保利協鑫 (03800)主要從事光伏(截至2013年底占總收入71%)及電力業務(占26%)，現時以內地為主要市場。

截至2014年第一季，集團多晶硅的產能、對外銷售及平均銷價均錄得升幅，產能按年上升 85.2%或7369公噸，大幅超過銷量按年3702公噸或8.7%的增長。由于多晶硅是制造光伏硅片所用的主要原材料，我們相信多晶硅的需求會穩步上升。而去年底多晶硅的生產成本大幅下降13.7%至17美元/公斤，而現時多晶硅的售價為21美元/公斤，雖然未來或有下行壓力，但我們相信生產成本下降可以令多晶硅業務的利潤更為亮麗。

同期，硅片業務進一步提升，硅片產能與去年同期比較大升134.3%至2884吉瓦，而銷售亦按年大升85.6%至2750吉瓦。平均售價則微升0.02美元至0.23美元，加上成本下降及高效能單晶硅片的需求增長，硅片業務很可能成為上半年業績亮點之一。

集團盈利能力自去年持續改善，早前集團更發出盈喜宣布于2014年上半年錄得純利不少于8億港元，對比去年同期的虧損9.17億元大幅上升，主要由于科研創新及管理水平的提升令生產成本下降及銷售增加。我們相信隨光伏業務于內地變得成熟，作為行業龍頭的保利協鑫未來業績的增長很可能持續上升。

上周商務部宣報下月起暫停多晶硅加工貿易進口申請，相信政策對多晶硅售價帶來有一定的支持，作為國際多晶硅及硅片業務的領先供貨商，集團能夠受惠于該政策可謂毫無懸念。

根據國家發改委早前促進分布式光伏發電的發展，并確保全年新增光伏發電并網容量于1300萬千瓦以上。為配合國策及集團垂直整合發展，集團與興業太陽能(13.04, 0.24, 1.88%, 實時行情)及協鑫新能源簽署合作協議，協議內容由要是三者于上下游將會形成戰略合作的關系，共同開發、建議及運營電站，并以分布式光伏發電站為主。雖然協議稱規模于2015年不少于500兆瓦，但作為向下游發展的試點，我們對戰略合作抱有一定的憧憬。

股價于本年三月高見3.17元后反復向下，曾一度挫至1.95元。現時股價穩步回升，受惠于商務部暫停多晶硅加工進口的消息，股價于大成交配合下急升6%，惟仍然處于阻力線之下，假若本周能夠承上周強勢繼續突破2.77元，投資者不妨吸納等待業績發布，跌穿20天線先作止蝕。