2011年，受產(chǎn)能過剩、歐債危機(jī)及美國“雙反”調(diào)查等多重因素影響，一度如火如荼的光伏行業(yè)迅速步入寒冬。ChinaVenture投中集團(tuán)通過整理在美上市中國光伏企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年盡管各家企業(yè)的出貨量仍呈現(xiàn)大幅上升趨勢，但凈利潤卻普遍由盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅下滑。銷售量的飄紅卻換來虧損的業(yè)績，歸根結(jié)底是由于光伏產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌。

對VC/PE投資者而言，光伏電池及組件領(lǐng)域處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，投資趨于飽和，更多的機(jī)會將在具有技術(shù)優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域中出現(xiàn)。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，從規(guī)模擴(kuò)張向技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型是光伏行業(yè)未來發(fā)展的方向，晶體硅電池方面應(yīng)注重發(fā)展多晶硅關(guān)鍵技術(shù)，提高晶體硅電池轉(zhuǎn)換率，進(jìn)一步降低成本。同時(shí)，薄膜太陽能電池、高效聚光太陽能電池也是未來重要的發(fā)展方向。

光伏企業(yè)出貨量大幅攀升 凈利潤同比大幅下滑

截至4月30日，除賽維太陽能（LDK.NYSE）外其余9家在美上市中國光伏企業(yè)的2011年度財(cái)報(bào)全部發(fā)布完畢，根據(jù)金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)整理數(shù)據(jù)顯示，各家企業(yè)的出貨量仍呈現(xiàn)大幅上升趨勢，出貨量同比增長38.3%，營業(yè)收入同比增長6.15%其中晶科能源（JKS.NYSE）2011年光伏產(chǎn)品出貨量為950MW，較去年增長了近一倍（見圖1）。

圖1 在美上市中國光伏企業(yè)2011年出貨量同比增長率

高達(dá)60億美元。在巨額虧損、高負(fù)債率的重壓下，公司進(jìn)行了大規(guī)模的裁員，從去年7月至今，賽維已大幅縮減了高達(dá)9000多名職員，也成為目前國內(nèi)十多家大型光伏企業(yè)中首個(gè)大規(guī)模裁員的公司。

雖然出貨量有所增加，但由于光伏產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌以及企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致成本的增加，2011年度在美上市的中國光伏企業(yè)凈利潤普遍由盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅下滑。已公布2011年度財(cái)報(bào)的9家在美上市中國光伏企業(yè)中有6家報(bào)虧，累計(jì)虧損達(dá)17.3億美元，盈利的3家企業(yè)凈利潤同比也有大幅下降。尚德電力（STP.NYSE）2011年度虧損高達(dá)10.06億美元，英利新能源（YGE.NYSE）年度虧損也超過了5億美元（見表1）。

表1 2011年在美上市中國光伏企業(yè)營收及凈利潤情況

技術(shù)取暖度過寒冬 兼并整合或成趨勢

野蠻生長導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩、主要上市公司業(yè)績的全線下滑、國外市場萎縮和貿(mào)易壁壘的雪上加霜，光伏行業(yè)此次寒冬來得過于猛烈。但是，隨著全球能源短缺和環(huán)境污染等問題的日益突出，光伏發(fā)電由于其清潔、安全、便利等特點(diǎn)在減輕環(huán)境污染、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)等方面作用突出，因此，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度光伏行業(yè)的前景仍值得期待。

在今年的“兩會”中，風(fēng)電、光伏等新能源行業(yè)也成了代表委員們熱議的話題。在原先的政府工作報(bào)告中，對新能源發(fā)展的定調(diào)是“加強(qiáng)統(tǒng)籌規(guī)劃，制止太陽能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張發(fā)展” 不少代表和委員以及企業(yè)負(fù)責(zé)人擔(dān)心此番表態(tài)會打擊企業(yè)對于新能源行業(yè)的信心和預(yù)期。最終，在民意的作用下，修改后的政府工作報(bào)告擬將“制止太陽能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張”改為“防止太陽能、風(fēng)電設(shè)備制造能力的盲目擴(kuò)張”。可見，新能源行業(yè)發(fā)展的大方向并沒有被否定，只是要對產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)其有序健康發(fā)展。

危機(jī)本身也是機(jī)遇，面對當(dāng)前行業(yè)的困境，光伏企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、降低成本、提高轉(zhuǎn)換效率，通過技術(shù)取暖來度過寒冬。此外，市場的供大于求必將帶來整個(gè)行業(yè)的兼并整合，產(chǎn)能與效率低下的企業(yè)將被兼并或者淘汰。《太陽能光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》明確指出集中力量支持優(yōu)勢企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，鼓勵(lì)重點(diǎn)光伏企業(yè)推進(jìn)資源整合和兼并重組。

近期，中石化、中國化工以及中海油等資金雄厚的大型國有企業(yè)紛紛逆市進(jìn)軍光伏行業(yè)。其中，中石化在塔河油田首座光伏發(fā)電站已開始建造，中國化工宣布正在籌建一個(gè)覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的航母級企業(yè)。擁有國資背景和強(qiáng)大實(shí)力的企業(yè)進(jìn)入光伏行業(yè)，有可能掀起光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的并購潮，推動光伏上下游產(chǎn)業(yè)的一體化發(fā)展，對于國內(nèi)光伏市場的開拓、消化光伏產(chǎn)業(yè)過剩的產(chǎn)能也具有積極意義。

VC/PE投資“降溫”  IPO大潮持續(xù)上演

光伏行業(yè)的“寒冬”使VC/PE投資者對整個(gè)行業(yè)的投資熱情驟減，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2012年至今，只有光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得融資（見圖2）。

VC/PE投資的“降溫”并沒有影響光伏企業(yè)上市步伐的加速，受企業(yè)融資需求擴(kuò)大、PE機(jī)構(gòu)退出壓力加大等因素影響，預(yù)計(jì)2012年光伏企業(yè)IPO大潮仍將持續(xù)上演，但擬上市企業(yè)逐漸由太陽能電池及組件等產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。根據(jù)5月3日證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)名單顯示，思可達(dá)光伏、裕華光伏等6家光伏行業(yè)企業(yè)擬A股上市，其中3家企業(yè)具有VC/PE背景，鵬潤投資、優(yōu)勢資本等有望實(shí)現(xiàn)退出（見表2）。

圖2 2006-2012YTD光伏行業(yè)企業(yè)VC/PE融資

表2 A股擬上市光伏企業(yè)名單

對VC/PE投資者而言，光伏電池及組件領(lǐng)域處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，投資趨于飽和，更多的機(jī)會將在具有技術(shù)優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域中出現(xiàn)。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，從規(guī)模擴(kuò)張向技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型是光伏行業(yè)未來發(fā)展的方向，晶體硅電池方面應(yīng)注重發(fā)展多晶硅關(guān)鍵技術(shù)，提高晶體硅電池轉(zhuǎn)換率，進(jìn)一步降低成本。同時(shí)，薄膜太陽能電池、高效聚光太陽能電池也是未來重要的發(fā)展方向。