今年上半年，全球市場低迷之際，A股卻自4月27日開啟強勢反彈模式，截至6月底，上證指數(shù)上漲17.74%、深成指上漲26.35%。若觀察期間市場熱點賽道的走勢，則光伏概念股表現(xiàn)最為搶眼，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)期間累計達9.48%，而行業(yè)中的新龍頭寶馨科技30個交易日漲150%，更是成為投資圈談?wù)摰臒狳c。

據(jù)悉，光伏股上半年表現(xiàn)之所以強勢，與全球各國今年積極出臺相關(guān)促進光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策有關(guān)，譬如中國的《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，歐洲推出的REPowerEU計劃等。業(yè)內(nèi)人士表示，光伏板塊的估值目前仍在合理區(qū)間，行業(yè)處在高景氣階段。

“新能源+智能制造”雙輪驅(qū)動，高筑核心競爭力

寶馨科技二級市場爆發(fā)起源于5月26日晚的公告，公告稱，為加快公司在新能源高端智能制造領(lǐng)域的發(fā)展，公司與安徽省蚌埠市懷遠縣人民政府擬簽署《新能源高端智能制造項目投資合同》，項目總投資16.8億元，用于建設(shè)2GW光伏電池及2GW光伏組件、新能源高端裝備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及制造等。

據(jù)悉，寶馨科技主營業(yè)務(wù)包括火電靈活性調(diào)峰業(yè)務(wù)、智能裝備制造等，近年來，通過戰(zhàn)略升級調(diào)整，公司發(fā)展重心逐步向“新能源+智能制造”傾斜，并已成長為一家“新能源+智能制造”雙輪驅(qū)動的多元化、綜合性產(chǎn)業(yè)集團。

在新能源領(lǐng)域，寶馨科技深耕電網(wǎng)火電靈活性調(diào)峰方向，自主研發(fā)了電網(wǎng)調(diào)峰控制技術(shù)與儲熱電鍋爐產(chǎn)品，并通過調(diào)峰技術(shù)服務(wù)、云計算控制、合同能源管理等技術(shù)服務(wù)，為客戶在智能電網(wǎng)、智慧綜合能源利用等方面提供最佳投資、建設(shè)及運營方案。目前其在電網(wǎng)靈活性調(diào)峰領(lǐng)域投入商業(yè)運營的調(diào)峰項目總裝機容量已達2160MW。

基于其在電網(wǎng)調(diào)峰領(lǐng)域以及智能制造領(lǐng)域積累的技術(shù)和資源優(yōu)勢，寶馨科技經(jīng)過審慎的研究與推演，決定向產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向拓展，發(fā)展“光伏發(fā)電+儲能+充換電站”的綜合能源一體化業(yè)務(wù)。即，向下通過布局電動重卡換電站構(gòu)建“智慧綠色交通網(wǎng)絡(luò)”，并且對車載退役動力電池在電網(wǎng)“用戶側(cè)+電網(wǎng)側(cè)”儲能領(lǐng)域進行梯次綜合利用，并參與電網(wǎng)現(xiàn)貨交易與綠證碳交易，實現(xiàn)下游端的拓展。向上則通過深耕異質(zhì)結(jié)光伏電池及組件，以及光伏發(fā)電工程的開發(fā)、設(shè)計、采購、施工的總承包服務(wù)，實現(xiàn)新能源領(lǐng)域上下游的全鏈條打通。

在智能制造領(lǐng)域，寶馨科技針對智能化升級及公司戰(zhàn)略升級的需求，設(shè)立了寶馨技術(shù)研究院，大力推動光伏清洗制絨機、鍍銅設(shè)備、儲能等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)，使其始終保持行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)先性，并為公司拓展新能源業(yè)務(wù)提供有力的設(shè)備及技術(shù)保障。截至2021年末，寶馨科技已獲得授權(quán)專利176項，其中發(fā)明專利10項；軟件著作權(quán)117項，為提高其核心競爭力和市場占有率創(chuàng)造了先決條件。

而這一波促成寶馨科技大幅上漲的建設(shè)年產(chǎn)2GW異質(zhì)結(jié)高效光伏電池(HJT)及光伏組件項目，便是公司布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)。

布局HJT電池領(lǐng)域，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)協(xié)同

近年來，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但由于成本居高不下，很難實現(xiàn)與其它發(fā)電方式進行價格競爭，實現(xiàn)平價上網(wǎng)是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的唯一選擇。目前市場上光伏電池的主流產(chǎn)品是PERC/PERC+，但效率挖掘潛能正逐步接近極限，因此光伏發(fā)電長期存在的降本需求正驅(qū)動電池片向更高效率技術(shù)迭代。

異質(zhì)結(jié)電池(HJT)是一種特殊的PN結(jié)，由非晶硅和晶體硅材料形成，是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，屬于N型電池中的一種。由于其具有轉(zhuǎn)換效率高、低功衰、工藝簡單且降本路線清晰等顯著優(yōu)勢，且可以作為平臺型技術(shù)，與其它電池結(jié)合成疊層電池，轉(zhuǎn)換效率有望突破30%，是最有潛力的下一代電池技術(shù)，最有可能成為光伏行業(yè)下一個大風口。有機構(gòu)指出，2025年HJT設(shè)備市場空間超400億元，5年CAGR為80%，在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元，預(yù)計龍頭市占率超50%、達千億市值。

東吳證券同樣看好HJT產(chǎn)業(yè)化加速帶來的設(shè)備板塊確定性機會，認為今年是HJT降本增效加速推進的一年，預(yù)計2022年底HJT電池片的單W生產(chǎn)成本與PERC將實現(xiàn)打平。

寶馨科技本次建設(shè)年產(chǎn)2GW異質(zhì)結(jié)高效光伏電池(HJT)及光伏組件項目，既是公司補全新能源產(chǎn)業(yè)鏈的重要布局，又是針對此行業(yè)重大機遇做出的重大投資。相較于市場上的其他競爭者，寶馨科技在光伏電池及組件領(lǐng)域有強大的市場、技術(shù)及成本等競爭優(yōu)勢。

技術(shù)方面，寶馨科技深耕智能制造領(lǐng)域多年，具備行業(yè)領(lǐng)先的異質(zhì)結(jié)專用清洗制絨設(shè)備、異質(zhì)結(jié)電鍍設(shè)備等關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)和制造能力，并為通威、晶澳、協(xié)鑫、晉能、REC等行業(yè)知名企業(yè)提供設(shè)備產(chǎn)品。此外，在PECVD和PVD及整線設(shè)備的關(guān)鍵制造領(lǐng)域，公司通過與中國電子科技集團旗下的湖南紅太陽達成了聯(lián)合研發(fā)、銷售等方面的戰(zhàn)略合作，徹底打通HJT電池制造的四道主要工序。此外，經(jīng)過技術(shù)升級，公司在HJT制造方面成功達到了工藝流程更短、衰減更低、發(fā)電量更高、雙面率更高、弱光效應(yīng)更好的行業(yè)領(lǐng)先水準。

就市場優(yōu)勢而言，寶馨光伏事業(yè)部地處安徽，光伏發(fā)電可直供經(jīng)濟發(fā)達的長三角地區(qū)，電力消納需求極高。目前公司已與國家能源、中核能源、國家電投、能建集團等多家能源集團達成戰(zhàn)略合作，聯(lián)手開拓地方光伏電站項目，2022年底前將落地6個“分布式光伏”EPC項目(總裝機約60MW)，預(yù)計2023-2025年將完成共計3.6GW的光伏EPC項目。

寶馨科技在HJT制造領(lǐng)域的成本優(yōu)勢同樣凸顯。據(jù)悉，異質(zhì)結(jié)電池的一大主要成本來自于低溫銀漿，低溫銀漿占據(jù)HJT總成本的比重約為20%，占電池片非硅片成本比重超50%。目前市場的技術(shù)革新方式是通過采用成本更低的電鍍銅替換低溫銀漿，顯著降低HJT的電池成本。寶馨科技的2GW異質(zhì)結(jié)電池及組件項目擬采用的雙面電鍍工藝便是用電鍍銅替換低溫銀漿，同時采用先進的硅片吸雜工藝和微晶沉積技術(shù)，大幅降低異質(zhì)結(jié)電池的成本。并通過運用先進的半片、疊瓦技術(shù)以提高組件的功率，保障組件性能穩(wěn)定的同時，降低組件的整體制造成本。此外，由于相關(guān)制造設(shè)備均由寶馨科技自主研發(fā)，寶馨不僅可以全程參與工藝技術(shù)，還能將設(shè)備成本降至最低水平。

以上優(yōu)勢均將有效降低寶馨科技的項目成本，確保項目建成后能獲得超額利潤，進一步提升了公司的競爭優(yōu)勢。

行業(yè)景氣高揚，寶馨科技有望迎來“戴維斯雙擊”

今年5月30日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，提出在2030年要實現(xiàn)到風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系，以風電、光伏為主的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)再度受到各路資本重點關(guān)注，而HJT電池便是關(guān)注的最核心圈。

自4月底以來，HJT電池概念板塊走出了一輪超跌反彈的行情，自1710.68一路上揚至6月28日的3146.67，累計漲幅高達83.94%，再創(chuàng)歷史新高。也因此，深度參與HJT項目的寶馨科技成為了市場追捧的“HJT”概念牛股，關(guān)注度與股價一路飆升。

概念股的白熱狀態(tài)褪去后，重要的還是公司實際的業(yè)績增長。近日，寶馨科技與政府指定的平臺公司“安徽大禹”共同出資設(shè)立的項目公司已完成工商注冊登記手續(xù)，并取得了相關(guān)營業(yè)執(zhí)照，公司認繳7億元，占股70%。本次HJT項目建設(shè)周期僅為9個月，最快2023年上半年即可投產(chǎn)，寶馨科技為項目EPC方。根據(jù)公開披露信息，寶馨科技在投資建設(shè)HJT項目的同時，獲得了地方政府協(xié)調(diào)的2GW新能源資源，僅測算該部分資源變現(xiàn)，2GW光伏資源意味著80億元光伏電站投資。以行業(yè)平均水平計算，寶馨科技可通過EPC獲得的利潤約為5億元，通過電池片及組件銷售的利潤約為2.4億元。可以預(yù)見未來兩至三年內(nèi)，僅光伏板塊為寶馨科技至少可貢獻7億元的凈利潤，與過往業(yè)績相比，實現(xiàn)真正質(zhì)的飛躍。

此外，今年6月，寶馨科技與淮北交控集團簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在淮北成立合資公司投資并運營充、換電站業(yè)務(wù)，積極推廣電動重卡、電動工程機械及乘用車，計劃用3-5年的時間全面推動淮北市全域范圍內(nèi)的新能源充、換電智能綠色交通網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)布局。截至2021年底國內(nèi)汽車保有量已超過3億輛，新能源汽車銷量超350萬輛，保有量接近800萬輛，其中換電汽車銷量約16萬輛，預(yù)計到2025年換電汽車市場滲透率可達19%，銷量可達到192萬輛。根據(jù)艾瑞咨詢和中金公司的預(yù)估，國內(nèi)新能源汽車換電站的整體市場規(guī)模將超千億。寶馨科技本次于淮北開展的換電項目是其“光、儲、充/換”戰(zhàn)略布局的重大進展，標志著其區(qū)域性新能源綜合解決方案已落地，未來整市/縣的推進將實現(xiàn)政府與企業(yè)在“碳中和主題”下的共贏。

從現(xiàn)有已公告信息來看，寶馨科技在新能源領(lǐng)域的布局已趨于全面落地。隨著未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)的陸續(xù)投產(chǎn)與運營，公司業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)高增長預(yù)期，長期投資價值也將持續(xù)凸顯。在新能源行業(yè)景氣持續(xù)高揚的狀態(tài)下，寶馨科技有望迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”。