本期投資提示:

配額制征求意見稿提升政策出臺預期,對新能源行業構成直接利好。從歷史來看,新能源行業的周期性明顯,下半年特別是年末搶裝行情經常發生。近日《可再生能源電力配額考核辦法》征求意見稿披露,提升了可再生能源配額制政策的出臺預期,政策規定了2015、2020年全國各省份非水電可再生能源(主要指風電、光伏、生物質)發電量占社會用電量所需達到的比例,分為基本指標以及先進指標兩檔。根據配額指標測算,各項新能源裝機水平都存在明顯缺口,我們預計政策出臺將對行業構成直接利好,并有望強化2014年末新能源市場行情。

指標要求細化,2020年底太陽能裝機規模近100GW,重點發展東部分布式。我們將意見稿中的發電量目標折算成裝機規模,2015、2017和2020年的太陽能裝機規模分別為38GW、67GW和95GW,未來五年CAGR達到20%,這還是在沒有考慮任何省份超出基本指標下的預測。其中東部地區的CAGR普遍高于平均水平,西部省份(甘肅、青海、寧夏、新疆)的CAGR較低,反映了國家對東部分布式市場的長期支持。

我們根據征求意見稿中規定的2015、2017、2020年風電發電量的基本指標測算,風電裝機仍存在較大缺口,到2015年并網發電裝機需要接近120GW。我們根據2013年各省市的風電利用小時數,以及征求意見稿中規定的各省市2015、2017、2020年風電發電量的基本指標綜合測算得出2015、2017、2020年需要達到的風電裝機量分別為119.7GW、157.9GW以及213.8GW。考慮風電上網電價2015年7月開始下調的預期,我們認為國內風電今明兩年將迎來裝機高峰期,且長期發展無虞。

投資建議:配額制的出臺將利好所有新能源產業,對行業維持全面看好的觀點。

光伏:我們建議關注政策支持力度大的分布式、電站運營兩個方向。具體投資標的建議關注森源電氣、方大集團、林洋電子、愛康科技、中利科技。風電:未來6-9月可能會出現風電搶裝,風電全產業鏈受益,建議關注吉鑫科技、金風科技、華儀電氣、天順風能。生物質能:存量裝機基數較低有望持續高增長,看好凱迪電力、迪森股份。

風險提示:配額制政策出臺延遲;最終定稿方案低于預期。