看好光伏產業的中遠期投資機會

王維：對于當前光伏產業投資市場，投資界大致有兩方面看法，一方面是：2-3年悲觀，4-5年值得關注，10年左右有較大機會；另一方面是：過去單一發展大規模、集中式光伏電站的產業發展方向是有問題的。

近來，國家主管機關明確提出大力發展光伏分布式發電是正確的，國家電網公司陸續出臺《關于做好分布式光伏發電并網服務工作的意見》、《關于做好分布式電源并網服務工作的意見》，將有效化解前期光伏產業發展中重要的制約因素。從歐洲的成功經驗看，大量分布式光伏電站的建設、發電、并網的實現，將加速促進光伏產業大規模商業化運作時代的到來，這也是決定投資判斷的重要基礎。為什么說短期內對這個產業悲觀，而看好未來長期投資機會？是因為短期內，無論是從以化學法為主的多晶硅原料生產，還是從組件生產的規模效應，都看不到產品成本有大幅下降的可能，加上產能嚴重供大于求和歐美“雙反”因素的影響，短期內的投資機會是不大的。看未來一段時間，組件的最高轉換率已經趨于實際可能實現的最高值，產業整合帶來的規模效應對成本的降低也有限。

對光伏產業的投資，我們最關心成本的下降問題，雖然不認為摩爾定律適用于光伏產業，但認為成本下降的最大機會在多晶硅原料生產，由于技術的進步，大幅度降低多晶硅生產成本值得關注。我是學材料的，相信只要這種原料的儲量足夠大，隨著技術的提高，生產的成本降低只是時間問題。這一技術進步很有可能出現在美國，我們已經收到了不少國外因為擁有先進技術渴望投資的請求。如果多晶硅生產成本能夠從20美元一公斤下降到10美元甚至更低，將帶來在電力市場何等的競爭力，那又將是一個“搶錢”時代的到來。在大家都對市場不看好的時候，可能才是最值得投資的時候。

紅煒：同意你對晶硅原料生產未來由于技術進步帶來成本下降的競爭力的判斷和信心，相信人類對自然認知的無限性和技術進步的巨大能力。不同于你對光伏產業短期內不看好，四五年內值得關注這一分析的是，我認為對光伏產業的投資，在二級市場一兩年內可以不去重點關注，因為是處于去庫存的殘酷整合期。但在一級市場，從現在開始，產業資本則應持續關注市場機會。我對目前光伏市場走勢的時間分析是：從前年中期開始的產業整合需要四到五年時間，其間又分為兩個階段，第一階段是非理性的價格之爭階段，由于地方政府和金融機構不愿意看到不具競爭力企業破產帶來損失，只有通過殘酷的價格絞殺產生擠出效應，以實現供求的相對合理，這一階段需要兩年以上時間；第二階段是依靠技術進步帶來成本下降的理性價格之爭階段，不同企業間從量到質的差別將在這一時期展開，這個時候無論一二級市場都是值得戰略投資人特別關注的時候。

同意你關于光伏產業依靠規模效應大幅度降低成本意義不大的看法，但不同的是，我更強調能源行業的比較成本問題。對于光伏產業，不應只看這個產業內的成本競爭，更要看與傳統能源的成本競爭，無論如何傳統能源的開采成本是逐步上升的，而光伏發電的成本是在迅速下降的，這種成本的規模競爭才是最有意義的；除了技術進步降低成本的積極因素，討論光伏產業的競爭，對于中國光伏企業，不應只看國內市場有多大，還要看國際市場有多大。

要認真研究光伏產業投資細分市場

王維：對于具體投資方向，我們十分關注與并網有關的系統方案服務商企業，也關注進口替代型產品生產企業，比如裝備制造企業。還有產業鏈中重要附屬設備和輔料生產企業，比如逆變器生產，由于技術含量不高，國內產品極具競爭力；比如沙漿液的生產，它在組件生產成本中占據不小份額，市場需求非常大。圍繞這些方面，我們非常關注那些銷售額在幾千萬元，凈利潤在幾百萬元的“小而美”企業。我們對于那些過分依靠地方政府，側重資本游戲的光伏企業不感興趣，從發展角度看，政府與企業的訴求是不同的，政府要GDP，而企業要利潤，對于這一類企業的未來看不清。

紅煒：中國改革開放以來，特別是資本市場建立、投資方式多元化以來，在產業投資方面確實也有過借助地方政府力量和放大資本手段，規模、快速復制發展某一產業的先例，不過現在看來并非成功，發展中總是潛伏著巨大危險。無論如何，善用資本運作手段投資光伏產業的，首先說明資本還是看好光伏產業未來，大家共同的目標是希望這個產業健康發展。