1. 出貨量環(huán)比出現(xiàn)兩極分化

眾所周知，今年第二季度是光伏制造業(yè)的困難時期。需求不足和產(chǎn)能過剩導(dǎo)致光伏產(chǎn)品的價格在短時期內(nèi)迅速下滑。至于光伏產(chǎn)品的出貨量，也不再是2010年那種一派繁榮的“普漲”格局，而是出現(xiàn)了較為明顯的兩極分化：既有環(huán)比增幅高達(dá)36.6%、出貨量創(chuàng)出歷史新高的公司；也有環(huán)比、同比均出現(xiàn)顯著下滑，出貨量跌至5個季度來新低的公司。

在統(tǒng)計11家在美上市中國光伏公司第二季度的產(chǎn)品出貨量變化時，我們發(fā)現(xiàn)這種出貨量的兩極分化似乎有規(guī)律可循。如下圖所示，對外主要供應(yīng)光伏組件（Module）的公司，其中尤其是垂直一體化程度較高的公司（如英利綠色能源）第二季度的產(chǎn)品出貨量依然保持了環(huán)比增長；而對外主要提供硅片（Wafer）或光伏電池（Cell）這些中間產(chǎn)品的公司則在第二季度遭遇了不同程度的出貨量環(huán)比減少，這也包括以供應(yīng)多晶硅原材料為主的大全新能源。

韓華新能源（原林洋新能源）是上述規(guī)律的唯一例外，作為組件供應(yīng)商其第二季度產(chǎn)品出貨量出現(xiàn)了環(huán)比下降（降幅17.1%）。

造成這種兩極分化的原因至少有兩點。首先是硅片和光伏電池的現(xiàn)貨價格在短時期內(nèi)出現(xiàn)了超預(yù)期的大幅下滑，加之下游廠商也面臨組件價格持續(xù)走低、庫存量攀升等諸多困難，迫切需要通過各種途徑降低產(chǎn)品成本，以“挽救”急劇減少的毛利率，這些因素使得硅片/光伏電池供應(yīng)商之前與下游客戶簽訂的長單合同在執(zhí)行上困難重重。最典型的例子是尚德電力以支付違約金的方式提前終止了與美國MEMC的硅片供應(yīng)長期合同。更多的硅片/光伏電池供應(yīng)商則選擇了向長單客戶妥協(xié)，通過談判重新協(xié)商了產(chǎn)品交付進(jìn)度、價格，乃至減少了總交付量。

另外，上述硅片/光伏電池供應(yīng)商都擁有一部分光伏組件的產(chǎn)能。2010年形式一片大好時，它們的組件也賣得不亦樂乎，推動了產(chǎn)品總出貨量的上升。今年光伏產(chǎn)品的需求開始變得不景氣，在供過于求的大背景下，硅片/光伏電池供應(yīng)商的光伏組件很難在歐洲市場上與下游組件供應(yīng)商的產(chǎn)品抗衡，后者在品牌認(rèn)知、渠道建設(shè)和售后服務(wù)上都更勝一籌。以專注于硅片供應(yīng)的昱輝陽光為例，組件出貨量已經(jīng)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)大幅下滑，并降至最近四個季度來的新低；面臨同樣處境的還有另一家硅片供應(yīng)商賽維LDK。這是導(dǎo)致處在產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的公司第二季度出貨量環(huán)比下滑的另一個原因。

2. 中國公司占據(jù)全球組件供應(yīng)商TOP 3

兩大光伏組件制造巨頭，英利綠色能源和尚德電力，第二季度的產(chǎn)品出貨量都出現(xiàn)了增長；英利還創(chuàng)出了單季出貨量的最高紀(jì)錄，估計超過了400MW。不過，二者都“依照慣例”并未在季報中披露出貨量的具體數(shù)值。

IMS Research今年8月底發(fā)布的研究報告顯示，英利已經(jīng)超越First Solar（FSLR）成為全球第二大光伏組件供應(yīng)商；尚德電力依然保持出貨量行業(yè)老大的地位；天合光能第二季度的出貨量同樣也創(chuàng)出了歷史新高，環(huán)比增長23.7%，達(dá)到396.4MW，這使得天合光能成為全球第三大光伏組件供應(yīng)商。至此，三家中國光伏公司占據(jù)了全球主要光伏組件供應(yīng)商的前三位。而2010年組件出貨量分別排名全球第二、第三位的First Solar和Sharp在今年第二季度被擠到了第四和第六位。

3. 產(chǎn)能不足成為大全新能源出貨量增長的制約因素

大全新能源是一家典型的多晶硅供應(yīng)商，除少量外供的硅片和組件，出貨量的絕大部分都來自多晶硅。今年第二季度，大全的多晶硅出貨量為1001噸，略低于今年第一季度的1089噸。對比國內(nèi)主要的多晶硅生產(chǎn)商（包括產(chǎn)量最大的保利協(xié)鑫和美股上市的賽維LDK、昱輝陽光，不同的是賽維和昱輝陽光所生產(chǎn)的多晶硅全部用于硅片的生產(chǎn)，并不對外供應(yīng)）可以發(fā)現(xiàn)，在其他公司多晶硅產(chǎn)量持續(xù)上升的同時，大全新能源過去四個季度的多晶硅出貨量卻沒有明顯的提高。這主要是受制于大全新能源的現(xiàn)有產(chǎn)能的飽和。公司CEO姚公達(dá)也在第二季度財報中表示，現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能已經(jīng)100%利用起來，而且截至季度末公司并沒有硅料庫存。

現(xiàn)有產(chǎn)能的相對不足已經(jīng)成為制約大全新能源出貨量增長的主要因素。大全目前也在積極應(yīng)對這個問題：位于新疆石河子的多晶硅二期工程已于今年3月下旬破土動工，初始年產(chǎn)能為三千噸，預(yù)計將于明年下半年正式投入商業(yè)化生產(chǎn)；從今年10月開始，公司還將對位于重慶萬州的一期工程進(jìn)行技改，在四氯化硅（STC）向三氯氫硅（TCS）轉(zhuǎn)化的生產(chǎn)流程中采用氯氫化技術(shù)，該項技改預(yù)計將于明年第三季度完成，屆時一期工程的多晶硅年產(chǎn)能將會由目前的4300噸增加至9000噸。