方正證券電力設備周紫光團隊報告

從國發2002年5號文，到中發2015年9號文。電力體制改革歷經十三載，今日重裝上陣。

本輪電改以十八屆三中全會深化體制改革為背景，高層強勢推動，原電監會改革派班底入主能源局之后具體執行。最終以中共中央和國務院名義發表，規格遠超上輪電力體制改革。就其內容實質而言，并未超出“5號文”的范圍，部分內容也未能讓改革派完全滿意，但是從實際效果而言，新電改催生新增市場，釋放改革紅利已不存在疑問。

新電改內容如何，亮點何在，如何實施，誰將受益？方正證券電力設備小組周紫光團隊獨家解讀，一文讀懂新電改。



新電改內容：1+N

這份名為《關于深化電力體制改革的若干意見》的電力體制改革方案，共分七大條二十八小條，主要內容可以概括為3+1+1“三放開、一加強、三獨立”。輔以N個實施細則，部分已制定完成。



三放開、一加強、三獨立：

·放開新增配售電市場，放開輸配以外的經營性電價，公益性調節性以外的發電計劃放開

·交易機構相對獨立

·加強政府監管，強化電力統籌規劃，強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應水平



有序推進電價改革，理順電價機制：輸配電價、市場電價、交叉補貼

完善市場化交易；

準入、多方交易、市場規則、輔助服務、跨區跨省交易

組建相對獨立的電力交易機構；（定位電網職能，亮點）

電網定位、電網運營模式、交易機構、交易機構職能

推進發用電計劃改革；（開放發電市場，亮點）

縮減計劃、公益性電量和可再生發電、需求側

穩步推進售電側改革；（開放售電市場，亮點）

配電、售電、多途徑培育市場主體、市場主體的權利義務

積極發展分布式發電；（分布式單列，亮點）

自發自用、并網服務、自備電廠、放開用戶側分布式

統籌規劃，加強監管。

加強規劃、加強監管、減少審批、建設信用體系、修訂法規

新電改邏輯：放松對競爭領域管制+加強對壟斷領域監管

第一象限范圍逐步擴大，第二第三象限逐步向第一象限靠攏，第四象限剛性不可動搖

新電改實施路徑：四環節

· 準確界定電力行業各環節性質

· 實現符合電力行業特點的網運分開

· 完成自然壟斷環節、公益公用事業的政府定價

· 搭建電力市場，放開競爭環節價格

新電改實施步驟：從單兵突進到全面推進

· 試點單兵突進：2015至2017年，電改主要以試點為主。方案下發后，符合條件的省份均可上報各自方案，目前深圳試點進展最快，有望在今年完成電力市場搭建，發出第一張售電牌照。其他排位靠前的地區：蒙西、云南、浙江等。

· 改革全面推廣：樂觀估計2018年之后，建立以區域為中心的電力交易市場，實現全國范圍內電力市場建設。

新電改亮點

· 電網定位明確：電力輸送高速通道

· 分布式能源：方案單列促進分布式能源發展內容，呼應新電改最重要目的——促進新興生產力發展。

· 發電、售電放開：催生新市場和新機會

· 交易相對獨立：交易平臺從電網系統剝離，將催生區域電力交易所。

· 高規格前所未有：定稿上政治局常委會討論，以中共中央+國務院名義發出，彰顯改革決心。

誰會成為售電主體

· 高新產業園區和經濟開發區成立售電主體

· 社會資本投資組建售電主體

· 供水供氣供熱等公共事業公司

·節能服務公司

·符合條件的發電企業

誰是新電改受益者

第一波受益者：具有競爭力的發電企業+第一批售電牌照獲得者

· 試點區域內有望獲得售電牌照的企業。售電市場放開是新電改最值得期待的部分，預計第一批牌照將發放給試點區域內擁有國資背景的發電公司。

相關標的:深圳能源、深南電A、粵電力A等

· 龍頭發電企業。發電計劃放開之后，競爭將造成市場分化。尤其是擁有優質水電、坑口煤電、核電等成本較低發電資產的企業，以及形成規模效應的發電集團將在市場競爭中占有優勢地位

相關標的：長江電力、國投電力、桂冠電力等

第二波受益者：分布式能源

· 電改將解決分布式能源的發展的根本性問題——體制性障礙，進而催生多種商業模式解決分布式目前遇到發展瓶頸，最后達到促進分布式發展的結果。

相關標的：愛康科技、陽關電源、林洋電子等

第三波受益者：致力于電網自動化，能源互聯網建設的電力設備企業

能夠整合電力數據信息與金融服務，在碳交易等領域或能源服務領域有獨特優勢的企業。

相關標的：智光電氣等