本報(bào)記者 李哲 北京報(bào)道

8月3日，鹽湖股份（000792.SZ）發(fā)布公告稱，其將于8月10日恢復(fù)上市。由于2017年度和2018年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，自2019年4月30日鹽湖股份被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，此前，鹽湖股份之所以被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，主要是因?yàn)槠渖钕輦鶆?wù)泥潭，之后被當(dāng)?shù)胤ㄔ簣?zhí)行重整。導(dǎo)致鹽湖股份陷入危局的核心正是其鎂鋰鉀產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃。如今，隨著青海鹽湖鎂業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖鎂業(yè)”）資產(chǎn)置出，在“鎂夢(mèng)破碎”之后，鹽湖股份提出將以鉀肥為主，拓展以氯化鉀為核心，以電池原料碳酸鋰為補(bǔ)充性業(yè)務(wù)，并以氫氧化鋰、金屬鋰、硝酸鉀為衍生性業(yè)務(wù)新布局。

然而，在鉀鹽強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的同時(shí)，鹽湖股份同樣面臨著新的困難。由于鎂、鋰在鹽湖中以伴生礦形式存在，未來(lái)鹽湖股份是否還會(huì)重拾鎂產(chǎn)業(yè)并將其植入上市公司主體以及如何降低公司的負(fù)債水平？記者就此聯(lián)系到鹽湖股份方面，但截至發(fā)稿未獲明確回復(fù)。

如今，一些下游廠商紛紛在鹽湖區(qū)域布局鹽湖提鋰項(xiàng)目。原本坐擁察爾汗鹽湖的鹽湖股份錯(cuò)失重要發(fā)展機(jī)遇期后將如何直面競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，也將成為擺在鹽湖股份面前的一項(xiàng)重要課題。

艱難重整計(jì)劃

2019年4月30日，隨著鹽湖股份2018年財(cái)報(bào)出爐，當(dāng)年其凈利潤(rùn)虧損34.46億元，由于2017年度鹽湖股份凈利潤(rùn)虧損41.59億元，從而連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，鹽湖股份被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱調(diào)整為“*ST鹽湖”。

2018年財(cái)報(bào)顯示，鹽湖股份當(dāng)時(shí)總負(fù)債高達(dá)562.1億元，負(fù)債率75%。其中，短期借款達(dá)到62.6億元，這也直接導(dǎo)致此后鹽湖股份債務(wù)違約。巨大的債務(wù)包袱讓鹽湖股份在2018年?duì)I業(yè)收入178億元，且同比增加52.91%的情況下，凈利潤(rùn)虧損3.5億元。

就在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損之時(shí)，2019年9月30日鹽湖股份收到青海省西寧市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“西寧中院”）送達(dá)的（2019）青01破申2號(hào)《民事裁定書(shū)》及（2019）青01破2號(hào)《決定書(shū)》，裁定受理債權(quán)人格爾木泰山實(shí)業(yè)有限公司對(duì)鹽湖股份的重整申請(qǐng)，并指定鹽湖股份清算組擔(dān)任鹽湖股份管理人。

經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，債務(wù)壓力襲身，讓鹽湖提鋰概念股走上了破產(chǎn)重整的道路。

2019年10月16日，西寧中院裁定受理了鹽湖股份控股子公司鹽湖鎂業(yè)破產(chǎn)重整一案。據(jù)鹽湖股份披露的重整計(jì)劃顯示，截至2019 年12月31日，共有1075 家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)的債權(quán)金額共計(jì)486億元。并于2019年11月15日啟動(dòng)對(duì)鹽湖股份處置資產(chǎn)公開(kāi)拍賣(mài)程序，拍賣(mài)標(biāo)的分為化工分公司（含融資租賃物）、金屬鎂板塊、海納化工板塊三個(gè)資產(chǎn)包。

記者了解到，重整的核心是鹽湖股份旗下子公司鹽湖鎂業(yè)和青海鹽湖海納化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海納化工”）。

上述兩家公司重整開(kāi)始后，在西寧中院統(tǒng)計(jì)債權(quán)人過(guò)程中，截至2020年1月1日下午6 時(shí)，共有864家債權(quán)人向鹽湖鎂業(yè)管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)金額約為人民幣470.67億元。共有 624家債權(quán)人向海納化工管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)金額約為人民幣106.41億元。

然而，在以公開(kāi)拍賣(mài)方式進(jìn)行公開(kāi)處置過(guò)程中，2019年11月23日至12月31日，在淘寶網(wǎng)司法拍賣(mài)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上先后進(jìn)行了5次公開(kāi)拍賣(mài)，但因在規(guī)定的拍賣(mài)期間無(wú)人參與競(jìng)拍，前述擬處置資產(chǎn)流拍。

在鹽湖股份資產(chǎn)包歷經(jīng)5次拍賣(mài)無(wú)人報(bào)名參與競(jìng)拍的情況下，2019年12月27日，鹽湖股份管理人與青海匯信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“匯信資產(chǎn)管理”）簽訂了《資產(chǎn)收購(gòu)框架協(xié)議》，雙方約定：如管理人后續(xù)繼續(xù)采取公開(kāi)拍賣(mài)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式處置鹽湖股份資產(chǎn)包，且無(wú)其他主體愿意以超過(guò)人民幣30億元的價(jià)格通過(guò)參與第六次拍賣(mài)或者協(xié)議受讓方式受讓鹽湖股份資產(chǎn)包的，匯信資產(chǎn)管理將以30億元的價(jià)格受讓鹽湖股份資產(chǎn)包，受讓方式包括參與第六次拍賣(mài)或直接協(xié)議受讓前述資產(chǎn)。

重整之后，鹽湖股份總資產(chǎn)由2018年的750億元，下降至2020年的201億元，總負(fù)債則從2018年的562億元，下降至2020年的148億元。鹽湖股份在公告中提到，通過(guò)本次破產(chǎn)重整，公司將虧損資產(chǎn)處置剝離，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本得到化解，以前年度的巨額折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用亦大幅降低，為恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和增強(qiáng)盈利能力提供了支撐。

鎂鋰“分家”

鹽湖股份方面在公告中表示，公司在破產(chǎn)重整完成后，將集中資源優(yōu)勢(shì)發(fā)展核心鉀、鋰產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步在現(xiàn)有鉀、鋰主營(yíng)業(yè)務(wù)上加大研發(fā)投入，以高端品牌氯化鉀為核心，以優(yōu)質(zhì)電池原料碳酸鋰為補(bǔ)充性業(yè)務(wù)，以氫氧化鋰、金屬鋰、硝酸鉀為衍生性業(yè)務(wù)，并不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和整體盈利能力。

記者注意到，鹽湖股份陷入到重整境地的主要原因便是其寄予厚望的鎂鋰鉀一體化產(chǎn)業(yè)園。

察爾汗鹽湖蘊(yùn)含著豐富的礦產(chǎn)資源，除氯化鉀外，更具備555億噸氯化鈉、40億噸氯化鎂、1204萬(wàn)噸氯化鋰等核心資源。其中，氯化鎂和氯化鋰分別占全國(guó)探明資源儲(chǔ)量的90%和50%。

2008年，鹽湖股份引入了一套年產(chǎn)5萬(wàn)噸電解鎂生產(chǎn)裝置，在此基礎(chǔ)上，鹽湖股份計(jì)劃設(shè)計(jì)一體化項(xiàng)目，包含10萬(wàn)噸/年金屬鎂、100萬(wàn)噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬(wàn)噸/年P(guān)V（其中乙烯法25萬(wàn)噸、電石法25萬(wàn)噸）、240萬(wàn)噸/年焦炭、40萬(wàn)噸/年電石、100萬(wàn)噸/年純堿，及配套熱電聯(lián)產(chǎn)和10萬(wàn)噸氯化鈣無(wú)害化處理的金屬鎂一體化項(xiàng)目。

據(jù)鹽湖股份年報(bào)顯示，2012年金屬鎂一體化項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)完成95%以上；2013年總投資增長(zhǎng)至279億元，進(jìn)入全面開(kāi)工階段；2014年項(xiàng)目中包含的選煤、焦化、供熱中心等工序進(jìn)入試車(chē)階段；2015年項(xiàng)目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。

“由于鎂和鋰往往是伴生形式存在，因此在鹽湖提鋰的過(guò)程中，就會(huì)副產(chǎn)鎂。察爾汗鹽湖的鎂鋰比相對(duì)較高，拓展鎂產(chǎn)業(yè)可以相應(yīng)平衡鹽湖提鋰成本。”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士說(shuō)道。

此前，一位接近鹽湖股份的內(nèi)部人士向記者表示：“由于察爾汗鹽湖地區(qū)的特殊環(huán)境，每年近半年時(shí)間不具備施工條件，并且鹽湖的特殊地質(zhì)條件也為施工提出了更高的要求，因此施工周期也隨之增加。”

事實(shí)上，2016年底，鹽湖股份對(duì)外宣布金屬鎂一體化項(xiàng)目裝置工藝全線打通，然而在隨后的漫長(zhǎng)時(shí)間里，產(chǎn)線始終無(wú)法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)。

遲遲無(wú)法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)的金屬鎂一體化項(xiàng)目讓鹽湖股份資金鏈倍感壓力，最終讓鹽湖股份陷入到破產(chǎn)重整的尷尬境地。

鹽湖股份則在公告中表示，出于綜合利用鹽湖資源目的，金屬鎂一體化等項(xiàng)目未能按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤(rùn)，導(dǎo)致公司陷入困境。

如今，回歸鉀鹽主業(yè)后，鹽湖股份作為我國(guó)重要的鉀肥生產(chǎn)基地，其氯化鉀年生產(chǎn)能力為500萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能六成左右。2020年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年鹽湖股份共生產(chǎn)氯化鉀551.75萬(wàn)噸。其全年銷售產(chǎn)品644.90萬(wàn)噸，同比增加42%。而氯化鉀的營(yíng)收占總營(yíng)收的比例高達(dá)74.29%，毛利率同樣高達(dá)55.62%。

2021年以來(lái)，受全球新冠肺炎疫情和通貨膨脹等因素的影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，推動(dòng)農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，鉀肥價(jià)格因此出現(xiàn)了大漲，已由1月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。

然而，在鉀鹽強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的同時(shí)，鹽湖股份同樣面臨著新的困難。由于鎂、鋰在鹽湖中以伴生礦形式存在，未來(lái)鹽湖股份是否還會(huì)重拾鎂產(chǎn)業(yè)并將其植入上市公司主體呢？記者就此聯(lián)系到鹽湖股份方面，但截至發(fā)稿，并未得到明確回復(fù)。

此外，鹽湖股份在公告中提到，鹽湖鎂業(yè)、海納化工當(dāng)前處于特殊時(shí)期，無(wú)法及時(shí)支付此前鹽湖股份新增的對(duì)鹽湖鎂業(yè)、海納化工的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款，這無(wú)疑將加大這筆資金的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另外，在一定過(guò)渡期間內(nèi)鹽湖股份還將為鹽湖鎂業(yè)、海納化工的職工代墊部分工資、社保費(fèi)用。

值得一提的是，重整之后，鹽湖股份雖然大幅降低了總負(fù)債水平，但其2020年財(cái)報(bào)中，負(fù)債率仍然維持在73.8%。至于如何降低公司的負(fù)債水平，截至發(fā)稿，鹽湖股份方面未向記者作出回復(fù)。