大家都在等，“2024第一IPO”最終能給出大家一個什么樣的2023年業績答卷，即使其已經對全年業績進行了預測。

艾羅能源全稱為浙江艾羅網絡能源技術股份有限公司，其成立于2012年，為光伏儲能系統及產品提供商，主要面向海外客戶提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及并網逆變器。

1月3日，艾羅能源在上交所科創板掛牌，為2024年首家登陸A股的上市公司，因此有著“2024第一IPO”等稱謂。

上市首日，艾羅能源的表現算是足夠出色的。發行價55.66元/股，開盤價高達98.00元/股，最高價更是飆升至100.03元/股，總市值破150億元。雖然，最終以87.93元/股的價格收盤，但漲幅依舊高達57.98%，總市值為140.69億元。

1月11日，艾羅能源更是迎來了高光時刻，在繼1月10日收漲16.73%后，該日股價沖上20%漲停，市值195億元，股價達121.73元/股，創新高。較之1月3日上市，股價漲幅達118.7%。艾羅能源也因為“兇猛”的漲幅收到了相關問詢函。

隨之，艾羅能源股價在暴漲之后開始了大跌，媒體以“過山車”來形容其股價的變化。

在1月29日，艾羅能源以84.25元/股的價格收盤，降幅5.20%，總市值為134.80億元。對于持續下降的股價，網友對其看法不一，有人戲稱“改名綠蘿”，亦有網友稱“戶儲去庫存之后，（股價）繼續增長”。

其實對于艾羅能源的判斷一直有著兩種涇渭分明的觀點，各有道理。最能直接說明問題的便是2023年的業績乃至2024年的業績。

圖片來源：百度股市通

業績飆升只因風口

其實，艾羅能源能夠在IPO相關政策收緊之后順利上市與其飆升的業績密不可分。

數據顯示，艾羅能源在近三年業績飆升迅猛，2020年-2022年，實現營收分別為3.89億元、8.33億元、46.12億元，年復合增長率244.33%；2020年-2022年，凈利分別為0.33億元、0.63億元、11.34億元，年復合增長率更是高達486.21%。

業績如此快速提升的業績，讓更多人開始探究其原因。

在招股說明書中，艾羅能源表示，其以境外市場為主。其市場主要包括歐洲、北美洲、大洋洲、亞洲、非洲、南美洲，而其中歐洲更為重中之重，2020年-2023年6月，歐洲市場收入占比分別為74.25%、78.11%、94.50%、93.04%。在2022年，艾羅能源在歐洲市場的收入達43.58億，2023年上半年歐洲市場收入為31.63億元。

圖片來源：招股說明書

信息顯示：從2020年開始，歐洲戶儲裝機開始逐漸進入快速發展車道。2020 年，歐洲戶用儲能累計裝機達到1.8GWh，成為全球最大的戶用儲能市場；2021 年，歐洲儲能新增裝機2.8GWh，戶儲在其中舉足輕重；2023年將實現倍數增長。

對于歐洲未來的戶儲市場，依舊有看好的聲音。中郵證券預計，2024年歐洲儲能裝機約為24GWh，同比+50%。中金證券則認為，在經過去庫存之后，歐洲戶儲市場將迎來景氣度的修復，雖然去庫存或將持續至2024年一季度。此觀點與部分投資者的觀點相一致。

艾羅能源在2024年1月16日回答投資者提問時亦表示：2023 年下半年以來，同行業公司在銷售渠道端一直存在庫存較大的問題，特別是在歐洲渠道庫存較大，大家都在逐步消化庫存。但其強調，從市場需求段來看，2023 年全年全球裝機量仍在持續增長，市場需求依然保持良好的增長態勢。公司目前也正處于去庫存的過程中。

對于在歐洲市場的定位，艾羅能源則表示，公司業務主要集中于歐洲，包括德國、意大利、英國等 發達國家和地區，業務目前在歐洲部分市場已具備一定的品牌優勢。

業界評價，2022年隨著歐洲戶儲需求爆發，艾羅能源抓住了發展的風口，實現了跨越式發展，有戶儲黑馬之勢。

當然，除了抓住了風口之外，艾羅能源的“爆款”新品為其搶占更大市場份額提供了足夠的支持。2021年其自主研發的儲能一體機，在2022年實現收入19.66億元，月均銷售額達1.64億元。媒體將其評價為業績爆發的密碼。

業績剎車為大概率

伴隨著飆升的業績，艾羅能源的發展亦充滿了不確定性和挑戰。

首先則是歐洲戶儲市場或者面臨退溫。行業認為2022年歐洲戶儲市場的爆發吸引大量供應商，而此導致高庫存，而此是歐洲市場不得不面對和解決的問題。同時下降的電價和終端用戶客戶的觀望態度或將減速歐洲戶儲的發展速度。

EESA對2022年歐洲儲能供需關系情況進行分析時指出，僅2022年，對歐洲戶儲電池出貨量達到約9.8GWh，約為歐洲實際裝機量的2.1倍；2022年底剩余庫存約為5.2GWh。其中，中國企業對歐洲出貨約為7.3GWh，占比約為75%。

EESA指出，出貨方對歐洲市場預期過度樂觀，無序擴張的產能、同質化的產品使得產業鏈價格波動嚴重。

面臨如此局面，艾羅能源無疑要面臨較大的挑戰。而此種影響已經呈現出來。

艾羅能源披露2023年1-9月營收為40.07億元，同增48.65%，增長的原因為隨著戶用儲能市場需求增加，公司大力開拓市場，進而致收入規模大幅增加；凈利10.18億元，同比增長90.65%。對于凈利增長，艾羅能源認為主要系隨著2023年1-9月公司收入規模大幅增加， 盈利能力提高所致。

雖然1-9月實現了業績的雙提升，但數據顯示，三季度，艾羅能源營收6.08億，環比下降57.37%；凈利0.43億，環比下降90.91%。對于業績如此大幅度的下降，艾羅能源認為主要源于兩方面：第一，受歐洲國家戶儲終端安裝工人不足等原因使得渠道商庫存有所積壓，以及歐洲電力價格回落等多重因素疊加的影響，導致戶儲市場需求有所減 少；第二，受到三季度歐元貶值帶來的大額匯兌損失所致。其中，2023年三季度匯兌凈損失為0.52億元，不考慮匯兌損失的影響， 公司三季度實現的凈利潤為0.95億元，環比下滑幅度將為73.77%。

對于2023年整體的業績，艾羅能源預計營收在45億元-47億元，與2022年基本持平；凈利為10.50億-11.50億，2022年同樣基本持平。

如果以此計算，艾羅能源2023年第四季度的營收5億-7億元，凈利0.32-1.32億元，業績下滑明顯。

第二個挑戰則源于實控人的巨額債務。招股說明書顯示，截至2023年1月31日，李新富、李國妹夫婦尚未償還的借款本息余額為3.57億元，其中對家族成員及其控制企業的本息余額為3.43億元，到期時間為2025年至2027年，其余0.14億元借款為住房貸款，到期時間為2035年。在面對上交所要求其結合各筆債務的金額、到期期限、還款來源充分說明是否具備還款能力等質疑時候，艾羅能源表示實控人將“依靠現金分紅、主要債權人的延期承諾、股權處置來解決”。

圖片來源：招股說明書

艾羅能源通過的《關于公司利潤分配安排的議案》顯示：公司擬按照如下安排實施利潤分配：截至2024年12月31日，公司以現金形式累計利潤分配的數額不低于1.5億元；截至2025年12月31日，公司以現金形式累計利潤分配的數額不低于3.0億元；截至2026年12月31日，公司以現金形式累計利潤分配的數額不低于8.0億元。

按照此方案以及李新富、李國妹夫婦持股比例預測，雖然債務依舊有缺口，但是依靠現金分紅等方式償還債務還是有了一定保證。因此也有媒體發出“募集資金是為了還債”的疑問。

除上述挑戰之外，艾羅能源還面臨著競爭激烈、毛利率下降、客戶集中等挑戰。艾羅能源在招股說明書也曾強調，如果未來行業競爭加劇，而公司未能成功研發出更高售價或更低成本的產品，或上游原材料價格出現波動，則公司毛利率存在下降的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。

上市僅是艾羅能源的又一個開始。

欲戴王冠必承其重。艾羅能源抓住風口獲得快速發展，但是其依舊存在市場占比小、無話語權的現狀，在競爭激烈的今天，自身強是硬道理，此次IPO擬募資8.09億元，主要用于儲能電池及逆變器擴產、光儲智慧能源研發中心建設等項目亦彰顯了艾羅能源發展的決心。但業績才有說服力，在2023年，艾羅能源交出一個怎樣的答卷或者期待性并不高，2024或將更具說服力。

圖片來源：百度股市通

1月30日，艾羅能源以85.66元/股收盤，漲幅為1.67%，總市值來到137.06億。