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阿特斯太陽能(CSIQ.NSDQ,下稱“阿特斯”)于今天拿下了日本夏普公司旗下的一家光伏項目開發企業，出價為人民幣16.6億元。這無疑會加強自己在“開發-建設、出售”的電站戰略。
今日，大型光伏企業---阿特斯太陽能(CSIQ.NSDQ,下稱“阿特斯”)拿下了日本夏普公司旗下的美國獨立電站開發企業，出價為人民幣16.6億元，這一舉措無疑會加強自己在“開發-建設、出售”戰略的執行。盡管阿特斯公司對這筆收購抱著非常樂觀的看法，而且其測算，這家子公司2年后帶來的估值高達23億美元。不過，交易是否合算并可實現新公司的價值最大化，仍要以觀后效。
16.6億元拿下了4.5G瓦儲備項目
據阿特斯的最新公告，該公司斬獲的這家企業名為Recurrent Energy, LLC (下稱“Recurrent”)，它是4年多前夏普公司從紐約私募股權企業---Hudson Clean Energy Partners那兒購得的。去年年底時，雙方的曖昧關系就已公開化，如今Recurrent正式“出嫁”。
4年時間中，Recurrent這家美國電站的獨立開發商，由2G瓦的項目儲備攀升至4.5G瓦。
《第一財經日報》記者注意到，夏普公司2010年9月買來時，對Recurrent的出資額為3.05億美元,比現在阿特斯掏出的2.65億美元要貴4000萬美元。如果考慮匯率，那么阿特斯此次買下的資產，還要比4年多前便宜4億人民幣(約合6300萬美元)。
目前，光伏組件產品、相關產業鏈的價格都較之2010年9月時便宜很多，阿特斯花了比以前少的錢，拿了一個比當時儲備量更大的電站資產，這筆買賣看似不錯。
不過，購買的資產到底是否真有價值，現在下結論為時過早。對多個電站資產進行整體收購的案例，在國內外都不算多見，何況是一個擁有如此大儲備的電站公司。
以國內為例，很多企業在挑選電站方面會非常細心，多數買家會做盡職調查(其中包括該公司的合法性、資產風險、基本建設情況、生產技術運行)等狀況，另外也會對其財務風險進行評估。通常情況下，中國買家在國內買電站或者電站資產公司時，會挑選一個電站或幾個成熟電站來購買，一次性收購4G瓦儲備量的做法很少見。去年，中國的光伏裝機并網量不過是10.52G瓦。也就是說，這家夏普子公司擁有的儲備量，相當于中國1年并網量的43%之多。
事實上，買電站到底該出資多少、如何估值，也視具體情況而言。舉個例子，此前，協鑫新能源(00451.HK)曾以4505萬元收購了內蒙古香島新能源發展有限公司的開發權益，總規模是161兆瓦。若折合成4G瓦的話，出資額是11.25億元人民幣,就比阿特斯買的便宜。而近期，彭小峰旗下的SPI蘇州美太公司，向中能國電收購了六個位于中國的在建光伏項目，總量是360兆瓦，支付額為1.4億元。假設再度換算成為4G瓦的規模，那么SPI出資額是15.56億元，基本接近阿特斯對夏普子公司的購買價格16.6億元。
市場估值是否準確?
需要留心的是，阿特斯的公告中還提了這樣一些內容：Recurrent準備開建的全球電站項目是1G瓦，將在2016年年底美國太陽能投資稅收抵免(ITC)政策結束前并網。建設后，這1G瓦已簽署售購電合同(PPA)的項目，市場估值將超過23億美元(約合人民幣143億元)。
23億美元是什么概念?阿特斯自己預測，2014年其收入將達29.3億美元至29.8億美元。簡單來看，這項收購在2年后帶來的23億美元市場估值，相當于2014年阿特斯至少78.4%的收入。此后2年，阿特斯未來只要不停的賣電站，稍微再做一些組件生意，將會很快超越2014年的業績。“大致來說，1GW估值23億美元是差不多，相當于2.3美元每瓦。”一位行業資深分析師對本報記者說。
目前，電站出售業務，已成了阿特斯最重要的業務之一，也是其從組件廠商轉型為綜合電站服務商的關鍵之舉。
財報顯示，2014年第三季度，阿特斯實現營業收入9.14億美元(約合56.26億元人民幣)，環比增長46.59%，同比增長86.18%;實現凈盈利1.04億美元(約合6.41億元人民幣)。當季，該公司“系統和解決方案”業務所帶來的營業收入，在第三季度的占比達到了53.8%(上季度為32.6%)。可見“系統和解決方案”業務對阿特斯公司來說的重要性不言而喻。
多位人士告訴《第一財經日報》記者，阿特斯的“系統與解決方案”業務，實質是“建設及出售電站”(可看做是賣電站或BT模式)。那么，收購夏普子公司并擴張電站項目，從某種意義上就是在繼續貫徹阿特斯的這一獨特戰略。
不過需要注意的是，“Recurrent 公司的1G瓦擬建項目分布于全球各地，這么大規模的項目在今后并網時，所享受的當地電價補貼和其他政策，也會隨著時間的變化而變化，市場估值是一個參考數字。”前述行業資深分析師說，每個電站項目的出售價是“一事一議”，但整體看，買入Recurrent公司后，阿特斯的未來業績將會被提升。
今日，大型光伏企業---阿特斯太陽能(CSIQ.NSDQ,下稱“阿特斯”)拿下了日本夏普公司旗下的美國獨立電站開發企業，出價為人民幣16.6億元，這一舉措無疑會加強自己在“開發-建設、出售”戰略的執行。盡管阿特斯公司對這筆收購抱著非常樂觀的看法，而且其測算，這家子公司2年后帶來的估值高達23億美元。不過，交易是否合算并可實現新公司的價值最大化，仍要以觀后效。
16.6億元拿下了4.5G瓦儲備項目
據阿特斯的最新公告，該公司斬獲的這家企業名為Recurrent Energy, LLC (下稱“Recurrent”)，它是4年多前夏普公司從紐約私募股權企業---Hudson Clean Energy Partners那兒購得的。去年年底時，雙方的曖昧關系就已公開化，如今Recurrent正式“出嫁”。
4年時間中，Recurrent這家美國電站的獨立開發商，由2G瓦的項目儲備攀升至4.5G瓦。
《第一財經日報》記者注意到，夏普公司2010年9月買來時，對Recurrent的出資額為3.05億美元,比現在阿特斯掏出的2.65億美元要貴4000萬美元。如果考慮匯率，那么阿特斯此次買下的資產，還要比4年多前便宜4億人民幣(約合6300萬美元)。
目前，光伏組件產品、相關產業鏈的價格都較之2010年9月時便宜很多，阿特斯花了比以前少的錢，拿了一個比當時儲備量更大的電站資產，這筆買賣看似不錯。
不過，購買的資產到底是否真有價值，現在下結論為時過早。對多個電站資產進行整體收購的案例，在國內外都不算多見，何況是一個擁有如此大儲備的電站公司。
以國內為例，很多企業在挑選電站方面會非常細心，多數買家會做盡職調查(其中包括該公司的合法性、資產風險、基本建設情況、生產技術運行)等狀況，另外也會對其財務風險進行評估。通常情況下，中國買家在國內買電站或者電站資產公司時，會挑選一個電站或幾個成熟電站來購買，一次性收購4G瓦儲備量的做法很少見。去年，中國的光伏裝機并網量不過是10.52G瓦。也就是說，這家夏普子公司擁有的儲備量，相當于中國1年并網量的43%之多。
事實上，買電站到底該出資多少、如何估值，也視具體情況而言。舉個例子，此前，協鑫新能源(00451.HK)曾以4505萬元收購了內蒙古香島新能源發展有限公司的開發權益，總規模是161兆瓦。若折合成4G瓦的話，出資額是11.25億元人民幣,就比阿特斯買的便宜。而近期，彭小峰旗下的SPI蘇州美太公司，向中能國電收購了六個位于中國的在建光伏項目，總量是360兆瓦，支付額為1.4億元。假設再度換算成為4G瓦的規模，那么SPI出資額是15.56億元，基本接近阿特斯對夏普子公司的購買價格16.6億元。
市場估值是否準確?
需要留心的是，阿特斯的公告中還提了這樣一些內容：Recurrent準備開建的全球電站項目是1G瓦，將在2016年年底美國太陽能投資稅收抵免(ITC)政策結束前并網。建設后，這1G瓦已簽署售購電合同(PPA)的項目，市場估值將超過23億美元(約合人民幣143億元)。
23億美元是什么概念?阿特斯自己預測，2014年其收入將達29.3億美元至29.8億美元。簡單來看，這項收購在2年后帶來的23億美元市場估值，相當于2014年阿特斯至少78.4%的收入。此后2年，阿特斯未來只要不停的賣電站，稍微再做一些組件生意，將會很快超越2014年的業績。“大致來說，1GW估值23億美元是差不多，相當于2.3美元每瓦。”一位行業資深分析師對本報記者說。
目前，電站出售業務，已成了阿特斯最重要的業務之一，也是其從組件廠商轉型為綜合電站服務商的關鍵之舉。
財報顯示，2014年第三季度，阿特斯實現營業收入9.14億美元(約合56.26億元人民幣)，環比增長46.59%，同比增長86.18%;實現凈盈利1.04億美元(約合6.41億元人民幣)。當季，該公司“系統和解決方案”業務所帶來的營業收入，在第三季度的占比達到了53.8%(上季度為32.6%)。可見“系統和解決方案”業務對阿特斯公司來說的重要性不言而喻。
多位人士告訴《第一財經日報》記者，阿特斯的“系統與解決方案”業務，實質是“建設及出售電站”(可看做是賣電站或BT模式)。那么，收購夏普子公司并擴張電站項目，從某種意義上就是在繼續貫徹阿特斯的這一獨特戰略。
不過需要注意的是，“Recurrent 公司的1G瓦擬建項目分布于全球各地，這么大規模的項目在今后并網時，所享受的當地電價補貼和其他政策，也會隨著時間的變化而變化，市場估值是一個參考數字。”前述行業資深分析師說，每個電站項目的出售價是“一事一議”，但整體看，買入Recurrent公司后，阿特斯的未來業績將會被提升。
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