光伏賽道火熱，眾多知名企業在主業之外尋求新“路徑”。如今跨界已不是稀奇事，但從虛擬經濟轉向實體的并不多見，互聯網游戲公司轉戰光伏，三五互聯勝算幾何？

連年虧損，深陷困局

2月14日，三五互聯盤中漲幅一度超5%，截至14點06分，報13.44元，成交1.90億元，換手率4.02%。這是今年三五互聯第二次股價沖高，但對于公司連年虧損的賬面情況只是“杯水車薪”。

公開資料顯示，三五互聯成立于2004年，于2010年2月份在深交所創業板上市，是福建省首家創業板上市的公司，主營軟件和技術服務、游戲和移動通信轉售等，營收主要來自企業郵箱、網絡域名、網站建設、游戲產品、移動轉售通信產品和房屋租賃。

從業績表現來看，2018年至今已連續虧損五年。其中2018年、2019年虧損分別高達3.46億元、2.57億元，營業收入僅為2.35億元、2.88億元。

1月30日，公司再次發布業績預虧公告，預計歸母凈利潤告負，虧損額由上年同期的2463.9萬元進一步擴大至2800萬元至5500萬元。對此，三五互聯表示“去年業績較上年同期虧損增加，主要系子公司深圳市道熙科技有限公司在報告期內業績下滑，以及公司預計全資子公司深圳市道熙科技有限公司商譽減值所致，最終減值金額將參考評估機構的評估結論確定。我們認為股價走勢是市場行為，目前公司所有信息均按程序公告披露。”

這家風光一時的A股上市游戲公司深陷困局已久，前實控人更是遭遇了股權危機，此前其所持有公司大部分股權被司法凍結。

2022年12月28日，三五互聯公告了海南巨星作為信息披露義務人的權益變動報告書，報告書顯示，三五互聯原控股股東、原實控人龔少暉持有的、占三五互聯總股本達8.3%的三五互聯股份被司法拍賣，這部分股份被海南巨星競得。海南巨星以1.9億元的成交總金額受讓公司股份3035萬股，并以持有三五互聯14.11%的表決權股份比例而成功“上位”。

新主“來頭不小”，不少行業人士猜測此后三五互聯進軍光伏與此密切相關。

天眼查信息顯示，四川巨星集團對海南巨星的持股比例高達49.5%，而四川巨星集團曾經參與過四川永祥股份有限公司的投資經營，四川永祥的主營業務之一就是多晶硅。

三五互聯認為，控股股東海南巨星有光伏產業運作的經驗和產業鏈資源，可以給自己進入光伏電池行業提供幫助。

跨界光伏 三次增資擴股

在加入跨界“追光”大軍之前，實際上，三五互聯曾涉足過新能源汽車領域，但并未有實質性成果。此后才瞄準光伏賽道，全力出擊。

雖然財務狀況堪憂，但三五互聯來勢洶洶。就在去年底，選擇“滿倉”跨界光伏，正式成為一名“追光者”，隨后更是快馬加鞭，加速光伏布局，三度向旗下控股子公司天津通訊增資擴股，以做強光伏新能源業務。

2022年12月26日，三五互聯發布公告，公司控股孫公司眉山璉升光伏科技有限公司（以下簡稱“璉升光伏”）與蘇州邁為科技股份有限公司（以下簡稱“邁為股份”）簽訂《設備采購合同》，璉升光伏擬向邁為股份購買高效異質結（HJT）電池生產線2條，共計1.2GW，全部用于“5GW超高效異質結（HJT）電池5G智慧工廠”項目，彼時宣告正式進軍光伏產業。

同期，三五互聯還公告了兩筆增資擴股。一是擬向天津通訊增資2.7億元；二是四川新鴻興集團有限公司、海南嘉煜科技有限公司等13名戰略投資者擬向天津通訊增資3億元。上述交易完成后，天津通訊的注冊資本將增至6.6億元，三五互聯對天津通訊的持股比例將由100%稀釋至54.55%。

在凈利潤連年虧損的背景下，公司重資光伏產業受到外界關注，很快便引來監管層的問詢。

2022年12月27日，深交所向三五互聯下發關注函，要求三五互聯核實并說明幾點情況，包括對于現有業務和打算新進入的光伏新能源業務的發展規劃，進入光伏新能源行業的可行性，5GW項目的資金來源以及項目所需資金與公司資金實力是否匹配等。

三五互聯于2023年1月5日晚間，回復了深交所的關注函。三五互聯表示，公司進入新能源光伏電池行業具有可行性，不存在迎合熱點炒作股價的情形，確認了對項目的決心和前期準備，讓外界相信三五互聯與光伏新能源有了實際性的交往。

今年1月30日，三五互聯第三次向天津通訊增資擴股。公告顯示，天津通訊與甘釋良、王柄霖、成都星嶧酒店管理有限公司等9位投資人簽署了增資意向協議，投資人擬向天津通訊增資合計2億元，增資后獲得天津通訊23.26%股權。而天津通訊的注冊資本也將由6.6億元增至8.6億元。上述交易完成后，三五互聯對天津通訊的持股比例將由54.55%稀釋至41.86%。

被質疑“病急亂投醫”

三五互聯是夠因為“蹭熱度”而跨界我們姑且不談，其被質疑的主要因素還是資金實力和技術實力。

公司目前市值不足40億，截至2022年第三季度末，總資產不足6億，投資25億的光伏項目如何獲得資金，項目能夠如期落地？

對此，三五互聯在給深交所的回復函中解釋道，對天津通訊的增資，主要是借款轉為增資款。截至2022年9月30日，三五互聯向天津通訊提供的借款本金及利息金額合計接近2.72億元。5GW的項目分為兩個階段，第一個階段是實現2GW，預計在12個月內完成，2GW生產線建設需要10億元，廠房由眉山丹棱縣人民政府代建，項目合作方式是政府負責交付生產廠房，在項目前期，三五互聯是通過“以租代購”的方式使用廠房，資金壓力較小，如果資金不足，向金融機構借款。而第二階段的3GW生產線，打算以自有資金或者自籌、項目融資的方式籌措資金。

據悉，三五互聯5GW高效異質結電池和組件智能制造項目(一期)已于今年1月11日正式開工。

資金等現實問題明確后，在看看三五互聯選擇的異質結路線如何，公司是否有相應的技術儲備？

眾所周知，相較于PERC和TOPCon電池，異質結電池有產品轉換效率高、無光衰、溫度系數低、弱光響應高、易于薄片化生產等優點。但其劣勢在于設備投資較大，整線成本和BOM成本顯著高于前兩者。

毫無光伏背景就選擇新技術，無疑是巨大的挑戰。但三五互聯對此持樂觀態度，認為異質結電池具有較好的市場前景。

據中國光伏行業協會CPIA的統計，預計到2025年，以異質結和TOPCon為代表的N型電池技術占比合計將接近40%，到2030年有望超過75%。三五互聯認為，目前電池片市場正處于P型電池技術向N型電池技術轉化階段，N型電池是未來方向，當下HJT電池的行業集中度比較低，現在進入有機會占領先發優勢。

三五互聯稱，公司已經引入了一些光伏電池行業的技術人才、管理人才，在設備、生產、質量、采購等關鍵部門，關鍵崗位員工已經陸續儲備到崗，組建起來的團隊，有的人在光伏電池頭部企業工作過，經歷過設備與工藝調試、中試、大規模量產等完整生產流程，可以滿足項目建設和運營的需要，后續還將繼續引入光伏電池相關的人才。

三五互聯能否“脫胎換骨”在光伏領域站穩腳跟，就讓我們拭目以待。