事件描述

江蘇曠達(dá)上半年實(shí)現(xiàn)收入8.19億元，同比增長(zhǎng)30.39%；歸屬凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)27.29%；EPS為0.34元。其中2季度實(shí)現(xiàn)收入4.55億元，同比增長(zhǎng)25.47%；歸屬凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)27.29%。

事件評(píng)論

電站業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，60MW收購(gòu)擴(kuò)大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

（1）公司去年完成青海力諾50MW電站收購(gòu)，今年以來(lái)運(yùn)行良好，上半年實(shí)現(xiàn)電力業(yè)務(wù)收入4597.84萬(wàn)元，毛利率79.29%，推算電站利用小時(shí)數(shù)超過(guò)1800小時(shí)。

（2）50MW電站上半年凈利潤(rùn)1185.75萬(wàn)元，凈利率25.79%，而光伏發(fā)電旺季集中在下半年，因此我們預(yù)計(jì)全年該電站貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約為2500萬(wàn)元。

（3）公司8月份云南、江蘇共計(jì)40MW電站實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，滿發(fā)后年發(fā)電5200萬(wàn)度，電費(fèi)收入5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)元；

（4）此次公告收購(gòu)新疆60MW電站項(xiàng)目，其中30MW已獲得備案具備開(kāi)工條件，電價(jià)0.9元/度；另外30MW已進(jìn)入新疆光伏計(jì)劃內(nèi)等待備案，電價(jià)0.95元/度。

（5）預(yù)計(jì)兩個(gè)項(xiàng)目都將于年內(nèi)開(kāi)工建成，可研報(bào)告中發(fā)電量共計(jì)8572.05萬(wàn)度，發(fā)電收入7927.58萬(wàn)元（含稅），預(yù)計(jì)實(shí)際發(fā)電小時(shí)數(shù)超過(guò)1500，完工后每年增厚凈利潤(rùn)1700-2000萬(wàn)元。

織物主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，售后市場(chǎng)拓展具有想象空間。

（1）作為汽車(chē)織物面料龍頭企業(yè)，公司與國(guó)內(nèi)大部分主機(jī)廠，包括大眾、通用、日產(chǎn)等車(chē)廠建立合作，也是與一類(lèi)車(chē)廠開(kāi)展合作的唯一一個(gè)自主品牌。

（2）上半年公司織物業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.62%，毛利率基本維持穩(wěn)定，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)與收入基本相當(dāng)。

（3）公司車(chē)廠配套市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，并將逐漸切入更換市場(chǎng)，爭(zhēng)取能夠快速縮小與配套業(yè)務(wù)之間的差距。我們認(rèn)為隨著汽車(chē)保有量增加，汽車(chē)織物更換市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)更具有持續(xù)性，而公司利用與車(chē)廠配套的優(yōu)勢(shì)積累，有望快速推進(jìn)更換業(yè)務(wù)，這將是公司傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。

看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，維持推薦評(píng)級(jí)。

上半年源于電站收入并表以及主業(yè)增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.19億元，同比增長(zhǎng)30.39%；歸屬凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)27.29%，扣除電力業(yè)務(wù)后增速約為10%，與傳統(tǒng)主業(yè)收入增速相當(dāng)。

我們認(rèn)為，依靠配套市場(chǎng)突破，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期仍有看點(diǎn)；而涉足光伏電站運(yùn)營(yíng)將為公司創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的營(yíng)收和盈利來(lái)源，也能夠充分發(fā)揮公司在資金、資信方面的優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)14/15年EPS為0.81/1.08元，PE為16/12倍，維持推薦評(píng)級(jí)。