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2009年10月30日，首批28家創業板公司掛牌上市。
三年后，創業板的隊伍已經急劇擴張至356家。
三年時間，356家創業板公司從A股圈走2247億元真金白銀。三年以來，這356家上市公司究竟又給投資人帶來了什么？
通過記者的跟蹤研究、采訪，他們發現，相當數量的創業板公司呈現市值暴跌——企業盈利下降——市值進一步暴跌的惡性循環，在專業的投資術語中，此種情形被稱為“戴維斯雙殺”：有關市場預期與上市公司價格波動之間的雙倍數效應。
時值“3·15”，民眾此時都會聚焦消費者權益保護問題，但之于資本市場，同樣是誠信問題，同樣是權益受損，誰又來保護廣大中小投資者的利益？
創業板開創以來的第三年年報披露即將展開，本報將對“市值暴跌、企業盈利連續下滑的”的公司進行重點深入報道，探尋“創業板雙殺”背后的行業、經營管理、制度等方面的原因，為讀者撥開此中迷霧。
3月9日，天龍光電(300029.SZ)公告稱，擬終止于2012年通過的擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保議案，以期斬斷對外擔保連帶責任的禍根。
“雖然急于撇清關系，但是，從短期來看，光伏行業的前景仍不明朗，所以天龍光電仍將面臨著重重壓力。”有業內人士指出。
天龍光電上市三年，從當初的風光無限到如今的風險纏身。市值離最高值縮水近八成，2012年巨虧近5億，“領銜”創業板虧損榜，除此之外，還面臨著控股股東減持，銀行貸款擔保而承擔連帶責任風險。
剔除行業因素的影響，天龍光電的遭遇不僅僅是個案，或許也是部分創業板公司表現的一個縮影。
市值縮水八成
天龍光電，上市之時，受追捧程度如其名。
2009年12月25日，排序為29的天龍光電掛牌交易，上市收盤價26.99元，開啟了一批投資者對創業板美好未來的憧憬大門；
2012年12月4日，三年后，天龍光電盤中最低價格為5.61元（復權后），一批投資者損失慘重。
天龍光電上市時，作為國內太陽能電池硅材料生產、加工設備領域中產品種類最齊全的企業之一，曾受到資本市場的熱捧，并成功以18.18元價格募資9.09億元，超募6億元。
上市之后，公司股價曾一路上揚，于2011年2月23日達到38.49元的頂峰。
好景不長，隨之而來的卻是投資者的噩夢。
同樣在2011年，天龍光電的業績開始走下坡路，當年實現營業收入8.42億元，同比增長86.10%；不過，凈利潤僅為0.62億元，同比下降27.08%。
進入2012年，光伏行業普遍受需求萎縮及產能過剩、光伏企業間摩擦加大等影響，天龍光電的業績進入谷底。天龍光電于2013年2月28日發布的2012年全年業績快報顯示，公司各項經營指標全線潰敗。全年實現主營收入1.77億元，同比減少78.98%；而營業利潤和歸屬母公司股東的凈利潤更是雙雙報出巨虧，分別為虧損5.19億元和虧損4.7億元，降幅分別高達605.29%和854.66%。
天龍光電近5億元的虧損額位列創業板公司虧損首位。按市值計算，最高時市值達到近77億元，最新市值僅為13億元，市值縮水超80%。
不僅如此，公司也卷進了超日太陽的債務風波中。天龍光電去年半年報顯示，公司針對超日太陽的應收賬款達1.26億元。天龍光電在2012年7月13日曾公告，公司擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保。
天龍光電3月9日公告稱，公司考慮到近半年來光伏行業繼續持續低迷，為控制財務風險，現經與超日太陽友好協商之后，決定終止于2012年通過的擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保，該擔保未實施，也未與銀行簽訂相關協議。
巨虧背后都是行業不景氣嗎？
在天龍光電全年報出4.7億巨虧背后，公司已是二度修訂了業績預告。此前，天龍光電于去年10月25日披露的2012年三季報指出，由于光伏行業不景氣，且公司去年前三季度已形成較大數額虧損，預計公司2012年凈利潤虧損1.15億元~1.3億元，同比下降284.71%~308.80%。然而，今年1月31日，公司發布業績修訂公告，虧損額迅速擴大至3.8億元~4.6億元。
巨虧的原因，行業不景氣是一方面。經營層面的問題則是投資者重點關注的問題：公司2012年全年業績除了正常的經營性虧損以外，更重要的是，資產減值損失嚴重。除了由于正常經營導致的1.5億元經營損失外，依據相關會計準則謹慎性原則，公司還對應收款項、存貨、固定資產、無形資產、商譽計提了充分壞賬準備，存貨跌價準備及資產減值準備。上述減值金額合計約2.3億~3.1億元。
從募投項目進展來看，截至2012年6月末，原定于2010年底完工的年產1200臺單晶硅生長爐項目進度為92.28%；而原定于2011年3月底達到預定使用狀態的年產150太多晶硅鑄造錠爐項目的進度僅為11.53%。
募集資金方面，除運用到募投項目和收購外，天龍光電已使用超募資金1.5億元補充流動資金。
此外，天龍光電的投資項目一直未能貢獻業績，更進一步使公司的經營狀況惡化。2011年，天龍光電涉足ＭＯＣＶＤ設備產業。不久，天龍光電利用超募資金投入5333．33萬元，成立專門的公司，正式進入該產業。其時，天龍光電信心滿滿地稱：“ＬＥＤ產業已發展成最具前景的行業之一，若項目的技術指標符合預期，將為公司帶來非常顯著的經濟效益和社會效益。”就在當時，有券商分析師預警說，該項目的難度大，行業在短期內也面臨投資過度的問題。此后LED行業也從大熱迅速冷卻，令跟風的企業進退兩難。
控股股東拋售套現
對天龍光電的投資人而言，除了面臨業績巨虧的壓力外，還要直面控股股東的套現壓力。
今年1月10日，天龍光電發布公告稱，公司控股股東常州諾亞科技有限公司（下稱“諾亞科技”）所持6119.24萬股份已于2012年12月27日起解除限售。諾亞科技計劃在今年1月15日至7月15日期間的六個月內，擬減持其所持不超過1600萬股公司股份，不超過公司總股份的8%。
諾亞科技在減持計劃剛公布不到一個月之時，即開始減持行為。
2月7日，天龍光電公告稱，諾亞科技持有的流通股剛于2013年2月5日解除質押，次日，諾亞科技便立馬通過大宗交易平臺以5.72元的價格套現2288萬元。
分析人士指出，控股股東急于減持套現或出于資金的壓力。資料顯示，早在2011年9月諾亞科技就與山東國信簽訂《魯信-恒鑫3號集合資金信托股權之天龍光電股權質押合同》，以其所持有的公司1250萬股限售股及其派生權益，為其與山東國信簽訂的上述合同的順利履行提供股權質押履約擔保。
“信托融資產生的成本、財務費用也是非常沉重的。如果股價下跌，則面臨著被強制平倉的風險，為避免被強制平倉，需要增加現金或者質押股份數量。”有信托業內人士表示。
而從天龍光電的股價走勢來看，也確實面臨著這種危險。在股權質押之時，天龍光電的股價還在18元以上，1250萬股的市值達到了2.25億元；而天龍光電最新的收盤價為6.50元，該部分股權質押流通市值已縮水至8125萬元。
在諾亞科技所持股份中，除了上述已經解押的400萬股，余下股份中仍有5710萬股尚處于質押階段。此外，公司董事長馮金生仍有2520萬股處于質押狀態，這意味著，馮金生也存在減持所持股份以填補信托窟窿的需求。
天龍光電公告顯示，馮金生所持2559.5萬股公司股份2012年12月25日解禁。馮隨后自愿將股份鎖定期延長半年，即到2013年6月25日其所持股份將解禁，屆時天龍光電或將面臨更大的套現壓力。
三年后，創業板的隊伍已經急劇擴張至356家。
三年時間，356家創業板公司從A股圈走2247億元真金白銀。三年以來，這356家上市公司究竟又給投資人帶來了什么？
通過記者的跟蹤研究、采訪，他們發現，相當數量的創業板公司呈現市值暴跌——企業盈利下降——市值進一步暴跌的惡性循環，在專業的投資術語中，此種情形被稱為“戴維斯雙殺”：有關市場預期與上市公司價格波動之間的雙倍數效應。
時值“3·15”，民眾此時都會聚焦消費者權益保護問題，但之于資本市場，同樣是誠信問題，同樣是權益受損，誰又來保護廣大中小投資者的利益？
創業板開創以來的第三年年報披露即將展開，本報將對“市值暴跌、企業盈利連續下滑的”的公司進行重點深入報道，探尋“創業板雙殺”背后的行業、經營管理、制度等方面的原因，為讀者撥開此中迷霧。
3月9日，天龍光電(300029.SZ)公告稱，擬終止于2012年通過的擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保議案，以期斬斷對外擔保連帶責任的禍根。
“雖然急于撇清關系，但是，從短期來看，光伏行業的前景仍不明朗，所以天龍光電仍將面臨著重重壓力。”有業內人士指出。
天龍光電上市三年，從當初的風光無限到如今的風險纏身。市值離最高值縮水近八成，2012年巨虧近5億，“領銜”創業板虧損榜，除此之外，還面臨著控股股東減持，銀行貸款擔保而承擔連帶責任風險。
剔除行業因素的影響，天龍光電的遭遇不僅僅是個案，或許也是部分創業板公司表現的一個縮影。
市值縮水八成
天龍光電，上市之時，受追捧程度如其名。
2009年12月25日，排序為29的天龍光電掛牌交易，上市收盤價26.99元，開啟了一批投資者對創業板美好未來的憧憬大門；
2012年12月4日，三年后，天龍光電盤中最低價格為5.61元（復權后），一批投資者損失慘重。
天龍光電上市時，作為國內太陽能電池硅材料生產、加工設備領域中產品種類最齊全的企業之一，曾受到資本市場的熱捧，并成功以18.18元價格募資9.09億元，超募6億元。
上市之后，公司股價曾一路上揚，于2011年2月23日達到38.49元的頂峰。
好景不長，隨之而來的卻是投資者的噩夢。
同樣在2011年，天龍光電的業績開始走下坡路，當年實現營業收入8.42億元，同比增長86.10%；不過，凈利潤僅為0.62億元，同比下降27.08%。
進入2012年，光伏行業普遍受需求萎縮及產能過剩、光伏企業間摩擦加大等影響，天龍光電的業績進入谷底。天龍光電于2013年2月28日發布的2012年全年業績快報顯示，公司各項經營指標全線潰敗。全年實現主營收入1.77億元，同比減少78.98%；而營業利潤和歸屬母公司股東的凈利潤更是雙雙報出巨虧，分別為虧損5.19億元和虧損4.7億元，降幅分別高達605.29%和854.66%。
天龍光電近5億元的虧損額位列創業板公司虧損首位。按市值計算，最高時市值達到近77億元，最新市值僅為13億元，市值縮水超80%。
不僅如此，公司也卷進了超日太陽的債務風波中。天龍光電去年半年報顯示，公司針對超日太陽的應收賬款達1.26億元。天龍光電在2012年7月13日曾公告，公司擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保。
天龍光電3月9日公告稱，公司考慮到近半年來光伏行業繼續持續低迷，為控制財務風險，現經與超日太陽友好協商之后，決定終止于2012年通過的擬為上海超日太陽能科技有限公司銀行貸款提供不高于2億元人民幣的擔保，該擔保未實施，也未與銀行簽訂相關協議。
巨虧背后都是行業不景氣嗎？
在天龍光電全年報出4.7億巨虧背后，公司已是二度修訂了業績預告。此前，天龍光電于去年10月25日披露的2012年三季報指出，由于光伏行業不景氣，且公司去年前三季度已形成較大數額虧損，預計公司2012年凈利潤虧損1.15億元~1.3億元，同比下降284.71%~308.80%。然而，今年1月31日，公司發布業績修訂公告，虧損額迅速擴大至3.8億元~4.6億元。
巨虧的原因，行業不景氣是一方面。經營層面的問題則是投資者重點關注的問題：公司2012年全年業績除了正常的經營性虧損以外，更重要的是，資產減值損失嚴重。除了由于正常經營導致的1.5億元經營損失外，依據相關會計準則謹慎性原則，公司還對應收款項、存貨、固定資產、無形資產、商譽計提了充分壞賬準備，存貨跌價準備及資產減值準備。上述減值金額合計約2.3億~3.1億元。
從募投項目進展來看，截至2012年6月末，原定于2010年底完工的年產1200臺單晶硅生長爐項目進度為92.28%；而原定于2011年3月底達到預定使用狀態的年產150太多晶硅鑄造錠爐項目的進度僅為11.53%。
募集資金方面，除運用到募投項目和收購外，天龍光電已使用超募資金1.5億元補充流動資金。
此外，天龍光電的投資項目一直未能貢獻業績，更進一步使公司的經營狀況惡化。2011年，天龍光電涉足ＭＯＣＶＤ設備產業。不久，天龍光電利用超募資金投入5333．33萬元，成立專門的公司，正式進入該產業。其時，天龍光電信心滿滿地稱：“ＬＥＤ產業已發展成最具前景的行業之一，若項目的技術指標符合預期，將為公司帶來非常顯著的經濟效益和社會效益。”就在當時，有券商分析師預警說，該項目的難度大，行業在短期內也面臨投資過度的問題。此后LED行業也從大熱迅速冷卻，令跟風的企業進退兩難。
控股股東拋售套現
對天龍光電的投資人而言，除了面臨業績巨虧的壓力外，還要直面控股股東的套現壓力。
今年1月10日，天龍光電發布公告稱，公司控股股東常州諾亞科技有限公司（下稱“諾亞科技”）所持6119.24萬股份已于2012年12月27日起解除限售。諾亞科技計劃在今年1月15日至7月15日期間的六個月內，擬減持其所持不超過1600萬股公司股份，不超過公司總股份的8%。
諾亞科技在減持計劃剛公布不到一個月之時，即開始減持行為。
2月7日，天龍光電公告稱，諾亞科技持有的流通股剛于2013年2月5日解除質押，次日，諾亞科技便立馬通過大宗交易平臺以5.72元的價格套現2288萬元。
分析人士指出，控股股東急于減持套現或出于資金的壓力。資料顯示，早在2011年9月諾亞科技就與山東國信簽訂《魯信-恒鑫3號集合資金信托股權之天龍光電股權質押合同》，以其所持有的公司1250萬股限售股及其派生權益，為其與山東國信簽訂的上述合同的順利履行提供股權質押履約擔保。
“信托融資產生的成本、財務費用也是非常沉重的。如果股價下跌，則面臨著被強制平倉的風險，為避免被強制平倉，需要增加現金或者質押股份數量。”有信托業內人士表示。
而從天龍光電的股價走勢來看，也確實面臨著這種危險。在股權質押之時，天龍光電的股價還在18元以上，1250萬股的市值達到了2.25億元；而天龍光電最新的收盤價為6.50元，該部分股權質押流通市值已縮水至8125萬元。
在諾亞科技所持股份中，除了上述已經解押的400萬股，余下股份中仍有5710萬股尚處于質押階段。此外，公司董事長馮金生仍有2520萬股處于質押狀態，這意味著，馮金生也存在減持所持股份以填補信托窟窿的需求。
天龍光電公告顯示，馮金生所持2559.5萬股公司股份2012年12月25日解禁。馮隨后自愿將股份鎖定期延長半年，即到2013年6月25日其所持股份將解禁，屆時天龍光電或將面臨更大的套現壓力。
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