7月13日晚間，浚鑫科技首次在中國證監會網站上預披露公開發行股票招股說明書申報稿。這家來自江蘇江陰的太陽能光伏發電產品制造商和銷售商此次擬發行17550萬股，計劃于上交所上市。

　　如果此次順利過會，那么它將成為繼南都電源(300068,股吧)、環旭電子(601231,股吧)之后第三例境外私有化而后登陸A股的企業。

　　但是，在“光伏全行業虧損”的背景下，浚鑫科技的IPO前景被蒙上了一層陰影。尤其是進入2012年以來，已有包括皇明太陽能、輝煌太陽能、思可達光伏、恒基光伏等9家光伏企業IPO擱淺。

　　據浚鑫科技的招股說明書顯示，本次擬發行17550萬股，將用于投資達5.6億元年產300MW晶體硅太陽能電池片項目。

　　其招股書稱，為了配套其太陽能電池組件的生產與銷售， 2011年浚鑫科技自產太陽能電池片產量為212.26MW，外購83.41MW。

　　這正是浚鑫此次謀求上市融資目的之一。

　　聯系不久前，業內巨頭阿特斯陽光表示考慮將其太陽能電池片擴產700MW，英利則稱將海南工廠再啟動1GW產能計劃，而中電光伏1GW的揚州高效電池基地已然動工。ChinaVenture投中集團分析師李玲在接受時代周報記者采訪時說：“目前難以判斷浚鑫的抉擇的對錯，畢竟行業過剩的風險是存在的。”

　　逆勢融資擴產

　　2007年7月，浚鑫科技成功登陸英國倫敦AIM創業板，首發融資7500萬美元。獲得融資后，浚鑫科技產能迅速擴大，2008年光伏電池產能為100MW，直接升至第一集團軍位置。

　　而僅僅在三年前的2004年，浚鑫科技還是一家為無錫小天鵝生產配件的家族企業。許多評論稱，其發展迅速歸因于當地政府部門的扶持。

　　比如成立之初，浚鑫科技所需的5000萬元啟動資金，即為當地政府協調地方商業銀行所解決。而2007年，因往倫敦上市需要改變企業性質，江陰有關部門領導為此召開聯席會議，僅用11天即把所有圖章全部蓋完。

　　2009年，隨著西班牙等新興市場的崛起，歐洲光伏市場呈爆發式的增長，但此時國內光伏企業卻產能不足。

　　“彼時，國內處于產能不足的光伏企業急需資金擴大產能。但是，AIM市場容量較小，浚鑫科技又是小公司，關注度不大，難以增資擴股。”光伏行業某高管對記者說。

　　因此，2010年3月，浚鑫科技向香港聯交所遞交上市申請文件，但后來因故于2010年9月宣布無限期推遲香港IPO。

　　2011年4月，浚鑫科技最終退出在倫敦AIM市場的上市交易，決心謀劃在國內A股上市融資。

　　浚鑫科技2011年度電池片產能為217.48MW，組件產能 240MW，在整個中國光伏行業中處于第二集團軍位置，但對比行業巨頭阿特斯陽光與英利等，差距不小。

　　募投前景黯淡

　　據浚鑫科技預披露招股書顯示，其2009年、2010年和2011年營業收入分別為12.45億元、26.79億元和28.60億元，對應年度的凈利潤分別為1.91億元、2.09億元和1.17億元。

　　同時，在其主營業務銷售方面，其中電池片對外銷量，2010年為16.62MW，2011年為21.26MW；電池組件總銷量2010年為166.15MW，2011年為288.54MW。

　　這表明，在主營業務持續增長的情況下，2011年凈利潤卻驟減逾50%。

　　而其他核心指標，如應收賬款周轉率、經營凈現金流、資產負債率、利息保障倍數等，也被部分媒體評為“急劇惡化”。

　　“2009年的光伏大躍進后，國內光伏行業陷入了產能過剩狀態，電池片、電池組件價格下降嚴重，而進入2011年，在歐債危機、美國‘雙反調查’之后，這使得對外依存度達90%的光伏企業中80%都在虧損中掙扎。”光伏行業某高管對時代周報記者說。

　　在報告期內的2009-2011年度，浚鑫科技境外銷售收入分別為97362.30 萬元、232092.72 萬元和170095.89 萬元，占營業收入比例分別為78.18%、86.62%和59.48%。

　　這被認為浚鑫科技對外依存度過高。

　　除此，浚鑫科技還被認為其向前五大客戶銷售額及其占同期營業收入的比重過高。

　　而據其招股說明書，浚鑫科技辯稱，其在美國市場銷量只占1%，受美“雙反調查”的影響有限，而其對外依存度，2011年度為59.48%，同比下降27.14%。

　　鑒于光伏產業對外依存度達到90%以上，行業的不景氣導致監管層對光伏企業上市融資實施嚴格對待。也正是由此，進入2012年以來，國內已有9家光伏企業IPO擱淺。

　　“在光伏行業大面積虧損的狀況下，如尚德、賽維都虧損厲害，浚鑫的財務數據并不難看，但證監會特別注意其持續贏利能力。”

　　投中集團分析師李玲對時代周報記者說。

　　“目前，國內光伏產業上市肯定都不是很樂觀的，因為證監會對光伏企業的行業前景是不看好的，其中主要是對其持續贏利能力的不樂觀，所以，之前有9家光伏企業IPO為證監會所否決。”

　　而另一面，不容忽視的是，光伏概念股在國內外資本市場也是一片寒冬。

　　中信證券(600030,股吧)一名不愿具名的分析師說：“光伏概念股不容易。近期，向日葵(300111,股吧)、超日太陽(002506,股吧)等幾乎所有光伏概念股都公告業績下滑，而新股珈偉股份(300317,股吧)上市兩月即業績大變臉，這都是證監會看在眼里的。”

　　絕望的等待？

　　“浚鑫科技現在擴產，好處是設備更加便宜，導致產品成本降低，但英利、阿特斯等光伏巨頭擴產的規劃更大，或會導致成本更低。”

　　弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平說。

　　“我不認為光伏行業產能過剩現象不可解決，目前全球約有54GW光伏組件產能，但其中16個GW是沒有競爭力的產能，但如果巨頭擴產，過剩仍在，小企業的淘汰進程將會加快。”

　　而浚鑫科技或許是不想成為在行業危機所致的淘洗過程中的犧牲者。

　　因此，在整個行業景氣度急劇下降的形勢下，受資金周轉困難（據浚鑫科技預披露招股書顯示，其應收賬款周轉率在2009年為15.59次，2010年為15.92次，而2011年僅為5.41次，應收賬款周轉率大幅下降）、融資需求擴大的影響，浚鑫科技上市募資的欲望非常強烈。

　　常州天華新能源公司總裁謝瀟拓則這樣說：“從長期來看，光伏行業前景肯定是好的，但現在的問題是，誰還能活那么久。”

　　如今，除了浚鑫科技外，仍處于審查狀態的光伏概念股還有福斯特光伏材料、福萊特光伏玻璃、山西天能科技等。

　　相比于上半年，近期國家政策的變化似乎給光伏市場帶來了利好消息。

　　6月28日，國家能源局一位官員稱，政府部門正式將光伏發電十二五裝機目標增至21GW(2100萬千瓦)，是最初版本的4倍多。

　　這被某些媒體稱為光伏行業回暖的一個跡象。

　　這似乎提振了浚鑫科技的信心。

　　它的另一自信還表現在招股書中所顯示：已取得52項專利,其中6項發明專利、46項實用新型專利，其中太陽能電池實驗室轉換效率達到19.5%，處于行業領先水平。

　　但投中集團分析師李玲說：“這個（光伏）行業在短期內回暖是很難的。新能源，尤其是太陽能發電技術比較成熟，是國家要大力發展的一個方向。這個行業一向不缺少政府的扶持，它具有未來的前景。但如今，短期內回暖不太容易，它還需要一到兩年的一個調整期。”

　　在本文中，時代周報記者向浚鑫科技提出采訪，對方董秘以“時機不便”為由，婉拒了記者的采訪要求、而其代理人華林證券也以相同理由婉拒。