過(guò)去幾個(gè)月中，一場(chǎng)最初由草根發(fā)起的“化石燃料撤資行動(dòng)”（The Fossil Fuel Divestment Movement） 在西方國(guó)家不斷發(fā)酵。中國(guó)企業(yè)卻似乎還在觀望。

今年5月，擁有總值高達(dá)187億美元捐贈(zèng)基金的美國(guó)斯坦福大學(xué)宣布撤出所有對(duì)煤炭企業(yè)的投資；9月，洛克菲勒家族的慈善基金宣布撤出在化石能源領(lǐng)域價(jià)值6千萬(wàn)美元投資；10月，澳大利亞國(guó)立大學(xué)宣布將沽出所持有的在7間煤炭和石油天然氣開采企業(yè)、總值1600萬(wàn)澳幣（約8千5百萬(wàn)人民幣）的股票…迄今為止，已有超過(guò)181家包括大學(xué)、慈善組織、宗教團(tuán)體、地方政府和非政府組織（NGO）在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資人宣布參與這一行動(dòng)，并將從以煤炭、石油和天然氣等化石燃料開采為主業(yè)的公司撤出投資；而參與的個(gè)體投資人數(shù)已超過(guò)656人。組織者聲稱，這代表著超過(guò)500億美元的投資組合已經(jīng)明確對(duì)煤炭、石油和天然氣開采企業(yè)說(shuō)“不”。

參與這一行動(dòng)的投資人認(rèn)為，如果按照《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架條約》提出的到本世紀(jì)末將全球氣溫升高幅度控制在2攝氏度以內(nèi)的目標(biāo)，就意味著在目前全球主要能源上市公司擁有的已勘探確認(rèn)的煤炭和石油天然氣資源中，有三分之二的煤、油、氣儲(chǔ)量最終將不可能被開采使用。如果這樣，這些能源公司目前的市場(chǎng)價(jià)值明顯被高估了。沽售這些上市公司的股票，首先具有道義上的正當(dāng)性，同時(shí)也是對(duì)未來(lái)投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)防范行為。

不管愿意與否，中國(guó)相關(guān)的能源開采企業(yè)已經(jīng)成為了這一行動(dòng)的焦點(diǎn)之一。在撤資行動(dòng)主要目標(biāo)的全球200家煤炭和石油、天然氣上市公司名單中 ，中國(guó)企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)?shù)姆蓊~。這一名單是根據(jù)上市公司擁有的煤、油、氣儲(chǔ)量，如果全部開采、燃燒使用所導(dǎo)致的碳排放值排列的。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)企業(yè)在前10位主要撤資目標(biāo)的煤炭上市企業(yè)中占據(jù)了5席，在前20位煤炭上市企業(yè)中占據(jù)了8席；在前10位主要撤資目標(biāo)的石油、天然氣上市公司名單中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)了一席，在前20位上市企業(yè)中占據(jù)了3席。

這些企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是巨大的。在中國(guó)股票市場(chǎng)上，截至2014年11月14日，中國(guó)煤炭上市公司的總市值達(dá)到7666億元人民幣，而石油和天然氣上市企業(yè)的總市值達(dá)到2萬(wàn)億元人民幣以上。在香港股票市場(chǎng)，6家主要中國(guó)煤炭和石油天然氣上市企業(yè)的市值總額也達(dá)到近5000億港元。一些巨型中國(guó)石油天然氣和煤炭開采企業(yè)還在其他海外股票市場(chǎng)發(fā)行了股票。

但是在中國(guó)，我們鮮見(jiàn)相關(guān)公司對(duì)這一行動(dòng)的回應(yīng)。我對(duì)中國(guó)煤炭和石油、天然氣上市公司公告的查閱，尚沒(méi)有看到一家公司在定期報(bào)告中提及這一行動(dòng)。原因或許是這些公司不認(rèn)為這是一個(gè)值得重視的話題，或是認(rèn)為主動(dòng)提及會(huì)對(duì)公司形象乃至公司價(jià)值造成負(fù)面影響。

那么問(wèn)題來(lái)了。對(duì)于這個(gè)號(hào)稱比歷史上包括1980年代針對(duì)南非種族隔離的撤資行動(dòng)和1990年代針對(duì)煙草公司的撤資行動(dòng)聲勢(shì)更為浩大的“化石燃料撤資行動(dòng)”，中國(guó)的煤炭和石油天然氣企業(yè)需要擔(dān)心嗎？

從短期看，該運(yùn)動(dòng)對(duì)中國(guó)相關(guān)企業(yè)的沖擊似乎不會(huì)太大。理論上，上市公司流通股票的換手對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理不會(huì)產(chǎn)生太多實(shí)質(zhì)影響，特別是在這種狀況下，撤資不大會(huì)涉及到公司控制權(quán)的變化。同時(shí)，撤資也不太可能影響相關(guān)公司的再融資能力，因?yàn)檫@些煤、油、氣上市公司如果需要對(duì)新項(xiàng)目融資，通過(guò)發(fā)行債券通常比發(fā)行新股票的融資成本來(lái)得更低。從這一點(diǎn)上說(shuō)，如果這一行動(dòng)的基本理念在投資市場(chǎng)上沒(méi)有得到廣泛認(rèn)同，撤資的結(jié)果僅僅是相關(guān)公司的股票從一部分具有特別偏好的投資者轉(zhuǎn)手到另一部分沒(méi)有這一偏好的投資者手中。就像很多評(píng)論者指出的，如果這樣，撤資行動(dòng)的象征意義將大過(guò)實(shí)際意義。

在西方國(guó)家，這一撤資行動(dòng)主要受到大學(xué)、宗教團(tuán)體和縣（county）及市（city）一級(jí)地方政府的響應(yīng)。在大學(xué)，大學(xué)行政當(dāng)局的撤資決定通常最先是在校大學(xué)生的強(qiáng)烈促使下形成的。而教會(huì)組織歷來(lái)就對(duì)自身的投資有很多倫理道德的考量。西方國(guó)家的市政當(dāng)局和上一級(jí)政府也通常沒(méi)有行政從屬關(guān)系，可以在法律范圍下自主作出投資決定。這些條件在當(dāng)今的中國(guó)都不成立。在中國(guó)，我們還沒(méi)有看到有與這些西方機(jī)構(gòu)投資者對(duì)應(yīng)的 、具有相當(dāng)投資能力和相似投資理念的投資群體。以中國(guó)大學(xué)為例，毋說(shuō)中國(guó)大學(xué)不像國(guó)外很多大學(xué)一樣擁有可支配的龐大的捐贈(zèng)基金用于對(duì)外投資，即使有，這些公立大學(xué)也不可能基于非財(cái)務(wù)原因抵制同屬國(guó)有資本的國(guó)有能源企業(yè)。

但是從長(zhǎng)期看，“化石燃料撤資行動(dòng)”可能會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè)造成相當(dāng)大的影響，而這一潛在風(fēng)險(xiǎn)因素并不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)相關(guān)企業(yè)不談?wù)摗⒉粦?yīng)對(duì)就自動(dòng)消失。

如果世界碳排放控制的前景真的如同環(huán)境保護(hù)主義者所希望的那樣，目前已被計(jì)入這些公司資產(chǎn)的煤、油、氣資源儲(chǔ)量將面臨大輻貶值。即使這一過(guò)程不會(huì)在短期體現(xiàn)，如果市場(chǎng)普遍相信這一風(fēng)險(xiǎn)的存在，公司股票也會(huì)承受巨大的沽出壓力。更為現(xiàn)實(shí)的是，隨著撤資行動(dòng)的推進(jìn)，相關(guān)公司在對(duì)外運(yùn)營(yíng)、人才招聘、融資貸款等方面都會(huì)付出比以往更高的成本。

從相關(guān)上市公司的角度，企業(yè)需要認(rèn)真研究并采取諸如與投資人積極溝通、業(yè)務(wù)多元化、通過(guò)植樹或其他環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)行碳補(bǔ)償、率先采用包括碳捕捉在內(nèi)的先進(jìn)技術(shù)等措施以降低風(fēng)險(xiǎn)。從相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度，要求有關(guān)上市公司重視由全球撤資行動(dòng)可能引起的風(fēng)險(xiǎn)，并且做到信息充分披露，這些是保護(hù)投資人利益的必要舉措。

過(guò)往一般認(rèn)為，在對(duì)中國(guó)上市企業(yè)的約束中，來(lái)自政府政策、法律法規(guī)的硬約束會(huì)比較強(qiáng)，而基于中小投資人取向乃至更廣泛公眾意見(jiàn)的軟約束比較弱。即使這樣，從十八屆三中全會(huì)《決定》提出“加快資源稅改革”、“實(shí)行資源有償使用制度和生態(tài)補(bǔ)償制度”，到上周在《中美氣候變化聯(lián)合聲明》中中國(guó)政府明確提出中國(guó)達(dá)到碳排放峰值的時(shí)間表，可以預(yù)見(jiàn)，中國(guó)政府日趨明確的政策取向不僅會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司形成越來(lái)越緊的硬約束，而且其態(tài)度也會(huì)為一般投資人的撤資行為提供更多的合法性和輿論支持。

“化石燃料撤資行動(dòng)”同時(shí)也是“清潔能源投資行動(dòng)”，這對(duì)很多中國(guó)企業(yè)是好消息。特別是考慮到中國(guó)企業(yè)已經(jīng)在風(fēng)機(jī)、太陽(yáng)能面板制造等領(lǐng)域的國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)了領(lǐng)先份額，相關(guān)的中國(guó)可再生能源企業(yè)特別是上市公司將受益于這一全球性的行動(dòng)。