最近，很多朋友讓我談?wù)勨c離子電池。

早在2021年8月，本公眾號(hào)曾發(fā)表《理性看待鈉離子電池：是小眾而不是主流，是點(diǎn)心而不是主食》，這篇文章的觀點(diǎn)至今不過時(shí)，行業(yè)其實(shí)沒有太大變化，只是供給端更為熱鬧，但需求端依然謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)閉環(huán)仍未形成。

鈉離子電池并非新鮮事物，也沒有突發(fā)技術(shù)革命，為何近年突然高調(diào)？我們要理解背后的技術(shù)及商業(yè)邏輯，才能更加理性看待當(dāng)前的鈉離子電池?zé)岢薄?/p>

01

短期仍有瓶頸，中長(zhǎng)期尚有不確定性

鈉離子電池的優(yōu)點(diǎn)很明顯：低溫性能、快充，環(huán)境適應(yīng)能力強(qiáng)（高寒/高功率）、化學(xué)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、更加安全、系統(tǒng)集成度更高等。此外，鈉離子資源豐富，可得性強(qiáng)，理論成本低，也不存在卡脖子的問題。

但是，短板也很突出，尤其是能量密度、循環(huán)次數(shù)。

在能量密度方面，目前鈉離子電池約120-150Wh/kg，各家宣稱水平差異較大，對(duì)比磷酸鐵鋰電池約170-200Wh/kg。

在循環(huán)次數(shù)方面，目前鈉離子電池約2000次，實(shí)際水平可能更低，而磷酸鐵鋰電池則可以達(dá)到6000次甚至更高。

當(dāng)然，鈉離子電池隨著材料改進(jìn)、工藝進(jìn)步和規(guī)模化量產(chǎn)，能量密度和循環(huán)次數(shù)預(yù)計(jì)還有改進(jìn)空間。

目前，鈉離子電池仍然停留在實(shí)驗(yàn)或中試階段，僅有少量GWh級(jí)生產(chǎn)線，在應(yīng)用端也主要是測(cè)試為主，并未成熟。總體而言，鈉離子電池尚未在供給端-需求端形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

由于鈉離子電池的產(chǎn)業(yè)化尚不成熟，目前價(jià)格約在0.9-1.0元/Wh，與目前鋰鹽價(jià)格高企背景下的磷酸鐵鋰電池價(jià)格相當(dāng)。若考慮性能因素，目前鈉離子電池在性價(jià)比上并無優(yōu)勢(shì)，這也解釋了為何市場(chǎng)端不見蹤跡。

對(duì)鈉離子電池的更多期待在于成本下降。

但是，對(duì)比而言，磷酸鐵鋰電池的價(jià)格回落是必然，碳酸鋰、隔膜和銅箔等價(jià)格長(zhǎng)期還有很大下降空間。如果碳酸鋰價(jià)格從目前60萬元/噸下降到20萬元/噸，磷酸鐵鋰電池價(jià)格就回落到0.7元/Wh左右。如果再考慮隔膜和銅箔等原材料的價(jià)格回落，以及產(chǎn)能過剩的競(jìng)爭(zhēng)情況，磷酸鐵鋰電池價(jià)格還會(huì)更低。歷史上，磷酸鐵鋰電池的最低報(bào)價(jià)曾低于0.5元/Wh。

相對(duì)于磷酸鐵鋰電池價(jià)格的確定性回落，鈉離子電池的價(jià)格下降還基于諸多產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證。目前，關(guān)于鈉離子電池價(jià)格長(zhǎng)期將低于磷酸鐵鋰電池20-30%的觀點(diǎn)，主要基于各種假設(shè)，需要在材料、技術(shù)、規(guī)模及產(chǎn)業(yè)鏈配套等方面取得諸多進(jìn)步。可見，鈉離子電池的價(jià)格下降路徑并不如磷酸鐵鋰電池價(jià)格回落那般清晰，存在不確定性。

換言之，在成本下降的預(yù)期中，一個(gè)是確定的，一個(gè)是不確定的。

所以，盡管鈉離子電池具有一定優(yōu)勢(shì)，但在與磷酸鐵鋰電池PK中，綜合考慮能量密度、循環(huán)次數(shù)、可回收價(jià)值、成本下降曲線等因素，短期尚無優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期還有不確定性。

02

只是小眾市場(chǎng)的補(bǔ)充，絕非大眾市場(chǎng)的替代

鈉離子電池在能量密度、循環(huán)次數(shù)等方面不如磷酸鐵鋰電池，但如果成本能夠如預(yù)期顯著下降，加之安全性和低溫性能等優(yōu)勢(shì)，也可以占據(jù)一定的市場(chǎng)空間。

尤其是對(duì)能量密度和循環(huán)次數(shù)不敏感的應(yīng)用場(chǎng)景，比如電動(dòng)兩輪車、中低端乘用車或者中低端儲(chǔ)能等領(lǐng)域，這個(gè)實(shí)際上是跟鉛酸電池或者低端鋰電池競(jìng)爭(zhēng)了。但是，這些領(lǐng)域的含金量比較低，市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及資本市場(chǎng)空間都有局限性。

而在價(jià)值含量最高的中高端電動(dòng)汽車領(lǐng)域，由于對(duì)能量密度和循環(huán)次數(shù)要求較高，對(duì)成本敏感性相對(duì)較弱，且現(xiàn)有鋰離子電池已經(jīng)應(yīng)用成熟，鈉離子電池預(yù)計(jì)很難介入。

在眾所期盼的儲(chǔ)能領(lǐng)域，由于儲(chǔ)能屬于生產(chǎn)資料，要考慮全生命周期的投資收益率，因此在考慮初始成本的同時(shí)，還要考慮循環(huán)次數(shù)、回收價(jià)值等因素，這兩個(gè)方面是鈉離子電池的短板。而且，目前磷酸鐵鋰電池在成本高企的背景下仍然能夠批量推廣，在磷酸鐵鋰電池價(jià)格確定性回落的趨勢(shì)下，鈉離子電池要攻入這個(gè)領(lǐng)域頗具挑戰(zhàn)性。

總體而言，鈉離子電池的市場(chǎng)空間是有限的，沒必要過度拔高。

03

鈉離子電池為何熱鬧？

如果說鈉離子電池的定位是“替補(bǔ)”，那么替補(bǔ)的價(jià)值就自然跟鋰離子電池這個(gè)“主力”有關(guān)。

目前，鋰電池深受鋰鹽價(jià)格的困擾，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)位于高位，鋰電池企業(yè)苦不堪言，且鋰鹽價(jià)格預(yù)計(jì)短期難以大幅回落，還將持續(xù)處于高位。

主力受到困擾，替補(bǔ)的價(jià)值就彰顯出來了。

在鋰鹽價(jià)格高企的背景下，市場(chǎng)都在不斷嘗試具有替代性的技術(shù)路線，除了鈉離子電池，還有磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等，具體見本公眾號(hào)2022年5月文章《鋰價(jià)維持高位，替補(bǔ)技術(shù)迎來窗口期，傳遞投資新風(fēng)向》。

但實(shí)際情況是，無論鈉離子電池，還是磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等替補(bǔ)技術(shù)，相對(duì)鋰離子電池都沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前階段成本也沒有優(yōu)勢(shì)，相對(duì)優(yōu)勢(shì)也很有限。

言外之意，盡管主力受到困擾，替補(bǔ)有機(jī)會(huì)上場(chǎng)，但無奈能力有限上場(chǎng)機(jī)會(huì)也有限，主力繼續(xù)帶病堅(jiān)守。

近期，不斷有鈉離子電池的所謂利好消息，甚至謠言，但實(shí)際進(jìn)展緩慢，更像是坊間為了打壓鋰鹽價(jià)格而放出來的煙霧彈。

在鋰鹽價(jià)格高企的背景下，鈉離子電池等替補(bǔ)技術(shù)如果都難以登場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值，在鋰鹽價(jià)格確定性回落之后，鈉離子電池再想上場(chǎng)就要付出更多的努力和代價(jià)了。

此外，資本市場(chǎng)也在推波助瀾，畢竟任何具有“替代性”概念的噱頭總是受到資本追捧，相比而言實(shí)體企業(yè)要謹(jǐn)慎得多，畢竟規(guī)模化投入需要真金白銀，更多是嘗試準(zhǔn)備而非全力以赴更或者只是迎合資本喜好罷了。

目前，鈉離子電池作為鋰電企業(yè)一個(gè)技術(shù)路線補(bǔ)充或者產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的手段，還是有一定意義的。但是，獨(dú)立的鈉電企業(yè)則要面臨鋰電價(jià)格回落之后仍然不能充分上場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

綜合而言，個(gè)性鮮明的鈉離子電池，相對(duì)鋰離子電池并沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，注定只能是替補(bǔ)，不可能是替代。由于具有一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)，可以作為替補(bǔ)進(jìn)入部分中低端市場(chǎng)，但這種替補(bǔ)價(jià)值短期仍不明朗，中長(zhǎng)期也還有不確定性。

很多人都說2023年將是鈉離子電池的產(chǎn)業(yè)化元年，咱們拭目以待。