【華創證券分析師：蘇晨】2014年12月14日，國家發改委應對氣候變化司網站發布《碳排放權交易管理暫行辦法》，正式發布適用全國碳市場的國家層面政策。

觀點：

此次政策發布是在全國七個地方碳交易試點陸續啟動1年半以后國家首次出臺統一政策，我們認為我國七個地區（北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳）開展碳減排交易試點工作將于2015年結束，全國統一的碳交易市場推廣有利于提高節能減排以及新能源類企業的新增收益。

碳減排的主要實現路徑可以分為三種：（1）新能源替代，使用非化石能源替代煤炭資源，如風電、光伏、水電、生物質等；（2）節能減排，利用余熱發電、廢氣利用等手段進行節能、增效；（3）傳統能源清潔化，利用脫硫脫銷除塵等技術對傳統能源進行清潔化處理。

以上三種路徑我們更看好新能源發展對傳統能源的替代，新能源成本的不斷降低帶來碳減排目標實現難度的下降。我們對新能源發電碳減排量進行簡化測算，假設1千度發電對應替代1噸二氧化碳排放量，從我國試點地區碳交易行情來看，交易價格一般在20-50元/噸之間，我們保守按照20元/噸測算，風電利用小時數為2000小時，光伏利用小時數為1500小時，100MW風電項目對應收益為460萬元，凈利潤彈性約為10%-15%，100MW光伏項目對應收益為300萬元，凈利潤彈性約為5%-10%。風電與光伏領域運營商將獲得額外的碳減排收益，有利于提高運營商投資主動性，鑒于風電、光伏裝機量受國家審核約束，運營環節為利好彈性最大環節，景氣度有望向上游傳導。分布式光伏由于存在一定的推廣難度，碳減排收益釋放將有利于提高分布式光伏建設積極性，利好運營、EPC環節。

受益標的總結：

（1）新能源替代領域，風電、光伏運營商受益明顯，推薦：林洋電子、精工鋼構、金風科技、愛康科技、江蘇曠達、東方能源以及生物質相關標的等。

（2）節能減排領域，關注盾安環境、置信電氣、天壕節能、易世達、中電遠達等標的。

（3）傳統能源清潔化，推薦科達節能，關注龍凈環保、科林環保、雪迪龍等標的。