事件:

昨日,國家能源局網站全文刊登吳新雄講話。吳新雄強調,要“積極擴大分布式應用規模”,“2014年全國擬新增分布式光伏發電600萬千瓦,國家能源局將給各省(區、市)下達分布式光伏發電的指導性規模指標”,“研究分布式發電相關的項目備案流程、電量計量、電費結算、補貼撥付、稅務處理等具體細則,有望10月底前完成”。

評論:

明年新增光伏裝機量大超預期。此前我們預測明年國內分布式光伏裝機量4GW,此次能源局座談會提出的裝機量6GW,高于此前預測50%,其中,長三角、珠三角、京津冀新增裝機在4.8GW以上,除示范區建設繼續推進以外,能源局提出要積極擴大分布式應用規模,各地區自行建設各種分布式光伏示范區。我們預計未來分布式地區性質的示范區將在上述地區“遍地開花”,行業需求面臨井噴局面。

并網等政策實施細則10月底前出臺。講話明確指出分布式發電相關的項目備案流程、電量計量、電費結算、補貼撥付、稅務處理等細則10月底前出臺,要切實增強推進分布式光伏發電應用。我們預計此前一直掣肘業主投資分布式的主要問題有望在月底前解除,很多此前因為政策實施問題擱置的項目將加速推進。

再次強調國內光伏EPC企業受制于資金鏈,林洋電子優勢明顯。目前EPC公司多采用與業主共同設立合資公司投資分布式光伏電站,電站部分股權占用的資金要在項目穩定運營一段時間后收回,資金占用期限進一步拉長。林洋電子擁有充裕的賬上流動資金、沒有長期借款,資產負債率為光伏全行業最低,預計未來年電站開發規模在100MW以上。

上調盈利預測:考慮到明年國內裝機容量大超我們此前預期,我們上調明年國內電站收入確認規模至100MW,假設30%的權益占比,預計實際可確認的EPC規模在70MW,維持電表、海外光伏和LED收入預測,我們預計公司2013-2015年每股收益分別為1.05、1.44、1.70元,目標價28元,“買入”評級。（申銀萬國證券）