業內對于電站資產評估方法的分歧，將不利于交易的達成，隨著裝機存量的逐年擴大，電站退出已勢不可免，如何解決上述分歧變得越來越急迫

有公開信息顯示，中國2014年光伏發電建設規模將從原計劃的10GW上升至12GW。

不過，電站建設大躍進背后的退出問題卻一直沒有得到絲毫改善，隨著電站存量規模的逐年擴大，這一問題也將變得越來越急迫。

對此，有業內分析人士認為，由于組件等系統設備價格的快速下降，如果電站投資要想退出，如何估值則成為了一個難題。

“一般而言，資產評估主要有凈資產以及現金流等兩種評估方法。對于電站這樣的逐年獲取收益的資產而言，很明顯應該采用現金流法。但出于對電站質量、陽光輻照度等不確定性的擔憂，許多有意向的投資者更愿意采取凈資產法。”上述分析人士表示，在組件價格連年下降的情況下，已建成的電站的凈資產肯定要高于重新建設一個電站的成本，也即財務上所通用的重置成本。這也就意味著，其轉讓價格要高于后者，而這正是買賣雙方的分歧所在。

現有市場資料也顯示，在已簽訂光伏電站轉讓的合同中，大部分都是以電站所屬項目公司的凈資產作為定價依據。而這，可能也是光伏電站出現搶裝潮的主要誘因之一。

但是，搶裝是否合算卻并不一定。如果電站補貼的下降幅度小于組件價格的下降幅度，搶裝就并不是劃算的買賣。搶裝潮的出現，其實也是政策不透明的產物。

凈資產定價成主流

在電站的退出方面，中利科技無疑是讓行業羨慕的對象。

今年8月份，中利科技發布公告稱，控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司(以下簡稱“中利騰暉”)與中國太陽能電力集團有限公司(原名為招商新能源控股有限公司；以下簡稱“太陽能電力”) 于2013年08月02日簽署了《西部300MW地面光伏電站附條件收購協議》。

資料顯示，此前，太陽能電力已從中利騰暉收購了甘肅嘉峪關100MW地面光伏電站及青海共和20MW地面光伏電站。在此基礎上，太陽能電力擬進一步收購中利騰暉待建的西部3 0MW地面光伏項目。

根據當時中利科技的公告，此次電站的轉讓方式為，將其持有上述兩座電站的項目公司100%股權全部轉讓給太陽能電力。在具體的收購價格方面，此次被轉讓的項目公司的股份轉讓價格為1000萬元，這與其注冊資本1000萬元一致。

無獨有偶，在航天機電的電站項目轉讓中，也采取了以凈資產定價的方式。

根據航天機電發布的公告，為確保公司光伏電站的滾動開發能力，公司擬通過產權交易所掛牌轉讓持有的高臺縣太科光伏電力有限公司100%股權。

資料顯示，高臺太科是航天機電全資設立的光伏電站項目公司，該公司承擔了甘肅省高臺縣高崖子灘50MW并網光伏發電項目的開發建設，該項目已獲甘肅省發改委核準批復。

航天機電公布的數據還顯示，截至去年年底，高臺太科資產總額為3.15億元，凈資產為1.06億元。而此次高臺太科50MW項目的轉讓價格則不低于其凈資產估值1.18億元，這較其現有的1.06億元的凈資產有著約1100萬元的溢價。

評估方式分歧

不過，有業內分析人士認為，在組件市場價格不穩定的情況下，將凈資產作為電站資產評估的方法，并不利于電站交易的達成。

“在組件價格下降的情況下，新建一個電站的成本肯定要低于已建成電站。如果已建成電站以凈資產來定價，誰愿意接受就首先成為難題。”上述分析人士認為。

對于資產轉讓而言，市場上常見的評估方法主要有凈資產法以及現金流法。如果從電站的收益屬性來看，后一種方法無疑更為合適。但由于對現有電站質量的擔憂以及對未來光照資源等不確定性額考量，后一種定價方法的推行還有不少障礙。

在一些業內人士看來，業內對于電站資產評估方法的分歧，將不利于交易的達成，隨著裝機存量的逐年擴大，電站退出已勢不可免，如何解決上述分歧變得越來越急迫。而且，目前這種以凈資產來定價的方式還導致了另外的結果，即出于對補貼下降的預期，而出現非理性的搶裝潮。

對于電站投資而言，其直接收益無非是電費與初裝以及維護成本等費用之差。而電費則與電價補貼相關，初裝成本的多少則受制于組件價格。

在這一前提下，搶裝是否合算其實難以一概而論。簡單計算來看，如果電站補貼的下降幅度小于組件價格的下降幅度，搶裝就并不是筆劃算的買賣。反之，搶裝則有道理。

不過，對于中國市場而言，雖然相關部門將電價補貼下降的原因歸咎于組件價格的下降， 但二者之間是不是同步下降，卻并未給出明確的說法。從這個角度來講，搶裝潮的出現也是政策不透明的產物。

基于此，或應該由主管部門公布每年的電價補貼確定依據，尤其是與組件價格之間存在著的關聯度。畢竟，這既關系到組件價格的市場秩序，也關系到眾多企業和投資者的利益。這對鼓勵光伏電站投資市場以長期持有為投資目的，更為有利。而如果投資的目的就是為了出讓，在目前以凈資產定價為主的情況下，搶裝則更有利。