經過去年高歌猛進式的融資狂潮，今年光伏融資或收縮。

4月8日，通潤裝備發布公告稱，向特定對象發行股票，募集資金總額不超過17億元。其中13.5億元投入18吉瓦光伏、儲能逆變器擴產項目和5吉瓦時儲能系統項目，另外3.5億元為補充流動資金及償還銀行貸款。

據不完全統計，今年以來，包含通潤裝備、帝科股份、同享科技等在內的11家A股企業宣布了與光伏有關的募資計劃，平均每月僅有3.6家企業，相比去年同期的6.4家大幅減少。同時，大部分募資規模不到10億元，遠低于去年平均28億元的融資金額。經過去年高歌猛進式的融資狂潮，今年光伏融資或收縮。

募投項目風險暗存

即使是提出募資計劃的企業，也感受到了光伏市場的變化。在招股說明書中，通潤裝備直言，公司本次募資可能因行業競爭加劇、原材料供應及價格波動等，面臨一定風險。

雖然通潤裝備指出，公司是在市場需求增加、產品訂單狀況良好的情況下，合理進行產能擴張，提升公司未來發展中競爭能力，但也同時提醒，募集資金投資項目產生的經營效益需要一定的時間才能體現，在募集資金投入產生效益之前，公司利潤的實現和股東回報仍主要依賴公司現有業務。因此本次發行完成后，短期內凈資產收益率、每股收益等財務指標存在被攤薄的風險。

從去年的業績情況來看，通潤裝備確實面臨挑戰。2023年1月至9月，該公司主營收入16.78億元，同比上升29.96%；但歸母凈利潤4272.22萬元，同比下降65.58%；扣非凈利潤3680.23萬元，同比下降70.04%；凈利率為3.94%，較上年同期下降6.97個百分點，增收不增利。預計2023年全年，通潤裝備歸屬凈利潤為5201.72萬元至7721.8萬元，同比上年減少48.19%至65.1%。

擬登陸創業板的一道新能也遭遇了業績波動。2020年至2023年上半年，一道新能實現營收7.36億元、18.94億元、86.06億元和94.54億元；同期凈利潤分別為2180.55萬元、-1.47億元、2.03億元和5.81億元。對此，一道新能表示，從行業發展歷史來看，光伏行業可能因下游市場需求不及預期，導致行業內產能階段性過剩。因技術迭代期間落后產能尚未出清，行業內出現產能結構性過剩。

多家企業終止計劃

隨著光伏產業市場競爭日益激烈，疊加產能過剩風險，已經有企業募資計劃擱淺。今年1月，捷佳偉創撤回向不特定對象發行可轉換公司債券的申請，終止了總規模為8.8億元的募資計劃。原本募資將用于鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層設備產業化項目和補充流動資金。

無獨有偶，3月初，寶馨科技表示，將定增方案有效期延至2025年3月28日。原本寶馨科技擬向特定對象發行股票的方式募資不超過30億元，用于公司懷遠2吉瓦高效異質結電池及組件制造項目、寶馨科技鄂托克旗2吉瓦切片、2吉瓦高效異質結電池及組件制造項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

據不完全統計，自2023年下半年以來，已有超過15家A股企業終止或延期了與光伏相關的融資計劃。

多家分析機構認為，未來一段時間內，隨著產業鏈各環節產能釋放，終端裝機和上游供應走向失衡，產能擴張導致競爭博弈加劇，產業鏈價格波動下行，利潤空間進一步壓縮。會有企業不得不減產、停產，規劃新產能也可能會放緩，甚至取消。

一個月前，聆達股份透露，銅陵項目一期建設年產10吉瓦Topcon高效電池片產線項目建設進度不及預期。因項目建設復雜性、系統性等特點，項目建設易受地方相關政策、行業市場環境變化、融資環境、項目施工實施條件、項目施工相關方配合進度等多種因素影響。截至記者發稿，該項目工程尚處于廠房建設階段。

聆達股份認為，繼續推進該項目存在較大不確定性風險，為有效控制對外投資風險，公司決定終止投資建設銅陵項目。

負債水平明顯升高

2020年以來，光伏產業投資水平就一直處于高速增長狀態。以多晶硅產業為例，該環節投資總額從2020年的200億元上升至2022年的上千億元。2023年，光伏企業投資進一步擴張，僅行業內排名前8的企業投資總規模就超過3000億元。光伏企業現金流和負債情況發生變化，也讓補充現金流和償還貸款成為光伏企業融資的目的之一。

聆達股份曾公開表示，銅陵項目一期建設規模和資金需求較大，相較于當前公司自有貨幣資金、現金流狀況存在較大缺口，公司能否順利籌資、融資，以及籌資、融資金額、融資時間存在一定的不確定性，具體將以監管機構、銀行或者其他金融機構審批通過為準。若各種渠道的融資均有不利變化，則可能導致項目建設未來進度不達預期。

一道新能的資金情況也值得關注。2020年至2023年上半年，公司經營活動現金流凈額分別為3117.3萬元、-1.15億元、-1.13億元和-406億元，自2021年以來一直為負；同時資產負債率分別為76.38%、87.71%、86.54%和82.81%，流動比率分別為0.94倍、0.89倍、0.98倍和1.09倍，資產負債率較高，流動比率較低。

有數據顯示，截至2023年9月底，118家光伏企業負債額合計高達1.76萬億元，同比增長約23.53%。其中，長短期有息負債合計達7520.59億元。11家企業負債超500億元，18家企業有息負債超100億元。24家企業資產負債率超過70%，4家企業這一數值更是超過90%。一邊是高速擴產，一邊是資金需求不斷增加，在此背景下，融資成為光伏企業一時選擇。隨著產能過剩、競爭加劇，今年光伏產業募資或將“踩剎車”。