精功科技擬與朝陽科技共同出資在浙江省杭州市下沙經濟開發區設立合資公司：浙江精功朝陽科技有限公司。新公司注冊資本8750萬元，公司出資3500萬元，占比40％，朝陽科技以其擁有的多晶硅氯氫化(冷氫化)生產技術評估后折價投入5250萬元，占比60％。另外，公司還將向合資公司提供不超過1500萬元的財務資助。

　　神光分析：

　　1、精功科技原是傳統紡織、建材機械設備制造商，2008年金融危機時其傳統業務出現了虧損，公司于是利用原有的專業技術設備制造能力轉型進入光伏設備制造領域，同時自產的設備也在進行光伏多晶硅片的生產。公司目前是多晶硅鑄錠爐行業龍頭，占據晶硅光伏產業鏈上游設備，毛利高，市場占有率達到50%,在手多晶爐訂單金額超過24億元,鎖定2011年業績。現已擁有68項具有自主知識產權的專利技術。

　　2、朝陽綠色科技有限公司，成立于2011年8月，注冊資本為100萬港元。上述出資中，朝陽科技用于合資公司出資的專有技術主要為：多晶硅氯氫化(冷氫化)系統集成專有技術。“氯氫化技術”是指以工業硅粉、氫氣和四氯化硅(及少量氯化氫)在“氯氫化反應器”中催化劑的作用下，于一定溫度、一定壓力條件下發生氫化反應，生成三氯氫硅的相應技術。其技術方案主要包括設計規定、工藝流程圖、物料及能量平衡表、管道儀表流程圖、設備數據表、控制邏輯圖、連鎖因果關系圖及操作規程等。合資公司經營目標合資公司成立初期，將主要集中力量切入和朊務中國市場，承接國內多晶硅生產技術新建工程項目和原有項目技改等業務。在占有國內市場并贏利后，再逐步推進，進入國際市場。

　　3、多晶硅的生產方法包括改良西門子、冶金法、硅烷法。其中改良西門子是最成熟、也是最主流的技術。我國有90%以上的多晶硅生產采用改良西門子方法。改良西門子法按照氫化工藝的不同，分為熱氫化和冷氫化。由于冷氫化能大幅地降低生產成本，并且隨著保利協鑫示范效應的出現，冷氫化已經成為趨勢，新建的生產線一般都采用冷氫化建設，已建成的基本都會進行冷氫化技改。國內原有近4 萬噸熱氫化技術在晶硅價格下降情況下存在技術改造的巨大市場。通過使用冷氫法電加熱裝置，多晶硅生產原材料成本可以降低50%，成本下降5-10 美元/公斤。根據業內相關資料不完全統計，11-12年新增產能不完全統計達到18萬噸，其中除了六九硅業采用硅烷法，大全新能源采用熱氫化法以外，銀星能源、訊天宇、晶鑫采用物理冶金法外，冷氫化技術占據了17.3萬噸左右的擴產規模。11-12年國內冷氫化市場規模大約為5.1億元和5.3億元。多晶硅市場冷暖皆對冷氫化受益,需求下滑時成本壓力將加速已有產能冷氫化改造進程;需求提振時新產能擴張也將提高冷氫化設備需求。冷氫化設備市場未來將迎來爆發,增量市場和存量市場未來有望超過8億元。

　　4、簡單估算,目前股價對應11－13年PE25X、16X、12X，估值較低。本次投資將快速完成光伏上游高端專用裝備及多晶硅前端產業鏈戰略布局，擴大公司太陽能光伏專用裝備的發展平臺。