《科創(chuàng)板日報》（記者 章銀海）訊，8月6日，芳源股份正式完成科創(chuàng)板掛牌上市。上市首日，公司股價盤中最高上漲762%，最終報收34.8元漲幅659.8%。

截止6日收盤，公司總市值為177億元。以直接持有的21.69%股權比例計算，創(chuàng)始人羅愛平夫婦身價達38.4億元。

芳源股份主要從事鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務為新材料領域。公司產(chǎn)品主要用于鋰電池和鎳電池的制造，并最終應用于新能源汽車動力電池、電動工具、儲能設備及電子產(chǎn)品等領域。


截止2020年末，NCA三元前軀體業(yè)務營收占比74.14%，為公司主要收入來源。另一三元前驅體路線NCM業(yè)務營收占比7.5%，尚處于發(fā)展初期，營收占比較小。球形氫氧化鎳業(yè)務近三年營收占比維持在11%左右。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，公司全稱“廣東芳源環(huán)保股份有限公司”，因含有“環(huán)保”二字一度被市場認為是節(jié)能環(huán)保標的公司。

芳源股份方面解釋稱，公司成立早期主要從事鎳、鈷等廢棄金屬資源循環(huán)回收綜合利用，目前已實現(xiàn)將含鎳、鈷等二次資源用現(xiàn)代分離技術和功能材料制備技術等生產(chǎn)鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料，屬于廢舊資源綜合利用，與環(huán)保相關。

據(jù)公司方面介紹，芳源股份是國內較早實現(xiàn)NCA三元前驅體量產(chǎn)的企業(yè)，近3年NCA三元前驅體的出口量國內排名第一，2019年國內出貨量占比28%排名第二位。公司2017年開始向松下銷售高鎳NCA三元前驅體，供松下制造高能量密度三元鋰電池，最終用于特斯拉電動汽車。

需要注意的是，芳源股份和松下等企業(yè)深度綁定，存在客戶集中度較高的現(xiàn)象。 數(shù)據(jù)顯示，近三年公司前五大客戶銷售金額占總營收的比例為87.28%、91.04%和80.40%。其中，來源于松下的銷售收入合計分別為4.86億元、7.65億元和6.22億元，占公司營業(yè)收入比例分別為63.00%、80.43%和62.71%。

芳源股份方面認為，隨著公司國內NCA業(yè)務開拓、NCM業(yè)務發(fā)展及產(chǎn)能釋放，公司的客戶結構將進一步優(yōu)化，松下營收占比貢獻將大幅下降。例如，在NCM業(yè)務方面，公司開拓了天力鋰能、金富力新能源、杉杉股份等客戶，業(yè)務規(guī)模已經(jīng)逐步釋放。

“芳源股份雖然規(guī)模體量上不及格林美和中偉，但是公司在客戶和供應商方面有明顯優(yōu)勢。若未來在產(chǎn)品和客戶端上有新的突破，公司業(yè)績彈性可能較大。”一名券商電新分析師告訴《科創(chuàng)板日報》記者。

據(jù)悉，負極材料行業(yè)龍頭貝特瑞是公司第二大客戶，2020年營收占比達11.11%。MCC是公司第一大供應商，2020年采購金額占采購總額比例57.55%。

值得注意的是，貝特瑞直接持有公司11.2%股權（發(fā)行前）為公司第二大股東。貝特瑞與另一股東日信寶安（發(fā)行前占3.16%）的控股股東均為中國寶安。而持有五礦元鼎25.13%財產(chǎn)份額的中國五礦股份和供應商MCC，則同屬于五礦集團控制。

實控人方面，發(fā)行前羅愛平直接持有17.69%股權為公司第一大股東，發(fā)行前公司前十大股東持股占比65.89%。羅愛平和吳芳為公司實際控制人，兩人系夫妻關系，發(fā)行前分別直接持有17.69%、4%股權。與袁宇安、謝宋樹等簽署一致行動人協(xié)議后，羅愛平夫婦合計直接或間接控制發(fā)行人28.81%股份表決權。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，公司實控人羅愛平夫婦早前系大學教授。資料顯示，羅愛平系有色冶金專業(yè)博士，于1990年6月至1999年12月在中南工業(yè)大學（現(xiàn)改名為中南大學）有色冶金系任教授，1999年12月至2004年6月任五邑大學化學與環(huán)境工程系教授。吳芳亦先后在中南工業(yè)大學粉末冶金研究所和五邑大學化學與環(huán)境工程系擔任教師，擁有副教授職稱。

“新能源是一條非常長的賽道，空間還很大。全球動力電池的企業(yè)競爭呈現(xiàn)以中國寧德時代、韓國LG新能源和日本松下為主的局面，共占65%的市場份額。我們看好芳源股份在高鎳三元正極材料前驅體的一體化研發(fā)和制造能力，尤其是未來與貝特瑞、杉杉能源、比亞迪、當升科技等國內外主流廠商在前驅體供應的深度合作轉化能力。”豐倉創(chuàng)新基金合伙人陳林林向《科創(chuàng)板日報》記者表示。

在鋰電技術方面，豐倉創(chuàng)新基金合規(guī)風控總監(jiān)魏凡成認為，“鋰電技術路徑上以中日韓為主，歐美基本在外圍，就連特斯拉還不具備自己做電池的能力，在鋰電領域只能算小學生。松下的NCA、寧德的NCM及LG的四元鋰 NCMA，是三元鋰電池技術的金字塔尖，而芳源股份則占據(jù)了NCA和NCM兩塊業(yè)務。”

據(jù)悉，豐倉創(chuàng)新基金是芳源股份早期投資方之一，由985高校一批優(yōu)秀的博士組成投資團隊。公司是一家聚焦于下一代汽車和生物醫(yī)藥的專業(yè)型特色化投資基金，在鋰電池上游材料一直廣泛布局。截止發(fā)行前，豐倉創(chuàng)新?lián)沓钟蟹荚垂煞?1萬股，持股比例為0.19%。

芳源股份業(yè)績預告顯示，預計2021年上半年實現(xiàn)營收8.3~8.8億元，同比增長182.90%~199.94%。歸母凈利潤4000~4500萬元，同比增長867.38%~988.30%。