，未來20年人類需要石油天然氣的總量（絕對數量）還會增加。

2015年以來石油上游投資已經明顯減少，可能造成未來供給的不足。目前上游勘探開發和生產成本已經比2014年下降了25%-75%。技術進步使得美國二迭盆地致密油的投資回報率正在逐步提高，投資回報周期也明顯縮短。近幾年發現的大型深水油田也讓公司在競爭中處于相當有利的地位上。

為了保持公司優異的投資回報、持續增長的股東回報和可持續的公司發展目標，公司將繼續把石油天然氣作為公司的主要業務，埃克森美孚在可預見的未來還將是一家IOC。雪佛龍公司，市值已經超過埃克森美孚，目前把自己定位在IOC和HEC（HumanEnergyCompany）上，我沒有讀到公司對HEC（人類能源公司）的具體定義和解釋。我認為雪佛龍公司目前把自己定位在BP等歐洲IOC和埃克森美孚之間，更靠近IOC一端。

主要跨國石油公司發展戰略出現了明顯的分異，這事實上是世界能源轉型拐點出現的一個重要信號。歐洲IOC們普遍向可再生能源和電力轉型的取向與歐洲政府和民眾對轉型的積極政策和推動有關，而美國公司仍然定位在IOC的主營業務上與美國的資源稟賦、股東的期望，并與特朗普政府對氣候變化的態度和政策取向密切相關。拜登政府支持可再生能源、支持減少排放和2050年實現碳中和的態度可能加快美國IOC向IEC轉型的進程。

在未來30年，能源轉型的重要標志是人類新增能源消費主要來自于風能太陽能等可再生能源，石油天然氣的絕對消費量還會增加，但在能源結構中的占比將會逐漸下降。IEA預計2040年油氣在能源中的比重約為53%，比2019年的54%下降一個百分點。石油消費量將在未來數年中達峰，激進的BP宣告，“石油消費已在2019年達峰了”。

我沒有那么樂觀，一是中國印度和許多發展中國家還在工業化發展階段，需求還未達峰；二是對規模巨大的油氣消費量的替代，需要一個過程；三是能源完整體系還并未完成構建。當今的世界還是油氣時代，油氣在能源占比重約為54%，而加上煤炭化石能源的比重更高達80%。由于技術進步、環境壓力、大國政府政策層面的推動和金融資本的追捧，世界能源轉型已經越過從量變到質變的拐點。

轉型趨勢不可逆轉

歐洲在能源轉型是先行者，盡管過去四年美國特朗普強調自己是“站在匹茲堡而不是站在巴黎講話”，特朗普試圖拯救美國的煤炭工業和銹帶。但結果是2019年，美國可再生能源的發電量首次超過了煤電。能源轉型是人類文明進步推動的，是技術進步推動的，是趨利避害的人性推動的，任何政治家都不可能逆轉能源轉型的大趨勢。在中國今天能源結構中煤炭還占有58%的比重，在世界大國中能源轉型的難度最大，實現2030排放達峰2060碳中和的目標留給我們的時間很短了，能源界首當其沖任重道遠，需要舉國之力砥礪前行努力奮斗。

近期，美國資本市場發生了一件超乎石油界和能源界想象，而在資本市場上又是合符邏輯的事件：號稱世界最大的風力發電公司——新時代能源公司（NextEraEnergyInc.）市值超越了艾克森美孚和雪佛龍，成為了美國能源行業的新老大。該公司超越石油行業老大老二的時點，就在埃克森美孚被道指除名之“震撼時刻”。能源轉型從量變到質變拐點出現，金融資本也是驅動力之一。

新時代能源公司被認為是世界上最大潔凈能源生產商。該公司旗下美國佛羅里達電力和電燈部門成立于1925年，現有客戶500萬，是美國目前最大的電力生產和零售商，旗下海灣電力公司為47萬佛羅里達州客戶提供服務。該公司2015年和2019年的營業收入分別為175億美元和192億美元，2019年凈利潤為34億美元。公司報告稱2019年公司股票每股盈利7.82美元，未來每股年盈利增長可在10%以上。反觀傳統能源巨頭埃克森美孚公司，2019年營業收入為2556億美元，僅次于2018年的2793億美元，為5年來第二高收入紀錄，但凈利潤為143億美元，創5年來倒數第二排名。隨著公司債務創下263億美元的新高后，股東們開始懷疑公司能否支付過去期待的高分紅了。

從公司規模看，埃克森美孚的營業額和凈利潤分別是新時代能源公司的13倍和4倍。但在過去10年，埃克森美孚的股票下跌了50%，僅2020年就比2019年同期下跌了58%。反觀新時代能源公司，2020年的股價較2019年同期上升了24%，過去5年上升了190%，過去10年增長了430%。從股票價值增長性的角度看，前者在快速下滑，后者卻在快速增長。對投資人而言，選擇不言而喻。

中國如何應對？

能源轉型大勢不可逆轉，中國應當如何應對？當前，中國已經進入能源發展的第四個階段。前三個階段的基本任務是提高生產能力、增加供給、保障需求，而現在則是要加快能源結構轉型、提高運營效率。但是中國能源轉型到目前依然僅靠政府政策這只手運作，資本市場并無太多的表現。新時代能源公司能夠摘下美國能源行業最大市值的桂冠，靠的是能源轉型拐點出現、金融資本助力和企業家作為。

同在能源轉型新格局下，中國并不缺乏資本和市場需求，最缺乏的是企業家和公平開放的市場環境。長期以來，中國能源行業的絕對主角是“三桶油”。“三桶油”目前未制定整體轉型戰略，仍在增加油氣產量。當然，“三桶油”改革決策權不在企業內部，其經營、投資和戰略驅動并非自于市場壓力和競爭，其第一要務是保障國家油氣供應，這么做無可厚非。但從發展角度看，“三桶油”亟需找到新的發力點，才能具有持續市場競爭力。“三桶油”雖然都有積極開拓氫能、地熱、海洋風電等可再生新能源的意愿和宣示，但仍未有大規模進入可再生能源產業的具體規劃和實際投資行動。

某種意義上，石油天然氣在中國仍屬于“戰略物質”，在國家能源安全顧慮中，權重最大的依然是油氣。這有資源稟賦的因素，也有思維慣性、產業慣性及集團利益的原因。恐怕也不能排除歷史文化因素的影響，翻開著名的《鹽鐵論》，關于官營私營爭論的要點和背后的邏輯，到今天似乎還都是鮮活的。

中國油氣行業規模巨大，轉型需要巨大的投資、創造新的巨大的轉型空間和相當長的時間。中國的工業化進程尚未完成，中國是世界最大的能源消費和碳排放國家，經濟體量世界第二，增長速度最快的國家之一，客觀上都給油氣行業的轉型提供了可能的機遇。實現排放達峰和碳中和是人類文明進步的新拐點，只有油氣行業的轉型是不夠的，更需要包括煤炭、電力在內的整個能源行業攜手并肩共同努力才能實現能源轉型的目標。從目前的狀況看，能源板塊內的幾大行業還只是“山下征旗在望，山頭鼓角相聞”，但“枯木朽枝齊努力”的協同效應還遠未完成。

“物質不滅，能量守恒”，凡事沒有例外，能源轉型既是世界潮流，人類文明進步的方向，也是中國社會現代化人民追求美好生活的要求。減少化石能源消費，石油行業責無旁貸。當下世界能源轉型已經進入拐點，而我們能源行業并沒有完全做好準備。因此，中國能源轉型任重道遠，時不我待。