我們預(yù)測，2010年太陽能市場規(guī)模將從今年的340億美元增長到480億美元，增速達(dá)42%；2011年更將增至690億美元，增速達(dá)到43%；2012年行業(yè)規(guī)模提高到940億美元，增速為36%，三年復(fù)合增長超過40%。

景氣轉(zhuǎn)入上行周期

2009年，太陽能行業(yè)總收入規(guī)模第一次出現(xiàn)萎縮。我們以“全球電池組件出貨量*年度平均組件價格”的公式，來衡量整個太陽能行業(yè)收入規(guī)模的變化；根據(jù)測算，2008年行業(yè)收入規(guī)模實現(xiàn)了接近翻番的增長，但在2009年，由于出貨量的萎靡和售價的下降，行業(yè)收入規(guī)模下降7.5%，這是自2004年此次太陽能景氣周期開始后，5年來第一次出現(xiàn)全行業(yè)收入總規(guī)模的下降。

由于市場的逐漸回暖和價格的穩(wěn)定，我們預(yù)測2010年終端產(chǎn)品市場規(guī)模將從2009年的340億美元增長到480億美元，增速達(dá)到42%；一方面是歐美信貸市場的恢復(fù)和補貼政策的逐漸落實推動全球光伏出貨量的增加；另一方面，壓縮多晶硅行業(yè)利潤帶來的價格下降趨勢已經(jīng)基本結(jié)束，未來組件價格的下降更多是成本下降帶動的，因此是個平滑的下降過程；2011年市場規(guī)模更將增至690億美元，增速達(dá)到43%；2012年行業(yè)規(guī)模提高到940億美元，增速為36%，三年復(fù)合增長超過40%。

我們認(rèn)為，太陽能行業(yè)已經(jīng)步入了逐步恢復(fù)的景氣上行周期，2009年將成為行業(yè)增長的歷史性低點；之后隨著太陽能發(fā)電成本的下降、信貸環(huán)境的寬松以及行業(yè)鼓勵政策的逐步落實，行業(yè)將開始新一輪的高速成長；相比較前兩波增長(2004年和2008年)，這次增長的行業(yè)基礎(chǔ)更加牢固、行業(yè)空間更大、對實體經(jīng)濟的促進(jìn)作用也更顯著。

美國是我們寄予厚望的市場，其市場正在逐步啟動過程中。6月27日，美國眾院以219票對212票通過清潔能源及安全法案，目前看來，參院可能會在向下修正既有配額和減排指標(biāo)的情況下通過這一法案。比較奧巴馬去年競選策略中所承諾的新能源政策與ACES可以看到主要的幾項都有縮水，從投資到新能源發(fā)電配額和碳減排額度都向下進(jìn)行了修正，不過這也在預(yù)期之內(nèi)，縮水之后的目標(biāo)仍足以將美國的新能源市場發(fā)展成為一個巨大的市場。美國本土太陽能生產(chǎn)企業(yè)較少，其新能源計劃的落實必然會帶動海外企業(yè)包括中國的太陽能企業(yè)的銷售，預(yù)計市場的爆發(fā)增長應(yīng)該從2010年開始。日本市場從去年四季度開始進(jìn)行補貼以來增長迅速，特別是在全球市場萎靡的一季度，日本國內(nèi)需求量仍大幅增加；但日本市場總體上看相對內(nèi)生性特征明顯，外部廠商直接進(jìn)入的難度較大。其他新興市場：意大利、希臘仍有望高速增長，韓國市場目前看來情況不佳，隨著越來越多的市場對新能源進(jìn)行補貼，市場正在加速成長。

靜待政策觸發(fā)

新能源振興計劃與金太陽計劃以及各地的政策將逐漸出臺。

中國目前的太陽能鼓勵政策，分為地方與中央兩個層面，相應(yīng)的政策不斷出臺，對國內(nèi)市場逐漸形成實質(zhì)性刺激；地方政府的政策，包括江蘇、江西等省已經(jīng)出臺的鼓勵細(xì)則以及即將出臺的上海等省市區(qū)的鼓勵政策；基本上東部發(fā)達(dá)省區(qū)和一些具備太陽能產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的省區(qū)都在進(jìn)行鼓勵；中央層面的鼓勵政策，除了3月底已經(jīng)出臺的對BIPV每瓦補貼20元的政策外，由發(fā)改委牽頭的新能源振興計劃和財政部、科技部的金太陽計劃等也在逐步完善當(dāng)中，有望在未來一段時間內(nèi)出臺，這將對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)形成實質(zhì)性的刺激。

國外市場向好，國內(nèi)政策在未來兩個月內(nèi)也將進(jìn)入密集出臺期，對需求將形成實質(zhì)刺激，這是國內(nèi)太陽能行業(yè)面臨的巨大機遇。

基于以上分析，我們認(rèn)為整個產(chǎn)業(yè)最艱難的階段已經(jīng)過去，目前已步入穩(wěn)定的恢復(fù)階段，隨著政策的落實和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，行業(yè)將重歸高速成長，因此堅定看好行業(yè)的前景。

投資策略

上市公司方面，明年高速增長的盈利使得相關(guān)公司的估值持續(xù)下降，作為行業(yè)縱深巨大、未來增長明確的行業(yè)，已經(jīng)具備投資價值。

我們?nèi)匀豢春镁邆溟L期成本優(yōu)勢的薄膜電池子行業(yè)，推薦金晶科技、天威保變等具備優(yōu)勢企業(yè)；建議關(guān)注孚日股份和拓日新能、南玻A。

多晶硅子行業(yè)目前處于相對困難的階段，投資策略關(guān)注需求復(fù)蘇帶來的價格反彈，因此建議關(guān)注彈性較大的公司和今明兩年新投產(chǎn)能較大的公司，如川投能源、通威股份、樂山電力。

目前的風(fēng)險因素主要是當(dāng)期業(yè)績不盡如人意。正如我們在前文的分析，2009年是行業(yè)低谷，因此主要公司今年業(yè)績均較低，即將公布的中期業(yè)績根據(jù)我們的測算也處于較低水平，這是行業(yè)最大的短期負(fù)面因素。但我們相信，對太陽能行業(yè)的投資，更多應(yīng)該著眼于未來的可靠增長，而不應(yīng)糾結(jié)于短期業(yè)績。