光大證券近日發布林洋電子的研究報告稱，維持先前的推薦邏輯：1)智能電表是“現金牛”業務，可提供安全邊際；2)LED和光伏都是前景看好的新興產業，公司在這兩個領域具有后發優勢，有望后來居上，支撐公司未來持續成長；3)低估值(當前公司PE只有14倍)，隨著公司LED和光伏逐步推進，估值有望提升。6個月目標價有望到22元以上，建議買入。

智能電表業務將平穩增長，13年同比增速在15%~20%間公司是國內智能電表龍頭，智能電表業務是“現金牛”業務，將進入平穩增長周期，預計未來3年平均增速在15%左右，其中13年同比增速在15%~20%間。增長主要來自以下幾個方面：1)產品結構優化，即利潤更高的三相電表、集中器、采集器和用電采集系統的占比將提升；2)海外市場的開拓；3)尋機收購其它設備企業以進一步豐富公司電網業務產品線。

LED進展順利，當前已完成全年計劃的60%左右2013-2015年，公司規劃LED規模分別達到1億元、3億元和8億元。截至目前為止，公司新簽合同在6000萬元左右，約完成全年計劃的60%，業務進展順利。具體來看，LED業務開拓分以下幾步：1)未來2年側重應用端，主要做EMC等工程項目，江蘇省內主要做路燈節能等政府項目，企業省份欲與當地電網公司合作做節能改造項目；2)長期將完善產品線及產業鏈，進入民用領域。公司的優勢有：1)生產線共享優勢，即公司現有LED產品的生產可利用現有智能電表產能，國網的集中招標使得電表產能利用是脈沖式的(為進一步利用產能，公司或將進入LED產品代工)；2)渠道共享優勢，即公司與各省市電網公司積淀的良好的客戶關系。

光伏側重分布式電站建設，前景不可限量由于政策的推動，國內光伏裝機將迎來高速發展期，2015年累計裝機超35GW，13~15年年均新增裝機在10GW以上，其中分布式更是得到重視，增速將高于整體水平。公司光伏業務主要側重于分布式光伏電站建設(逆變器和支架等自己生產)，商業模式是類BOT形式。分布式光伏電站建設關鍵能力體現在項目獲取能力、資金能力和轉讓能力，林洋在這三方面都具有很強優勢：1)林洋起家于太陽能，深諳行業發展趨勢，自12年來就已逐步在儲備項目，只待補貼落地，儲備項目即可轉變為合同；2)13Q1公司現金約為11億元，可用銀行授信余額約30億元，資金能承擔GW級以上電站開發；3)為便于轉讓，公司主要開發1MW以上分布式電站，同時以部分讓利方式引入電網企業，利用電網企業可很好協調用戶的優勢，如此有利于電站前期運營以及后續的轉讓。

預計公司13~15年EPS分別為1.11元、1.39元和1.64元，綜合考慮，至少可給予20倍估值，即目標價22元，維持“買入”評級。