主要觀點:

1、光伏電站業務井噴式增長。15年公司計劃銷售光伏組件500MW,力爭開發建設光伏電站項目1.2GW,并網及銷售1GW,其中分布式300MW左右。國內將積極介入分布式電站,海外將主要開發東南亞電站。目前中利騰暉已累計為2015年光伏發電項目獲得批準文件468.8MW,其中正在開工建設180MW。由于中利騰暉采用全自動化生產線節省了大量的人工成本,公司電站建設成本僅6.7元/W,低于當前的平均水平。我們保守估計,僅電站交割一項將貢獻15年收入74億元,是14年2倍。

此外,公司還通過參股中巨新能源以及共同設立光伏電站投資平臺的方式鎖定優質項目資源,分享持有電站的穩定收益,降低融資成本,預計未來將持有運營1GW的電站,形成穩定現金流。

2、軍工電子業務訂單充足。中利電子生產的無線自組網通信系統是發達國家限運產品,該產品既是終端又是路由器,任意兩臺之間就可以相互連接,可以快速組成一個局域網絡,能夠快速部署且易于安裝,可任意擴充節點數量。這個產品可以獨立應用也可配套使用,即可用于軍工也可災害應急救援等等,但目前的下游客戶主要是軍工企業。

中利電子13年簽訂了7個億訂單,開票收入1.7億,14年簽訂了10幾個億訂單,開票收入5個多億,大部分訂單將在15年反映。現在中利電子基本每個月都有訂單,15年軍工電子的銷售目標是15個億以上,是14年的3倍。此外,公司又拿下了50多畝土地用于中利電子產能的擴張,產能擴張后有望支撐50個億的銷售規模。目前中利電子還沒有軍工資質,產品凈利率僅10%左右,不過從去年底公司就開始資質申請的準備工作,預計年底前拿下軍品保密資質。隨著公司能夠直接參與軍方招標,那么軍工電子產品的盈利能力還有進一步提升空間。