舉國體制辦高科技企業(yè)行不通，最好的辦法是利用民間風(fēng)險資金，以天使投資等辦法，分散風(fēng)險與收益。

無錫尚德，這家全球最大的太陽能電池板制造商之一，泥足深陷。

負(fù)債率過高、短期債務(wù)危機、遭遇反擔(dān)保欺詐，是壓垮無錫尚德的三根重梁。公司2011年四季度負(fù)債總額為36億美元，負(fù)債率79%；短期債務(wù)已對運營和現(xiàn)金流造成巨大影響。2011年底，尚德短期借債從2007年3.21億美元攀升至15.73億美元。現(xiàn)金和短期借債比由1.62急劇下降至0.31；今年7月底曝光的擔(dān)保欺詐案，將使公司財務(wù)瀕臨崩潰，該公司必須在明年償還約5.4億美元的債務(wù)，如果被迫履行所有的貸款擔(dān)保，該公司還將進(jìn)一步欠下近6.8億美元的債務(wù)。

不僅尚德，太陽能、鋰電子等行業(yè)日子都不好過。去年四季度，江西賽維高達(dá)60億美元的負(fù)債，87.7%的負(fù)債率，位居光伏企業(yè)榜首；天合光能負(fù)債總額17.3億美元，負(fù)債率60%；英利新能源負(fù)債總額為32.4億美元，負(fù)債率74.3%。雪上加霜的是，出口環(huán)境惡化。5月17日，美國商務(wù)部宣布的反傾銷調(diào)查初裁結(jié)果，稱中國晶體硅光伏電池及組件生產(chǎn)商或出口商在美國銷售過程中存在傾銷行為，傾銷幅度達(dá)31.14%至249.96%。

太陽能是高科技企業(yè)的代表，無論是鋰電池還是太陽能、風(fēng)能，都是未來新能源可能的觸發(fā)點。政府不可能拋棄對高科技的支持，事實上，出現(xiàn)兌付危機后，當(dāng)?shù)卣牡谝环磻?yīng)就是勸說銀行不抽貸，同時盡其所能對企業(yè)繼續(xù)輸血，把稅收優(yōu)惠、補貼等通行規(guī)則用到極致。

問題在于，無錫尚德等企業(yè)把銀行拖入泥潭，可能引發(fā)債務(wù)危機。國家開發(fā)銀行的身影屢現(xiàn)其中，無錫尚德、天合光能、英利綠色能源、晶澳太陽能等知名光伏企業(yè)，都曾于2010年獲得國開行的大額貸款。尚德的銀行貸款從2005年末的0.56億美元攀升至去年底的17億美元，不到7年暴增近30倍，其中國開行又一次成為主要貸款行?？紤]到包括國開行在內(nèi)的國有大行由政府信用托底，這些銀行的債務(wù)風(fēng)險可以視作納稅人的負(fù)擔(dān)。

以前曾經(jīng)動用股市力量支持高科技企業(yè)，典型的如京東方，屢虧屢戰(zhàn)，成為吸金黑洞。這樣的公司一多，股市下行壓力巨大。創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)被視作高科技企業(yè)分散風(fēng)險的市場，效果卻是，一些企業(yè)上市圈錢，風(fēng)險撇清。這些辦法是把股市投資者當(dāng)做了風(fēng)險投資者，犯了大忌。

高科技企業(yè)的風(fēng)險必須由市場化的風(fēng)險機制來化解。一種模式是吸納全球同行、全球資金參與。美國在開發(fā)頁巖氣時，吸納的是民資與全球資金，中國頁巖氣的主要投資地之一是美國，韓國企業(yè)蜂擁前往美國開采頁巖氣，主要是通過直接參與天然氣開發(fā)或供應(yīng)開發(fā)天然氣所需設(shè)備和零件等方式來瞄準(zhǔn)頁巖氣的特殊需求。2010年6月，中石油與加拿大最大的天然氣生產(chǎn)商加拿大石油公司達(dá)成協(xié)議，合資開發(fā)加拿大公司位于不列顛哥倫比亞北部的頁巖天然氣田。中國壟斷巨頭們在吸引外資。

美國的IT產(chǎn)業(yè)更是風(fēng)險投資的經(jīng)典案例，硅谷是專業(yè)的IT風(fēng)險行業(yè)的天堂，2008年次貸危機之前，當(dāng)年一季度吸引到的投資總額為25.8億美元，而南加州為8.57億美元。南加州形成技術(shù)走廊，包括洛杉磯、圣地亞哥和奧蘭治郡在內(nèi)的南加州地區(qū)超過新英格蘭地區(qū)，所吸引的風(fēng)險資本投資額已躍居全國第二，地位僅次于硅谷。其他如圣地亞哥的生物醫(yī)藥的風(fēng)險投資，同樣令人矚目，如果靠銀行，或者靠股市，以生物醫(yī)藥的回報，市場可能早就垮了。但多方向的、來自各個階層的風(fēng)險投資資金，民間投資、風(fēng)險投資既分散了風(fēng)險，也造就了美國的IT王國、頁巖氣王國地位。無數(shù)家風(fēng)險投資企業(yè)中，出現(xiàn)一家類似于蘋果、臉書的企業(yè)，概率更高，比花全部力氣扶持一家大到不能倒的高科技企業(yè)，風(fēng)險小得多。如果政府主導(dǎo)，可能就會像中國的多晶硅、美國政府主導(dǎo)的抗癌藥、房地產(chǎn)一樣，或者石沉大海，或者形成不可收拾的大泡沫。

發(fā)展高科技，需要的是民間投資，是真正的形成上下游鏈條的風(fēng)險投資，而不是國資銀行，不是政府補貼上市圈錢。

如果說美國等國是用風(fēng)險投資，全民辦高科技，那么目前我國的體制是政府國有銀行出錢，辦高科技，這樣的舉國體制成本高、風(fēng)險不可控，即使產(chǎn)生一兩個高科技企業(yè)，最后成為形象工程的可能性極大，只供觀賞。