蘇州中來光伏新材股份有限公司(以下簡稱“中來光伏”)近日在證監會網站披露招股說明書，擬在深圳證券交易所上市，保薦機構是齊魯證券。

2011年以來，光伏產業面臨最黑暗的時期，有不少擬上市的光伏企業紛紛終止上市，但是中來光伏卻選擇“摸黑”上市。

中來光伏主要從事太陽能材料(塑料軟膜)開發、生產、銷售;太陽能技術服務、咨詢，主要產品為涂覆型太陽電池背膜，是應用在太陽能電池組件上的關鍵封裝材料之一。

大客戶“不靠譜”應收賬款飆升

招股說明書顯示，2011年至2013年，中來光伏對前五名客戶的銷售收入占當期營業收入的比重分別為84.20%、82.26%和77.34%，其中對韓華新能源的銷售收入占比分別為41.66%、48.86%和33.98%。韓華新能源可以說是中來光伏的最大客戶了。

但是近年來韓華新能源自身的發展狀況堪憂。2012年度、2013年度韓華新能源經營出現較大金額虧損，凈利潤分別為-15.63億元、-8.74億元，如果未來韓華新能源無法改善經營，將給中來光伏的經營業績帶來較大的影響。

大客戶“不靠譜”給公司帶來的直接影響是應收賬款的飆升。招股書顯示，2012年中來光伏的應收賬款為9169萬元，相比2011年的2985萬元增長了207.2%，2013年應收票據也大幅增長，由2012年的895萬元增加至8069萬元。

產品價格不斷下滑致毛利率下降

中來光伏的毛利率水平雖然較高但是也在逐年下降。招股說明書顯示，2011年至2013年公司的毛利率分別為52.65%、50.49%和47.88%，呈逐年下滑的態勢。這主要跟公司的產品價格下降有關。

招股說明書顯示，2011年至2013年，公司太陽能電池背膜產品的平均銷售價格分別為42.37元/平方米、32.80元/平方米和23.33元/平方米，呈下降的趨勢。產品價格的大幅下降對公司的盈利非常不利。

綜合以上分析，中來光伏的發展迎來了瓶頸時期，在行業遇冷、主要客戶大幅虧損的情況下，公司將如何保持自身的發展地位呢？這也是投資者關心的問題之一。對于公司后續的IPO進展，編者將會繼續關注。