一家虧損多年的企業，跨界光伏僅一年，就斬獲百億大訂單。

筆者獲悉，9月5日，華民股份公告稱，其控股子公司鴻新新能源科技（云南）有限公司（以下簡稱“鴻新新能源”）與正泰新能科技有限公司（簡稱“正泰新能”）簽署了單晶硅片購銷合同。根據合同，正泰新能擬在未來三年時間向鴻新新能源采購合計約15GW的單晶硅片，預計合同總金額63億元。

這是近一個月內，華民股份斬獲的第三個大訂單，合計規模超百億，下單客戶都是響當當的知名企業——正泰新能、一道新能、華晟新能源等。這對一家跨界光伏不足一年的新秀企業而言，是非常不容易。然而，華民股份卻收獲了來自深交所的一紙關注函，要求其對過去三年訂單履約能力進行自查和說明。

“現在行業進入了大光伏時代，很多行業以外的企業也進來。但是進來以后能不能做好？我認為挑戰比較大，因為市場面臨高強度競爭的時候，新進入者整個綜合能力還沒構建起來，可能就會出現一些劣勢。”天合光能董事長高紀凡在今年上半年的行業論壇上曾警示跨界光伏面臨的問題。

在當前光伏行業格局已基本定形的大環境下，已有多家跨界企業知難而退，就布局光伏踩下了“急剎車”。與之相比，市場表現突出的華民股份，能否獨辟蹊徑，成功蹚出一條新路？

華民股份的“前世今生”

近十年來，華民股份的發展并不順利，伴隨著主業的每況愈下，公司債臺高筑，兩度易主，轉型之路也遭遇挫折。

華民股份前身為湖南紅宇耐磨新材料股份有限公司（簡稱“紅宇新材”），成立于1995年，是一家專注于從事新材料研發和技術應用的企業。2012年8月上市，目前總市值50.14億元。

上市以來，受經濟下行、傳統的耐磨材料業務下滑影響，紅宇新材業績一年不如一年：2011年還盈利5800萬元，到2017年出現上市以來的首次虧損，虧損額5000萬元。在經營壓力下，自2016年開始，紅宇新材創始人朱紅玉及其子朱明楚不得不靠股權質押來借錢求生。到2018年，其股權質押率已接近100%。

2019年，因股價深度調整、質押率接近100%，股權質押面臨爆倉危機，朱紅玉家族被迫以出讓股權方式退出上市公司。湖南建湘暉鴻產業投資有限公司（簡稱“建湘暉鴻”）入主，占有公司總股本26.17%成為控股股東，建湘暉鴻實控人盧建之隨之成為實控人、董事長。2020年7月，紅宇新材正式更名為華民股份。

然而，公司更名僅三個月，盧建之就因涉嫌職務犯罪被長沙市監察委員會立案調查、留置。一年后，盧建之后因涉嫌受賄罪被逮捕。

盧建之被帶走后，華民股份改選熊猛擔任董事長。2021年8月，盧建之曾經的合伙伙伴歐陽少紅以6000萬元拿下華民股份控制權，并擔任華民股份董事長。經過股權轉讓，歐陽少紅持有建湘暉鴻100%股權。

面對主業不振局面，盧建之時期華民股份一度瞄準5G浪潮，計劃打造公司智慧城市+新材料的雙主業。為此，2020年華民股份以231.47萬元完成了對湖南新型智慧城市研究院66%股權的收購。

但智慧城市新業務一直未能實現盈利。2020年、2021年智慧城市研究院分別虧損33.17萬元和80.21萬元。

接連易主、轉型受挫，到2022年底華民股份已經連續六年扣非凈利潤虧損，合計虧損額3.45億元。

歐陽少紅接手華民股份后，拋棄了智慧城市路線，開始謀劃新業務。2022年8月，華民股份宣布以5600萬元收購鴻新新能源80%的股份，正式跨界光伏。

跨界光伏成“分水嶺”

就是這樣一家連續多年業績不振的企業，跨界光伏后卻仿佛打通了“任督二脈”一般，訂單拿到手軟。

鴻新新能源成立于2022年1月，主要做光伏產業鏈上游單晶硅棒及單晶硅片材料環節。華民股份宣布收購時，其位于云南大理州祥云縣的“年產10GW高效N型單晶硅棒、硅片項目”仍在建設中，公司尚未開展實際經營。

華民股份完成收購后，即加速推進云南大理祥云項目建設。一期3.5G硅棒、硅片項目于2023年初投產。二期建設產能約11.5GW，預計今年內實現投產。

令人意外的是，這樣一個在業內并無口碑積累的跨界公司，項目尚未正式投產，居然已經收獲兩筆億元級別的客戶訂單。

2022年12月29日，華民股份公告，鴻新新能源分別與安徽華晟新材料和浙江鵬展新能源達成采購協議。根據采購協議，華晟新材料計劃2023年向鴻新新能源采購單晶硅棒1512噸，合同金額預計超過2億元；鵬展新能源計劃2023年向鴻新新能源采購單晶硅片5000萬片，合同金額預計也將超過2億元。

進入2023年，華民股份訂單越拿越多，訂單金額也越來越大。

8月16日，華民股份宣布旗下子公司鴻暉新能源（安徽）有限公司與華晟新能源簽署了一份15GW異質結單晶硅片訂單，預計合同總金額55億元；

8月22日，華民股份宣布，鴻新新能源與一道新能簽署13.6億片單晶硅片訂單，預計合同總金額44億元。

加上9月5日與正泰新能簽署的63億元硅片訂單，不到一個月，華民股份拿到手的訂單金額就高達162億元。今年已公開披露的單晶硅片訂單達到六份，合計超過170億元。

對此，最先公開質疑的是深交所。8月22日，華民股份宣布與鵬展新能源的訂單終止后，深交所向其發送了一封關注函，要求華民股份結合硅棒硅片的主要型號規格、現有產能、產能利用率、在建產能、預計投產時間等信息對相關履約能力進行說明，并要求“對近三年公布的銷售協議是否存在無后續進展或進展未達預期以及進展與協議約定不符等情況進行自查和說明。”

華民股份的回復是，鴻新新能源現有產能為4GW硅棒、4GW硅片，目前硅棒產能利用率為90%以上，切片產能利用率為80%以上；在建產能有16GW硅棒及10GW硅片，“預計在2023年12月底點火投產”；而斬獲異質結專用電池單晶硅片的鴻暉新能源“目前尚未投產”，在建的10GW異質結電池專用單晶硅片，“預計在2023年11月底點火投產。”

關于訂單后續進展，華民股份表示，某客戶N型產線量產時間延至九月份；另外，棒杰新能源產線正在調試中；除此之外，公司其他已披露的銷售協議不存在無后續進展、進展未達預期或者履行進展與協議約定不符的情況。

關于鵬展新能源訂單取消的原因，華民股份也作出了解釋：“雙方就供貨價格未達成一致導致合同未履行。”

華民跨界存兩大隱憂

華民股份的光伏之路之所以被質疑，與其此前的經營業績不佳有關。實力暫難以匹配目標，是華民股份跨界光伏不被看好的第一大原因。

根據華民股份1月披露的信息，云南大理項目、鴻新新能源項目以及金剛線晶硅切片機采購項目等幾項投入，加起來高達4.63億元。

年內華民股份還新增了兩個光伏項目：一個是在安徽宣城投資10億元，建設年產10GW異質結電池專用單晶硅片項目；另一個是繼續在祥云縣建設年產10GW高效N型單晶硅棒、硅片項目二期及新增10GW硅棒4GW硅片項目，項目總投資額約40億元。

但財報顯示，到2023年6月底，華民股份的賬上資金只有7228萬元（期末現金余額）。光伏是資本密集型產業，如何以數千萬的資本撐起數十億的光伏夢想，的確令人懷疑。

除了資金實力弱外，華民股份在光伏領域的技術基礎薄弱，也是外界對其跨界光伏不看好的另一大原因。

一個最典型的例子就是，鴻暉公司年產10GW異質結專用單晶硅片項目，是由華晟新能源為其提供設計、建設、調試、投產等全階段技術授權與服務。這意味著華民股份跨界光伏，并未掌握關鍵技術，在與大廠的合作中處于從屬地位。

從市場角度來看，在當前行業競爭加劇的背景下，缺乏核心競爭力的企業并不具備競爭優勢。筆者注意到，2022年華民股份的光伏產品毛利率只有8.08%，還不到TCL中環、隆基綠能硅片毛利率的一半。

今年上半年，光伏產品為華民股份帶來了3.56億元的收入，光伏業務占比超八成。華民股份的營業收入也同比暴增4倍多，達到4.34億元，但公司歸母凈利潤仍是虧損1.14億元，同比下滑530倍（53061.1%）。

對此，華民股份的解釋是，2023年上半年光伏行業市場行情發生大幅波動，硅料、硅片價格持續走低，子公司鴻新新能源6月末計提存貨跌價損失1.03億，導致公司虧損較大。

在跨界之前，華民股份主業雖不景氣，但虧損畢竟有限。跨界光伏后營收暴增，卻是以巨虧為代價的。面對資金壓力，華民股份現在的實控人歐陽少紅也走上了“股權質押”的老路。8月16日華民股份披露，建湘暉鴻合計持有公司股份8825.91萬股，占公司總股本的20%，質押率為100%。

現實的世界里沒有神話，烏雞很難迅速變身“金鳳凰”。即使手握百億大單，也要實實在在賺錢才行。畢竟決定企業能否走得長遠的，是持續盈利能力。在行業產能過剩、硅片價格下行趨勢下，一無資金優勢、二無技術底蘊的華民股份，轉型能否成功依然面臨很大的不確定性。