合理商業模式的探索是大規模發展的關鍵因素

2013年國內分布式市場仍然處于探尋合理商業模式的階段。隨著分布式市場的打開，最先受益的是光伏電站EPC企業。但是，行業競爭的加劇并不是所有EPC企業都能從中獲益。中長期來看，傳統的EPC業務企業面臨著較大的競爭壓力，需要不斷謀求盈利模式的創新。我們更加看好從事做光伏系統EPC業務的產品線比較齊全的配電設備制造類公司，相較而言，這類公司更具備成本控制的優勢，在光伏“弱市”行情下，能夠最先受益。

支撐評級的要點

國內分布式光伏發電系統尚不具備大規模商業化發展的經濟性。根據接入點的不同，分布式光伏發電系統的經濟性也存在一定的差異。用戶側離網的光伏項目比并網項目更加具有經濟性，且從國網層面上來考慮，未來還是以企業自發自用的商業模式為主。整體看來，分布式光伏發電項目的內部收益率以及總投資收益率相對有一定吸引力。但是，從項目本身的投資回收期來看平均需要10年以上，而考慮到資金的時間成本，投資回收期在20年左右，甚至更久。滿足工商業照明用電的規模一般在MW級別，投資成本在千萬元左右，普通民營企業并不適合也不愿意做這樣的投資。盡管在國家政策補貼、產業鏈各產品價格下降的情況下，光伏發電的經濟性已經有了明顯的改善，但是未來分布式的發展速度仍然取決于合理的商業模式的探索。

2013年國內分布式市場仍然處于探尋合理商業模式的階段。國網扶持分布式并網的政策出臺，從一定程度上緩解了“并網”難的問題，但是對于國內分布式市場的完全打開，只是必要不充分條件。我們認為打開國內分布式市場除了并網政策的有效執行，補貼政策、補貼期限的明確，還需要商業模式的探索。我們認為，國內分布式光伏市場的發展將經歷三個階段：1.商業模式探索中的的分布式光伏發電市場；2.成熟商業模式下的分布式光伏發電市場；3.微網的時代