離3月15日僅二十多天時間了，5.7億美元可轉債大限臨近，尚德電力控股有限公司（下稱“尚德電力”）“大破大立”的變局將現，然而該公司“成也蕭何敗也蕭何”的關鍵人物施正榮或許無法給力拯救這個明星企業，近期頻頻曝出的涉嫌從尚德電力向其個人公司利益輸送的消息，在無聲佐證著這一點。

隨著亞洲硅業和輝煌硅科技等公司幕后舵手的披露，像西安隆基等光伏企業，還有尚理投資、尚德教育投資、施氏家族慈善基金等其他產業，施正榮已將觸角從光伏行業延伸到了教育、文化以及慈善事業當中。
在隱形企業帝國與成就了他的尚德電力面前，施正榮到底會選擇哪一方？

可轉債大限臨近

一直遭猜測的那只“靴子”即將落地。3月15日，尚德電力于2008年3月發行的5.7億美元可轉債將到期，這就如尚德電力頭上的達摩克利斯劍一樣，終于要出鞘了。

“那筆可轉債到期之日，或許就是尚德亂局有結果的時刻。”卓創資訊光伏行業分析師李凌軒告訴《華夏時報》記者。

“最近光伏行業有了稍微回暖的跡象，光伏產品的價格不再像以前那樣下跌了。” Solarbuzz光伏分析師廉銳告訴《華夏時報》記者。

對此尚德電力副總裁龔學進告訴本報記者，“最近光伏產品價格有所上揚，國內市場上有這樣的反饋，但是客戶還沒有接受這樣的調整，新年開始也沒有大的項目予以佐證。”但是對于那筆快到期的可轉債問題公司該如何解決，龔學進卻稱，“此事還在待解中”。

2005年，剛成立才5年的尚德電力登陸紐交所，并一口氣募集了4億美元，從此尚德電力便開啟了如其創始人施正榮上市當天所言的“從今以后我只花錢”的歷程。

讓人難以預料的是，曾經的明星企業尚德電力如今卻正茍延殘喘。根據公司財報顯示，尚德電力目前負債總額高達223.7億元，公司資產負債率高達81.8%，市值從上市之初的49.22億美元跌到如今的1.49億美元左右。

業內人士分析，在尚德電力和整個光伏行業股票都看不見盡頭的時候，這筆可轉債轉換成股票的可能性非常小，因此，預計到期時投資者會普遍選擇贖回債券。對于光伏企業來說，大量的到期債務或將成為壓垮他們的最后一根稻草。

隱形企業帝國初現
去年當地政府提出為施正榮個人全部資產提供無限制擔保，對企業進行救助，卻遭到了施正榮本人的拒絕，這件事將施正榮帶入了輿論漩渦。而讓人沒想到的是，在外人眼中有著揮之不去的“技術型”的施正榮，在商業戰場上，只談技術，不談價格，卻擁有著資產運作專業團隊，勾勒出資本運作高手的另一面。

發端于2005年，尚德電力經過一系列復雜的運作成為國內首家在美國紐約證券交易所成功上市的非國有企業，該案例也成了國內企業海外上市的典范。

憑借尚德電力的上市，2006年施正榮的身家便達到160億元，躍居內地首富寶座，而通過資本運作嘗到甜頭的施正榮，也正在悄悄編織著另一張隱形企業帝國的大網。

施正榮這個外界一致評價的“技術型”人才何以能夠在資本運作和資產騰挪上長袖善舞，這主要得益于其背后的三個人，一個是其妻子張唯，一個是張宇鑫，另一個則是陳秋鳴。
張宇鑫是施正榮妻子張唯的親屬，曾是施正榮的主要財務顧問兼軍師，在尚德IPO之前，主導了施正榮從無錫市國有股權中接盤股份的資本運作，不僅如此，他還是后來成立的亞洲硅業的法人代表，且自己成立了上海道杰投資有限公司任執行董事、總經理，上海道杰股權投資管理有限公司任執行董事。

曾任職國家物資總局上海物資公司的助理會計師張唯，稱得上是施正榮的賢內助，在施正榮事業逐漸做大的同時，開始在國內進行大規模投資，她先后組建了多家公司和基金會，包括施氏家族慈善基金、陽光慈善基金。

2008年2月15日，上海尚理投資有限公司（下稱“尚理投資”）成立，意味著張唯在國內大規模投資的開始。施正榮多年的好友陳秋鳴是尚理投資的董事兼總經理。陳秋鳴深得施正榮的信任，他曾經任職于江蘇省國際信托投資公司，1991年至2008年間，陳秋鳴移居澳大利亞，主要從事國際貿易及金融投資業務，他主導了尚理投資的大部分投資計劃，陳是施正榮家族信托的受托人，他還同時擔任中國天溢控股有限公司非執行董事。

以尚理投資為杠桿，施正榮、張唯在陳秋鳴的指導下，一步步撬動施氏家族的隱形企業帝國。

2006年12月，尚理投資與雅戈爾投資有限公司、無錫新區創新創業投資集團有限公司共同成立了無錫領峰創業投資合作基金，規模3億元人民幣，并獲得了“2009年度國家創新基金引導基金階段參股項目”2000萬元的支持。領峰基金以無錫新區及周邊地區為主，先后投資了無錫隆勝科技、無錫和邦生物科技、蘇州賽伍應用科技、江蘇多維科技、鉅泉光電（上海科技）等公司。

幾乎同一時間，尚理投資與上海城投控股、無錫市德聯投資有限公司、上海德潤投資有限公司等11家公司共同組建了上海誠鼎創業投資有限公司（“誠鼎創投”）。該公司的戰績則是投資了水處理設備系統集成服務公司巴安水務，2011年7月，巴安水務順利過會、上市。
不僅如此，尚理投資的豫金剛石在2010年上市。另外，尚理投資在文化產業上也頗有斬獲。2012年尚理投資投資了華錄百納。在華錄百納上市之前，尚理投資持有華錄百納10%的股份；2012年2月華錄百納上市，尚理投資獲得的賬面回報高達16倍。

另外，無錫市尚德教育投資有限公司（下稱“尚德教育”）則是尚德電力、張唯等共同投資的公司，該公司還是北京創新中意教育科技有限公司的大股東。

克隆“尚德”

看來，被譽為“太陽能之子”的施正榮并非僅擁有尚德電力一個企業，而是擁有一大批 “尚德”，諸如已經曝光的亞洲硅業和香港硅科技等公司，還有不太為人所知的西安隆基硅材料股份有限公司（下稱“西安隆基”）等公司。

尚德電力某不愿具名的離職中層管理人員告訴本報記者，當他看到施正榮自己投資了幾個企業也在做和尚德電力同樣的事，并且這些工廠的技術和管理人員都來自于尚德之時，他就斷定了尚德是沒有未來的。

2006年，施正榮一口氣成立了亞洲硅業（青海）有限公司（下稱“亞洲硅業”）和輝煌硅科技投資（香港）公司（下稱“輝煌科技”），注冊地都在英屬維京群島。這兩家公司都被媒體先后爆出與尚德電力之間存在著大量不正常的關聯交易，施正榮涉嫌利益輸送。

兩企業成立后的7年間，施正榮通過無息貸款、人民幣擔保、現金預付款以及商品采購等諸多方式，讓亞洲硅業和輝煌科技在尚德電力上賺得盆滿缽滿。

自亞洲硅業成立后，尚德電力至少為亞洲硅業提供了15億美元無條件支付合約、近億美元的預付款項，且在2011年7月，尚德電力與其簽訂了新的多晶硅購買合同，即自2012年起在9年內向亞洲硅業購買63300噸多晶硅。

在輝煌科技成立后，尚德電力不僅從輝煌科技購買了6370萬美元的原材料，還簽訂了兩份硅片購買合約，合約價接近3億美元。

據上述測算得知，尚德電力與該兩企業間的關聯交易額竟然在22億美元以上。

另外，西安隆基也有施正榮的身影，該公司于2012年4月11月在上交所上市，在隆基股份(601012)首次公開發行股票時的招股說明書中顯示，無錫尚德于2008年5月成為該公司股東，持有4.98%的股份，目前持有該公司發行前4.4%的股份，且無錫尚德以及其關聯方洛陽尚德、上海尚德的實際控制人施正榮也是當時該公司的董事。

不能忽視的是，西安隆基招股書還顯示，無錫尚德及其關聯方(包括洛陽尚德和上海尚德)在報告期內均為本公司第一大客戶。報告期內，本公司向無錫尚德及其關聯方的銷售(勞務)收入占當年營業收入的比重分別為67.61%、27.37%和42.32% 。上述客戶如果經營狀況發生問題而減少或者取消訂單，將對公司的銷售業績和財務狀況造成不利影響。

顯然西安隆基也如亞洲硅業和輝煌科技一樣，成為了吸附于尚德電力之上的另一個“寄生蟲”。

有意思的是，不知何原因，2010年6月20日，施正榮辭去了西安隆基的董事職務，而該公司實際控制人為李振國和李喜燕夫婦。至于李姓夫婦與施正榮之間到底存在什么關系，至今尚不可知。

另外，施正榮還回家鄉創辦了榮德新能源科技公司等公司。

一位不愿具名的業內人士對本報記者說：“在無錫尚德危在旦夕之際，施正榮曾拒絕了無錫市政府以施正榮全部個人資產做無限制擔保來引入國開行注資的提議，很顯然，無錫尚德對于施正榮來說利用價值已經不大，而如果無錫尚德破產的話，則施正榮正好“金蟬脫殼”，并將其個人擁有的企業資產注入尚德電力的“殼”中，另造一個“尚德”。